今年中國家庭的理財觀念發生了兩個變化

伴隨著股市的持續震蕩，茶余飯后討論股票、基金的人也越來越多，此前，基金也曾多次登上了微博熱搜榜。西南財經大學在最新《中國家庭財富指數報告》中指出，今年中國家庭的理財觀念發生了兩個變化：

存錢不再是中國人財富管理的首選，計劃增加儲蓄的家庭比例變少;越有錢的家庭更愿意買基金而不是股票。

這說明了什么問題呢?

從本周起，光說將為大家帶來一期基金主題的特別系列，我們收集了一些讀者(尤其是剛接觸基金的年輕讀者)對于基金的疑問，將通過三集內容為大家解答普及相關知識。

散戶很難跑贏市場

在投資中有一個最基本的思維模式：大數定律。我們要相信常見的事實和規律，并且以大概率的事件來做結論。比如，我們不能因為一架飛機的失事就認為做飛機很不安全。事實上，飛機出行依然是全世界最安全的交通工具，出現危險的比例遠低于汽車。

我們以這個思維方式來看個人投資者收益率，下面是在最牛的美股市場中1998到2017年的20年各類資產年化收益率。我們看到標普500在這個20年中取得了7.2%的年化收益率，而散戶的平均年化收益率是2.6%，僅僅跑贏了2.1%的通脹率，跑輸所有資產。

在中國股市，大家傳統對于股票市場的感覺是“七虧兩平一賺”。十個股民中，最后賺到錢的大概只有一個人。大部分人炒股票都是虧錢的。

投資看似簡單，實則很難

工業革命之后，整個社會的專業化分工越來越明顯，專業化分工的背后是建立超越普通人的競爭優勢。投資同樣是一個需要建立競爭優勢的工作，只有在某些能力上比其他人更強，才能獲得超額收益。

專業的機構投資者有大量資源投入到股票的研究和跟蹤、組合的管理、交易的執行等等。一個公募基金通常有幾十人的投研團隊，這些人大多畢業于清華北大的名校，又有大量的券商分析師以及其他獨立研究咨詢提供商給他們服務。一個正規的私募基金也通常有十人左右的投研團隊，而且私募基金創始人往往本身在投資上有較強的建樹以及成熟的投資方法論。

相反，一個普通的投資者相比機構投資者，沒有競爭優勢。對于公司的研究深度和跟蹤上，遠遠沒有機構投資者的資源;在投資理念的執行上，也不如機構投資者。比如許多個人投資者都知道巴菲特，知道價值投資。但是價值投資并非我們以為的“低估值”投資方法，而是對于企業的價值進行定價判斷。這種定價判斷其實并不容易，許多個人投資者連現金流折現DCF模型都不會做，甚至連三張財務報表也看不太懂。這就很難讓他們正確的去給企業做定價判斷。

投資看似簡單，如同打德州撲克，一學就會，但是真的要做好，不要“被割韭菜”，其實非常困難。你要戰勝市場，獲取超額收益意味著你要比別人做的更好，比你的交易對手更加聰明。

相反，如果我們投資指數基金(包括滬深300，以及各種細分的指數)，那么我們至少能夠獲得一個市場平均收益，也就是Beta。巴菲特在最近的公開演講中，也建議投資者去買入標普500指數。他認為自己買入第一支股票開始，就開始享受了美國國運。普通投資者可以通過購買標普500指數，充分享受到國運的增長。過去77年，標普500指數的回報率超過5000倍!

用“富人思維”看待投資

在做了大量研究和閱讀之后，我們又發現一個有趣的事實。在股市中虧錢比例最多的投資者，恰恰是那些想著賺大錢，預期收益率目標最高的一批人。許多人把股市看做了賭場，進來就是想著發財的，這恰恰是讓大多數散戶虧錢的重要原因。

首先，當你想著股市是賭場，自己是來賭博的時候，你就會有頻繁交易的沖動。頻繁交易，會導致更高的交易成本，從而將受益損耗。更重要的是，頻繁交易意味著不斷的擇時，猜股票短期的方向。作為一個群體，散戶是沒有能力持續預測對未來的。事實上，這個世界上，也沒有什么人能不斷預測對未來。

其次，全世界的賭場，都是要賺錢的。也就是說，全世界絕大多數的賭徒，都是要虧錢的。筆者曾經去過幾次美國的賭城拉斯維加斯，那里的五星級酒店非常便宜，還有廉價的自助早午晚餐。在賭場一坐，還有工作人員給你提供免費的飲料，甚至雪茄，那么賭場這些服務難道真的是免費提供的?顯然不是，只要你坐在那里的時間越久，下注輸錢的概率就越接近游戲本身的概率。而每一個賭場游戲的概率，都是對賭客不利的。同樣的，身邊許多人把炒股票看做一種娛樂，那么這種娛樂一定會對你收費的。

第三，我們一定要用“富人思維”來看問題，而非“窮人思維”。窮人是按照每日來看收益的，這導致他們無法看的更遠。曾經有一個美國記者，不理解為什么美國那些底層窮人不花點時間去學一個技能，可以大幅提高自己的收入。于是她深入到餐廳女服務員的生活中，自己去做一個餐廳服務員。從中她發現了窮人真正的問題。這些餐廳女服務員都是按日結算工資的，她們由于沒有存款，租房也是按日結算的。這導致其真實房租是很貴的。每天工作了十幾個小時候，根本沒有精力去思考長遠的人生。但是每天必須工作，一旦停下來就沒有飯吃，沒有地方住。也就是“手停口停”。在這種環境下，底層的窮人沒辦法看得更遠，他們能看的就是明天。

窮人是按照日結算，富人是按照一年，甚至十年的維度來結算。許多人自己買股票，今天漲了感覺多賺了小菜錢，明天跌了又覺得很生氣。有些人一直在做T+0，似乎每天都要從市場賺點錢。富人思維則是把錢交給專業的投資人，相信投資人長期創造價值的能力。

短期思維是賭徒，長期思維才是投資!

展望未來：越來越低的“無風險收益率”

伴隨著經濟增速的放緩，整個社會的利率水平將會長期處于低位。現在把錢再放在各類銀行保本的理財產品，或者余額寶中，收益率會越來越低。前幾年，有人說P2P能夠提供“10-12%的無風險收益率”，最終卻變成了一次徹頭徹尾的龐氏騙局。

中國人的儲蓄率很高，持有金融資產很少;美國人的儲蓄率很低，但是持有金融資產比例很高。

把錢存銀行的長期結果是什么?就是錢越來越不值錢!作為一個80后，記得小時候媽媽一年存100元下來，都是從牙縫里擠出來的。可是到了今天，100元真的已經不值錢了。當初如果沒有用來投資，對于普通人來說還不如花掉改善生活呢。

投資者需要明白一個道理：正確去承擔風險。有些風險巨大的投資品種，表面上看卻很安全。比如2018年出現多家私募爆倉的類固收產品。表面上看，非常安全。能夠穩定提供很高的利息。本質上，這種產品卻是以極高的風險，提供了表面看似完美的收益率。華爾街有一句諺語：不要成為感恩節的火雞。火雞每天都被喂食，感恩節卻等來了一把鐮刀。火雞以為是黑天鵝，卻不知道主人養著他，就是為了感恩節這一天的宰殺。

相信長期的回報

很多時候，當我們選擇做一個平凡的人，往往能獲得超預期的回報。許多人說買基金產品不賺錢，其實并非如此。我們拉長來看，股票市場的回報來自什么?企業的內在價值增長。而企業內在價值的增長，來自經濟的增速。常識是，中國經濟必然會持續增長，企業盈利依然會持續增加，股票市場整體指數會越來越高。

從1998年1月1日到2017年的12月29日，如果一個投資者滿倉標普500，包括每次獲得的分紅都投入，那么1萬美元的本金會變成40135美元，年化回報率為7.2%。如果你因為各種原因錯過了這幾年市場表現最好的10天，那么這個懲罰是巨大的，年化回報率會一下子跌到3.53%。1萬美元本金變成20030美元。如果你錯過了這個階段表現最好的20天，那么年化回報率會變成低得可憐的1.15%，1萬美元本金最終變成12569美元。

問題是，我們能不能精準知道一年中哪一天會是表現最好的?相信只有兩類人會知道，一類叫上帝，另一類叫騙子。所以既然我們無法做到“精準擇時”，那么長期看放棄擇時是最好選擇。不要因為擇時而錯過了一年中表現最好的日子，這將大大影響我們的收益率。

最重要的是，當我們選擇做一個平凡人，用長期眼光，將資金交給專業的資產管理機構。我們就能獲得更加寶貴的東西：時間。通過專業化分工，給我們帶來更大的幸福感!

關鍵詞： 理財觀念