惠譽(yù)下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí) 反顯美債避險(xiǎn)特性？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，早前，全球第三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)評(píng)級(jí)將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)從“AAA”下調(diào)至“AA+”，這引發(fā)了全球市場(chǎng)波動(dòng)。然而，華爾街策略師卻給出了這樣的預(yù)測(cè)：“美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)可能會(huì)有所下調(diào)，但美國(guó)國(guó)債仍值得買入。”

這些策略師表示，即使惠譽(yù)評(píng)級(jí)下調(diào)了美國(guó)的AAA信用評(píng)級(jí)，美國(guó)政府債券仍將是投資組合的基石，原因是幾乎沒有什么資產(chǎn)能與美國(guó)國(guó)債的避險(xiǎn)地位相媲美。

包括Alec Phillips在內(nèi)的高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家在一份報(bào)告中寫道：“因?yàn)槊绹?guó)國(guó)債是一種如此重要的資產(chǎn)類別，大多數(shù)投資授權(quán)和監(jiān)管制度都特別涉及到美國(guó)國(guó)債，而不是AAA級(jí)的政府債券。我們不認(rèn)為有任何有意義的美國(guó)國(guó)債持有人會(huì)因?yàn)樵u(píng)級(jí)下調(diào)而被迫拋售。”

(資料圖)

這一觀點(diǎn)在周三的市場(chǎng)走勢(shì)中得到反映：短期美國(guó)國(guó)債上漲，美元指數(shù)扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)，并隨后小幅走高。

而從另一方面看，如果把美國(guó)排除在外，投資者可以選擇的AAA級(jí)主權(quán)債務(wù)非常有限。從標(biāo)普全球、惠譽(yù)和穆迪獲得最高信用評(píng)級(jí)的經(jīng)濟(jì)體包括德國(guó)、丹麥、荷蘭、瑞典和挪威。

Pendal Group基金經(jīng)理Amy Xie Patrick表示，這樣的降級(jí)事件“有點(diǎn)像債務(wù)上限問題——可能會(huì)引起一些短期焦慮，但永遠(yuǎn)不會(huì)有太大影響”。并補(bǔ)充道，如果投資者要出售美國(guó)國(guó)債，就需要有一個(gè)安全且足夠大的替代市場(chǎng)，但目前還沒有明確的選擇。

2011年降級(jí)

在惠譽(yù)看來，美國(guó)不斷膨脹的財(cái)政赤字是其做出這一決定的原因之一，這與標(biāo)普全球評(píng)級(jí)十多年前的舉措相呼應(yīng)。

曾在2011年，標(biāo)普下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)引發(fā)了全球股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的拋售，但隨著投資者尋找避風(fēng)港，美國(guó)國(guó)債得到了提振。同年8月8日，即標(biāo)普下調(diào)評(píng)級(jí)后的第一個(gè)交易日，10年期美國(guó)國(guó)債收益率下跌了24個(gè)基點(diǎn)。

惠譽(yù)的決定在周三引發(fā)了類似的反應(yīng)。亞洲股市下跌，兩年期美國(guó)國(guó)債收益率下跌多達(dá)3個(gè)基點(diǎn)。基準(zhǔn)10年期美國(guó)國(guó)債收益率在下跌2個(gè)基點(diǎn)后，小幅上漲1個(gè)基點(diǎn)，至4.03%。

“在壓力時(shí)期，美國(guó)國(guó)債仍然提供了廣泛的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，而具有諷刺意味的是，評(píng)級(jí)下調(diào)可能會(huì)演變成這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，”道富銀行全球宏觀策略師Marvin Loh表示，“當(dāng)我們回顧2011年，在標(biāo)普下調(diào)評(píng)級(jí)后，信貸和股票在初期是最不穩(wěn)定的。”

Jamieson Coote Bonds的高級(jí)投資組合經(jīng)理James Wilson表示：“我們不認(rèn)為惠譽(yù)的降級(jí)會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生巨大影響，因?yàn)榇伺e使惠譽(yù)對(duì)美國(guó)的評(píng)級(jí)與標(biāo)普保持一致。標(biāo)普在2011年下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)至AA+。自那以來，美國(guó)金融體系經(jīng)受了更大的風(fēng)暴，而推動(dòng)收益率走高的更大因素是，隨著美國(guó)宣布擴(kuò)大國(guó)債發(fā)行規(guī)模，市場(chǎng)將出現(xiàn)美國(guó)國(guó)債供應(yīng)過剩。”

周一，美國(guó)財(cái)政部將7-9月當(dāng)季的凈借款預(yù)估上調(diào)至1萬億美元，高于部分分析師的預(yù)期，也遠(yuǎn)高于5月初預(yù)估的7330億美元。美國(guó)財(cái)政部將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三上午8:30公布其季度融資計(jì)劃。

償債能力毋庸置疑

考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的彈性，包括前財(cái)政部長(zhǎng)薩默斯和安聯(lián)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)顧問Mohamed El Erian在內(nèi)的一些評(píng)論人士批評(píng)了惠譽(yù)的決定。薩默斯表示，盡管有理由擔(dān)心美國(guó)的長(zhǎng)期赤字軌跡，但美國(guó)償還債務(wù)的能力是毋庸置疑的。

周二，30年期美國(guó)國(guó)債收益率攀升8個(gè)基點(diǎn)，周三亞市期間保持在4.10%，接近去年11月以來的最高水平。

盡管美國(guó)國(guó)債收益率曲線的某些部分面臨拋售壓力，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為，隨著投資者難以找到其他安全、流動(dòng)性強(qiáng)的投資選擇，對(duì)美國(guó)國(guó)債的需求將持續(xù)存在。

“惠譽(yù)評(píng)級(jí)下調(diào)對(duì)美國(guó)國(guó)債吸引力的負(fù)面影響微乎其微，”新加坡星展銀行策略師Chang Wei Liang表示，事實(shí)上，它“可能會(huì)具有諷刺意味地支持購買美國(guó)國(guó)債，因?yàn)槿藗儞?dān)心美國(guó)企業(yè)信貸會(huì)繼續(xù)被降級(jí)”。

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