全球跨境資本流動(dòng)“危”“機(jī)”并存

今年上半年，美國(guó)挑起全球性貿(mào)易摩擦、美聯(lián)儲(chǔ)加息、美國(guó)稅改等都對(duì)跨境資本流動(dòng)產(chǎn)生了很大影響，一系列行動(dòng)已成為影響全球跨境資本流動(dòng)的最大不確定性因素。中國(guó)在吸引外資和對(duì)外投資方面保持穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢(shì)，成為全球跨境資本流動(dòng)的積極推動(dòng)因素——

自2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，國(guó)際跨境資本流動(dòng)進(jìn)入低谷期。麥肯錫全球研究院的報(bào)告顯示，2017年，包括外國(guó)直接投資、債券和股票投資、銀行借貸等在內(nèi)的全球跨境資本流動(dòng)相比2007年縮水65%。2018年上半年，全球跨境資本流動(dòng)面臨更多抑制因素，但部分積極因素也值得關(guān)注。

對(duì)外資吸引力穩(wěn)步提升

今年上半年，中國(guó)在吸引外資和對(duì)外投資方面保持穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢(shì)，成為全球跨境資本流動(dòng)的積極推動(dòng)因素。

盡管今年以來(lái)A股市場(chǎng)行情低迷，但外資機(jī)構(gòu)對(duì)A股卻持樂(lè)觀態(tài)度，持續(xù)加大對(duì)中國(guó)股市的配置。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，境外資金通過(guò)互聯(lián)互通等渠道持續(xù)流入A股。2018年1月份至7月份，境外資金累計(jì)流入A股市場(chǎng)1616億元。6月份以來(lái)，雖然全球貿(mào)易摩擦加劇，但外資投資A股的勢(shì)頭并未減弱。6月份和7月份，凈流入A股市場(chǎng)的境外資金達(dá)498億元。此外，今年前7個(gè)月中，“滬股通”有6個(gè)月出現(xiàn)凈買(mǎi)入，其中3個(gè)月單月凈買(mǎi)入規(guī)模超過(guò)了200億元，“深股通”7個(gè)月全部?jī)糍I(mǎi)入，其中有4個(gè)月單月凈買(mǎi)入規(guī)模超過(guò)了100億元。

與此同時(shí)，外企在華投資也保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，我國(guó)新設(shè)立外商投資企業(yè)同比增長(zhǎng)96.6%，實(shí)際使用外資683.2億美元，同比增長(zhǎng)4.1%。美國(guó)、新加坡、韓國(guó)、英國(guó)對(duì)華實(shí)際投資同比分別增長(zhǎng)29.1%、19.7%、43.8%、82.5%。今年上半年，寶馬、英特爾、波音等跨國(guó)公司均大幅擴(kuò)大在華投資。7月10日，特斯拉公司宣布將在上海建設(shè)集研發(fā)、制造、銷(xiāo)售等功能于一體的特斯拉超級(jí)工廠(chǎng)，這是上海有史以來(lái)最大的外資制造業(yè)項(xiàng)目。

同時(shí)，中國(guó)對(duì)外投資也保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。上半年，我國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球151個(gè)國(guó)家和地區(qū)的3617家境外企業(yè)開(kāi)展了非金融類(lèi)直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資571.8億美元，同比增長(zhǎng)18.7%。中國(guó)對(duì)外投資主要流向租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、采礦業(yè)以及批發(fā)和零售業(yè)。房地產(chǎn)業(yè)、體育和娛樂(lè)業(yè)對(duì)外投資沒(méi)有新增項(xiàng)目，非理性投資得到有效遏制。

有分析認(rèn)為，受中美經(jīng)貿(mào)摩擦影響，下半年中國(guó)對(duì)美投資可能出現(xiàn)下滑，中國(guó)對(duì)歐洲和拉美投資正處于增長(zhǎng)期，對(duì)歐洲制造業(yè)和拉美基礎(chǔ)設(shè)施投資將保持快速增長(zhǎng)。同時(shí)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對(duì)外投資動(dòng)力持續(xù)增強(qiáng)，將國(guó)內(nèi)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)帶到了東南亞和南亞地區(qū)，加大了對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)開(kāi)發(fā)、資源整合力度。

美國(guó)成為最大抑制因素

今年上半年以來(lái)，美國(guó)挑起全球性貿(mào)易摩擦、美聯(lián)儲(chǔ)加息、美國(guó)稅改等都對(duì)跨境資本流動(dòng)產(chǎn)生了很大影響。綜合來(lái)看，美國(guó)已成為影響全球跨境資本流動(dòng)的最大不確定性因素。專(zhuān)家預(yù)計(jì)，這一趨勢(shì)在短時(shí)間內(nèi)不會(huì)改變。

據(jù)并購(gòu)市場(chǎng)資訊供應(yīng)商Merger Market今年7月份發(fā)布的報(bào)告顯示，受全球性貿(mào)易摩擦影響，今年上半年，全球跨境并購(gòu)交易規(guī)模5年來(lái)首次下降，交易數(shù)量為2834宗，較去年同期的3346宗明顯下降，跨境并購(gòu)交易規(guī)模同比下降約6%。報(bào)告認(rèn)為，提高關(guān)稅、貿(mào)易戰(zhàn)威脅加劇以及更嚴(yán)格的交易審查，都在一定程度上抑制了跨境并購(gòu)活動(dòng)。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期，并導(dǎo)致全球貨幣收緊，也對(duì)跨境資本流動(dòng)影響顯著。8月1日，美聯(lián)儲(chǔ)決定維持利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期，但聲明重申將漸進(jìn)加息。此前，美聯(lián)儲(chǔ)分別在3月份和6月份兩次宣布加息。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊，總體上將為全球資本流動(dòng)特別是新興經(jīng)濟(jì)體的資本流入帶來(lái)緊縮效應(yīng)。國(guó)際貨幣基金組織2017年10月份發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的變化將使投資組合流量每年減少350億美元。

另一個(gè)對(duì)跨境資本流動(dòng)產(chǎn)生較大影響的因素是美國(guó)稅改。聯(lián)合國(guó)貿(mào)易與發(fā)展會(huì)議最近發(fā)布的《全球投資趨勢(shì)監(jiān)測(cè)報(bào)告》指出，近一半的全球直接投資存量將受到美國(guó)稅改的影響，稅改將導(dǎo)致美國(guó)跨國(guó)公司近2萬(wàn)億美元的海外資本回流美國(guó)。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織的一份研究報(bào)告顯示，今年一季度全球外國(guó)直接投資規(guī)模銳減44%至1360億美元，低于前一季的2420億美元，這主要是由于美國(guó)當(dāng)季對(duì)外投資轉(zhuǎn)為負(fù)值。數(shù)據(jù)顯示，一季度美國(guó)對(duì)外投資降至負(fù)1450億美元，為2005年一季度以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)值。

生物技術(shù)將是投資熱點(diǎn)

今年上半年，許多新興市場(chǎng)遭遇了嚴(yán)重的資本外流，這一現(xiàn)象自今年5月份后開(kāi)始更加顯著。國(guó)際金融協(xié)會(huì)(IIF)的報(bào)告認(rèn)為，這是一系列因素共同作用所致。這些因素包括國(guó)家自身因素，如阿根廷和土耳其的資金壓力，也包括顯著的外在因素，如美國(guó)挑起的關(guān)稅威脅等。

其中，新興市場(chǎng)的股票市場(chǎng)表現(xiàn)很有代表性。2017年，全球新興市場(chǎng)的股票市場(chǎng)保持大額度凈流入，彭博的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，情況發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，投資者從印度、印尼、菲律賓、韓國(guó)、泰國(guó)等國(guó)家和地區(qū)的股票市場(chǎng)撤出資金已經(jīng)達(dá)到190億美元。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月底，全球新興市場(chǎng)資金外流態(tài)勢(shì)明顯放緩，但多數(shù)投資者表示，新興市場(chǎng)尚未脫離困境。貝萊德集團(tuán)就表示，已經(jīng)將對(duì)新興市場(chǎng)的投資減半。也有一些投資機(jī)構(gòu)不那么悲觀。匯豐認(rèn)為，當(dāng)前多數(shù)新興市場(chǎng)增長(zhǎng)良好、通脹較低。最近市場(chǎng)回調(diào)之后，新興市場(chǎng)的資產(chǎn)類(lèi)別開(kāi)始具有吸引力。但是，匯豐也強(qiáng)調(diào)，在新興市場(chǎng)領(lǐng)域中有眾多差異。例如，亞洲與拉丁美洲截然不同，亞洲各國(guó)和地區(qū)之間亦有重大差別。

從行業(yè)領(lǐng)域來(lái)看，除了互聯(lián)網(wǎng)科技投資一如既往保持火熱之外，生物技術(shù)領(lǐng)域正成為新的全球投資熱點(diǎn)。新加坡國(guó)際投資公司淡馬錫表示，考慮到復(fù)雜的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，在未來(lái)9個(gè)月至18個(gè)月間可能會(huì)調(diào)整并放緩?fù)顿Y步伐。但是，淡馬錫會(huì)持續(xù)投入生物技術(shù)等值得把握的投資領(lǐng)域和投資機(jī)會(huì)。淡馬錫認(rèn)為，生物技術(shù)領(lǐng)域?qū)⑼ヂ?lián)網(wǎng)一樣，成為全球經(jīng)濟(jì)的下一個(gè)引爆點(diǎn)。2018年，淡馬錫投資了全球多家生物技術(shù)公司，其中包括中國(guó)的醫(yī)藥研發(fā)合同外包服務(wù)機(jī)構(gòu)藥明康德及其子公司明碼生物科技。

與此同時(shí)，在全球資本市場(chǎng)，生物技術(shù)公司迎來(lái)了IPO高潮。在港交所、納斯達(dá)克，已經(jīng)上市的生物技術(shù)公司也吸引了大量的國(guó)際投資者，成為表現(xiàn)最優(yōu)的板塊之一。港交所更是推出了最重要的改革之一，即允許未盈利的生物技術(shù)公司上市。由此可見(jiàn)，該領(lǐng)域“吸金”前景看好。

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