東信和平去年業績下滑超五成 募投項目實現效益待時日

5月22日，東信和平發布了公司公開配股申請獲得證監會受理的公告。對于2017年和2018年一季度業績均出現下滑的東信和平而言，這無疑是一個“雪中送炭”的好消息。

早在2016年8月份，東信和平就擬通過非公開發行股票進行募投項目的建設，但是2017年9月份，公司終止了非公開發行事項，改為以配股的方式擬繼續進行相關募投項目的建設。經過了數月的等待后，終于迎來了證監會的受理，雖然該申請尚需獲得證監會的核準，能否獲得核準存在不確定性，但最起碼讓公司看到了一絲曙光。

不過，《證券日報》記者注意到，公司配股擬投向的兩個重頭項目——醫保基金消費終端安全管理平臺建設及運營項目(以下簡稱“醫保基金項目”)和生產智能化改造升級項目(以下簡稱“智能化項目”)的建設周期分別為36個月和30個月。這意味著項目最終建成取得效益至少要到2021年。

有私募行業研究員對《證券日報》記者表示，“東信和平雖然是社保卡的主要生產商之一，但是國內持卡人基數很大，增量空間有限。公司擬通過配股從硬件服務提供商向軟件平臺商轉型，這種想法不錯，但是從目前來看，真正實現尚需時日”。

募投項目建設周期前后不一

2017年9月23日，東信和平推出了2017年度配股公開發行證券預案。預案顯示，公司擬按照每10股配售不超過3股的比例向全體股東配售，募集資金總額不超過4.2億元，投向NB-IoT技術的安全接入解決方案研發項目、醫保基金項目和智能化項目，總投資金額分別為4210萬元、4.19億元和9678.2億元，擬使用募集資金分別為1750萬元、3.13億元和8967.2萬元。

就在發布配股預案的同時，東信和平以“基于近期再融資政策法規、資本市場環境、融資時機等因素的變化”為由，做出了終止2016年8月份發布的非公開發行A股股票的事項。通過對比定增和配股預案發現，兩者募集資金總額雖然不同，但是擬投向的項目卻如出一轍，僅是配股預案中減少了“補充流動資金”一項，其它三項均保持不變。

據了解，醫保基金項目擬在全國80個以上地市級城市推廣MPSP平臺建設及運營，搭建安裝16萬個MPSP平臺的前置設備以及80個后臺安全管理系統，全面啟動MPSP平臺運營。

東信和平曾在定增預案中計劃通過30個月的時間完成前置設備及后臺安全管理系統的安裝部署。項目穩定運營年度實現的平均收入約2.5億元，項目內部收益率為16.93%(所得稅后)。不過，該項目在配股預案中的建設周期卻變成了36個月，項目內部收益率也變成了16.85%(所得稅后)。

對于同一個項目，其建設周期為何在兩份預案中不盡相同。《證券日報》記者于5月30日致電東信和平，公司證券事務代表林偉不愿意多談，他表示：“我們不接受采訪。”

東信和平此次配股擬投向的智能化項目，主要是對公司現有的接觸式IC卡、非接觸式IC卡和雙界面卡生產線進行智能化改造升級。相關資料顯示，該項目早在2016年8月份就已完成發改委備案。按照此前公司在定增預案中的預計擬于30個月內完成，即2019年度。不過，此后隨著定增的終止該項目也無法進行建設。目前雖然配股預案獲得證監會受理，但距離最終核準還需要一定的時間，以至于建成以最樂觀的預期都要到2021年了。屆時該項目是否還能適應市場需要也不得而知。

業績連續下滑

事實上，隨著IC卡行業整體增速放緩、智能卡行業競爭加劇，使得智能卡行業的上市公司業績受到了一定的沖擊。

東信和平2017年年報顯示，公司實現營業收入11.9億元，同比下滑20.51%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3772.82萬元，同比下滑53.83%。對于業績下滑的原因，公司方面的解釋是“由于市場競爭加劇，智能卡銷售單價下滑所致”。相關數據顯示，公司智能卡產品的收入較2016年下降了21.12%，毛利率也下降了2.21個百分點，至23.76%。

進入2018年后，東信和平的業績頹勢也未能扭轉。公司發布的2018年一季報顯示，一季度公司實現營業收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為2.43億元和798.22萬元，分別同比下滑14.10%和8.89%。此外，公司還預計2018年1月份至6月份歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度為-25%至25%;凈利潤變動區間為1753.43萬元至2922.39萬元。

上述私募研究員對此表示，“受行業競爭激烈的影響，東信和平2017年智能卡無論是生產量還是銷售量都出現明顯下滑。公司ROE長期徘徊在8%左右，從未超過10%。近三年股息率年化也不到0.5%。對價值投資者缺乏吸引力”。

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