造車，打開小米估值的想象空間

【劃重點】

-  二季度營收877.9億元，同比增長64%，環比增長14.2%。高于分析師預期的841.33億元。

-  二季度期間凈利潤82.7億元，同比增長83.9%。調整后凈利潤63.2億元人民幣，同比增長87.4%，環比增長4.2%，高于分析師預期的84.24億元。

-  小米2021年第2季度小米智能手機收入達到人民幣591億元，同比增長86.8%;全球智能手機出貨量達到5290萬部，同比增長86.8%。

8月25日盤后，小米集團發布了2021年第二季度財報(截止2021年6月)，數據層面來看，小米這次財報驚喜連連，超乎想象。8月26日開盤，小米集團高開2.56%。

小米手機首超蘋果，銷量躍居全球第二

整體上來看，小米四大業務中表現最好的還是手機業務。小米2021年第2季度小米智能手機收入達到人民幣591億元，同比增長86.8%;全球智能手機出貨量達到5290萬部，同比增長86.8%。

相信很多關注小米的朋友，已經提前知道小米的手機銷量逆天。在財報前，市場研究機構Counterpoint Research就已披露小米的季度手機銷量超越蘋果公司(Apple Inc., AAPL)，首次躍居世界第二。此外，今年6月，小米集團手機銷量更是超過三星，在全球獨占鰲頭。

從地域占比來看，中國國內業務占據51%，海外業務占據49%。小米在中國國內的手機銷量僅次于OPPO 和Vivo之后排名第三。而支撐小米業務增長的，還是海外市場。根據Canalys數據，在2021年第二季度，小米在全球65個市場市占率排名前五，在22個市場排名第一，其中在10個市場首次排名第一。

在2021年第二季度，小米在歐洲地區智能手機市場占有率首次達到第一名，到28.5%。其中，小米在西班牙連續6個季度排名第一，本季度市場份額達到41.2%。小米在意大利和法國首次達到第一，市場占有率分別達到35.0%和29.7%。小米在德國穩居第三，市占率達到15.2%。

小米手機業務增速如此之快，不可謂是占盡了天時地利人和。隨著新冠疫情席卷全球，全球制造業都迎來了較大的沖擊，Pinpoint Asset Management首席經濟學家張智威表示，中國目前每月出口成長20%至40%，如果印度、越南迅速恢復生產，那么預期中國出口會在今年下半年減緩;但如果印度、越南的供應鏈長期受干擾，預期中國20%、30%的出口成長率將延續至明年。其實不僅是手機，中國的家電同樣暢銷海外。

除了疫情之外，推動小米手機業務增長的，還有換機潮。現在距離5G商用牌照發放已經有兩年時間，隨著5G基礎設計建設的不斷完善，以及5G終端手機的價格不斷下探，我國已經開啟了5G換機大潮。

近日，中國信通院公布的最新數據顯示，今年1~7月，國內市場手機出貨量累計2.03億部，同比增長15.6%。其中5G手機出貨量1.51億部，占同期手機總量的74.3%，目前國內5G手機累計出貨量已經達到3.27億部。從數據來看，5G手機的普及速度正在加快，對于手機廠商來說，絕對是一大利好。

除了天時地利之外，還有“人和”。一年之前，華為還是全球最大的智能手機制造商，占據全球智能手機市場大約20%的份額。但隨著華為無法獲得手機關鍵零配件，華為在今年第二季度銷售額同比銳減了80%以上。國際上小米也一度遭遇困難，不過小米成功的進行了反擊。而且小米無論在平價機還是高端機都展現了極致性價比，遠遠領先三星，登榜也是必然。

IoT產品增長強勁，全球電視出貨量穩居前五

二季度，IoT與生活消費產品業務繼續表現強勁，收入實現人民幣207億元，同比增長35.9%。主要是由于智能電視、空調及電動滑板車等若干IoT產品銷售增長強勁。智能電視及筆記本電腦的銷售收入由2020年第二季度的人民幣48億元增加25.0%至2021年第二季度的人民幣60億元。二季度，智能電視全球出貨量超過250萬臺，繼續保持行業領先地位。根據奧維云網的統計，在2021年第二季度，小米電視在中國大陸地區出貨量連續十個季度穩居第一，全球電視出貨量穩居前五。

二季度，互聯網服務收入達到人民幣70億元，創下歷史新高，收入同比增長19.1%。主要是由于廣告業務收入增長所致，廣告業務收入創下歷史新高，達到人民幣45億元，同比增長46.2%。2021年6月，小米小愛同學月活用戶數破1億，達1.02億;米家App月活用戶數同比增長38.6%，達到5650萬;全球MIUI月活躍用戶數同比增長32.1%至4.54億。

Redmi和小米本米，誰是利潤貢獻引擎？

相比于凈利潤表現，小米毛利表現也非常值得關注。因為小米投資了很多公司。截至2021年6月30日，小米共投資超330家公司，總賬面價值為579億元，同比增長57.3%。而凈利潤的表現很容易受到公允價值影響。小米2021年第二季經調整利潤63.22億，較上年同期的33.73億增長87.4%。二季度按公允價值計入損益之投資公允價值變動由2021年第二季度的收益人民幣23億元增加至2021年第一季度的收益人民幣41億元，主要是由于股權及優先股投資之公允價值收益增加所致。

再來看看小米的毛利表現，除了亮眼的營收增速之外，這季度小米的毛利表現同樣不俗，小米在2021年第2季度毛利由2020年第二季度的77億元增加96.7%至151億元。整體的毛利率由2020年第二季度的14.4%增加至17.3%。其中，智能手機業務的毛利率由2020年第二季度的7.2%增加至11.8%，IoT與生活消費產品分部毛利率由2020年第二季度的11.4%增加至13.2%，互聯網服務分部毛利率由2020年第二季度的60.3%增加至74.1%。

其實從去年二季度開始，小米手機業務的毛利率就在持續增長，而造成這一現象的根本原因其實是小米產品矩陣的優化。在Redmi和小米雙品牌之下，Redmi主打極致性價比，而小米則兼顧了高端機。在2021年上半年，定價在3000元以及300歐元以上的1200萬臺的手機出貨量，已經超過了去年全年的1000萬臺，已經超過2020年總量。高端機的利潤就不必多言，這也是造成小米毛利率持續改善的最大助力。

買買買，小米造車在布局產業鏈上動作頻頻

除了亮眼的數據之外，這次財報令人印象深刻的還是小米造車。相信關注小米的朋友都會發現，自從宣布造車以來，雷軍在產業鏈上的布局動作連連。今年年初開始，小米開啟造車調研，75天內，雷軍進行了85場業內拜訪，和200多位汽車行業資深人士交流。正式公布造車計劃后，媒體發現，雷軍開始密集造訪車企，以及汽車零部件供應商等。

在財報中，小米集團宣布，以總交易金額約為7737萬美元收購自動駕駛技術公司深動科技(DEEPMOTION TECH)，小米集團以1490萬美元現金收購深動科技28.84%優先股股權，再以6,247萬美元收購深動科技的71.16%普通股股權，完成交易后，深動科技會成為小米全資附屬公司。

據悉，深動科技成立于2017年，DeepMotion以一家以高精地圖為核心，通過定位、感知、分析、運算等實現自動駕駛的研發型企業，在自動駕駛領域有不少建樹：大名鼎鼎的洋山港Slam便來自這個團隊，上汽的部分輔助駕駛技術也來自這個公司，與小米長江產業基金投資的縱目科技也有合作。DeepMotion創始人主力來自于微軟亞洲研究院，不同于激光雷達自動駕駛路線，DeepMotion采用視覺為主的多傳感器融合策略。

目前來看，相比于追求速度的造車新勢力，小米的步伐走的雖慢但更穩。軟件定義汽車智能化，軟件、用戶體驗這些領域那都是小米的主場，小米在IoT領域深耕多年，無論是資金、營銷小米早就玩熟了。再加上從2015年起，小米就陸續申請了超過130項汽車相關專利， 又先后投資過蔚來、理想、小鵬等公司。雖然自身設計和制造能力有短板，但是國內隨著造車新勢力的崛起，外包和代加工早已趨于成熟。

相比于其他家造車，小米造車更令人期待。先不提小米造車所帶來的直接的收入增長，畢竟一臺手機最多也就買個幾千，而一臺車隨隨便便就能到幾十萬。光是小米造車的生態整合，物聯網升級就足以讓人興奮。而且，小米汽車和小米手機一樣，其盈利邏輯不是傳統的制造、銷售、售后和零配件，而是其汽車核心的軟件和硬件生態服務。小米汽車進入市場后，一定會誕生很多新奇的配件和軟件，而估值空間必將進一步釋放。

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