遠東股份（600869.SH）：一體兩翼，再次騰飛

甩掉包袱，業績回歸上升通道。公司是老牌線纜行業龍頭企業，近年通過并購模式不斷向其他板塊拓展，目前已經形成了包括智能纜網、智能電池、智慧機場在內的“一體兩翼”主營格局。2020年受此前并購標的企業影響，公司基于謹慎性原則對遠東電池、水木源華電氣、上海艾能電力工程公司等計提資產減值準備，導致2020年出現虧損16.91億元。從2021年來看，公司減值包袱減輕，業績回歸上升通道；根據公司披露的2021年半年報，報告期內公司實現營業收入90.46億元，同比增長14.45%；實現歸母凈利潤3.02億元，同比增長129.25%；實現扣非凈利潤2.77億元，同比增長149.05％，創歷史新高。

智能纜網業務：打好業績基本盤，受益“雙碳”和集中度提升。智能纜網是公司第一大業務板塊，占營收比重超85%。2021H1，公司智能纜網業務實現營業收入78.56億元，同比增長9.09%；實現凈利潤3.13億元，同比下降17.52%，其中線纜產業營業收入78.12億元，同比增長9.00%，凈利潤3.22億元，同比下降14.89%；上半年中標/簽約千萬元以上合同訂單為66.57億元，同比增長159.24%；此外，公司積極推動電纜行業數智化升級，打造“遠東智造云平臺”、“遠東智慧大數據平臺”，形成行業領先和可復制的數智化工廠。從行業背景來看，一方面，“雙碳”政策加速落地，清潔能源、交通、建筑等前景良好，電線電纜行業作為配套行業將迎來更大發展；另一方面，隨著國家加嚴對線纜行業準入把控、管控和疫情同步加速部分落后企業出清，線纜行業集中度有序提升，公司作為多細分領域線纜龍頭有望充分受益。

智能電池業務：產能客戶不斷突破，有望加速放量。公司智能電池板塊包括鋰電池和鋰電銅箔兩大業務。鋰電池上半年實現營業收入3.32億元，同增239.78%，凈利潤-1.73億元，同增30.98%；上半年中標/簽約千萬元以上合同訂單11.21億元，其中包括獲得小牛電動為期三年1.5億支的18650鋰電芯訂單、預計產生營收不低于9億元，截至報告期末小牛電動的訂單已完成發貨1,723萬支，累計收入9,818萬元；客戶方面，輕出行市場繼續深化與小牛電動、納恩博、雅迪、博力威等戰略合作，電動工具市場重點客戶拓展取得較大突破，實現鐵錨的批量供貨，正在開發其他一線品牌的電動工具客戶。21H1鋰電銅箔業務實現營業收入3.02億元，同增166.51%，凈利0.39億元，同增968.49%；鋰電銅箔產品良率超80%，主要供貨寧德時代；產品結構上，公司4.5微米單卷長度可達2萬米，具備批量供貨能力，4.0微米超薄銅箔已研發成功；同時持續加快鋰電銅箔產能建設，總產能已達1.5萬噸。

智慧機場業務：行業領先，穩健增長。根據公司公告，智慧機場建設是繼高鐵后，國家下一個基礎建設投資方向，預計年增長空間近千億，未來5年綜合市場空間萬億規模。公司智慧機場業務主要通過2017年并購的京航安來實現。京航安是機場專業工程建設領域的領軍企業，持有機場目視助航工程專業承包壹級、民航空管工程及機場弱電系統工程專業承包壹級、機場場道工程專業承包貳級等工程資質。2021H1京航安實現營業收入4.77億元，同比增長14.37%，實現凈利潤0.49億元，同比降低17.39%。隨著國內機場工程項目整體逐步進入施工旺季，國外項目逐步恢復施工，公司在施項目覆蓋全國7個區域和海外8個國家的68個機場；上半年累計簽約合同金額達到12.14億元，同比增長367%，在手合同20.4億元，同比增長102%，在手訂單充足，業務穩定增長。

投資建議：首次覆蓋，給予買入-A的投資評級，6個月目標價9.00元。我們預計公司2021年-2023年營收分別為231.72、298.28和374.15億元，營收增速分別為17%、29%、25%；歸母凈利潤分別為7.12、9.61和13.29億元，增速分別為-142.1%、35%、38%。首次覆蓋，給予公司買入-A的投資評級，6個月目標價9.00元。

風險提示：宏觀環境風險、產品研發低于預期、產能建設不及預期。

財務報表預測和估值數據匯總

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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