拓斯達(300607)：Q2業績邊際改善 盈利能力有所提升

【資料圖】

事件：公司發布2023年中報，2023H1實現營收21.0億元（+2.9%），實現歸母凈利潤0.8 億元（-17.6%）；其中2023 年Q2 單季度實現營收13.0 億元（+17.1%），實現歸母凈利潤0.7 億元（+49.2%）。

公司Q2業績邊際改善，多業務共同助力。分產品看，2023H1 公司工業機器人業務實現營收1.1 億元，同比下降34.1%，主要受到注塑機行業景氣度下行、行業競爭影響、主動收縮貿易類機器人業務影響；自動化應用系統業務實現營收3.3億元，同比下降9.3%，聚焦大客戶，提升標準化業務比重；注塑機業務實現營收0.7 億元，同比增長2.6%，其中Q2同比增長45.1%，產品持續迭代升級，工藝持續優化，電動注塑機取得進展；注塑機配套設備及自動供料系統業務實現營收0.9 億元，同比下降23.9%；智能能源及環境管理系統業務實現營收13.1 億元，同比增長10.8%，持續拓展光伏、3C、鋰電等大客戶。

數控機床業務高增長，下游新能源、民用航空等行業景氣度高。2023H1 數控機床業務實現營收1.4 億元，同比增長42.1%，其中Q2同比增長93.1%。2023H1五軸聯動數控機床簽單量115 臺，同比增長近70%，出貨量111 臺，同比增長超140%，保持快速增長。2023 年下游新能源、民用航空等高景氣度預計持續，加之數控機床國產替代大趨勢，公司數控機床業務有望維持高增長。

Q2盈利能力有所提升。1）2023H1 公司整體毛利率21.4%，同比下降0.4pp；其中Q2單季度毛利率為21.8%，同比提升2.7pp，環比提升1.2pp。其中，2023H1工業機器人業務毛利率44.3%，同比提升3.7pp；自動化應用系統業務毛利率30.2%，同比提升8.0pp；注塑機業務毛利率20.9%，同比提升3.4pp；注塑機配套設備及自動供料系統業務毛利率46.5%，同比提升1.6pp；數控機床業務毛利率30.7%，同比提升4.1pp；智能能源及環境管理系統業務毛利率13.5%，同比下降2.1pp。2）2023H1 期間費用率為12.9%，同比提升0.5pp，其中銷售費用率5.4%，同比下降0.1pp，管理費用率3.8%，同比下降0.4pp，研發費用率2.9%，同比提升0.4pp，財務費用率0.8%，同比提升0.6pp。3）凈利率方面，2023H1 公司整體凈利率4.1%，同比下降1.0pp；其中Q2單季度凈利率5.8%，同比提升1.3pp，環比提升4.4pp。

盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.42億元、3.56億元、4.77 億元，對應EPS 分別為0.57、0.84、1.12 元，未來三年歸母凈利潤將保持44%的復合增長率，維持“持有”評級。

風險提示：宏觀經濟波動和下游行業周期變化風險；市場競爭加劇的風險；上游原材料短缺及采購成本大幅上升的風險。

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