富途ESOP：18A生物科技公司赴港上市常見問題答疑

9月15日，富途ESOP聯(lián)手柏思薈共同打造的線上主題研討會(huì)已經(jīng)落下帷幕。在《富途ESOP：18A生物科技企業(yè)估值如何計(jì)算》一文中，我們回顧了復(fù)宏漢霖CFO李鑫磊與富途企業(yè)服務(wù)執(zhí)行董事曹陽的精彩演講內(nèi)容。

演講環(huán)節(jié)結(jié)束后，在當(dāng)天互動(dòng)環(huán)節(jié)中，線上與會(huì)嘉賓熱情參與，針對(duì)生物醫(yī)藥企業(yè)赴港上市的話題提出了很多值得思考的問題。富途ESOP整理了該環(huán)節(jié)的問答梳理如下：

與科創(chuàng)板相比，生物醫(yī)藥企業(yè)赴港上市有哪些優(yōu)勢(shì)?

李鑫磊：總的來說，從再融資的速度上，港股市場(chǎng)是有優(yōu)勢(shì)的。但從企業(yè)估值的角度看，A股更具優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)整體流通性更強(qiáng)、交易更活躍。

但是，也需要結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況，將企業(yè)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)、股東結(jié)構(gòu)以及未來戰(zhàn)略的發(fā)展要求和外部的監(jiān)管環(huán)境一起做綜合考慮。

富途ESOP側(cè)富途企業(yè)服務(wù)執(zhí)行董事曹陽：目前，生物科技公司在科創(chuàng)板上市依然會(huì)面臨比較嚴(yán)苛的審核條件。例如，上市公司至少有一項(xiàng)或兩項(xiàng)產(chǎn)品進(jìn)入臨床二期，而即使這樣，很多公司上市后也難以獲得市場(chǎng)的青睞。

相比之下，生物科技公司港股上市有三大優(yōu)勢(shì)：第一，準(zhǔn)入門檻低;第二，控股股東的鎖定期短;第三再融資速度快。

CXO(醫(yī)藥外包)公司上市的情況和發(fā)展前景如何?

富途ESOP側(cè)富途企業(yè)服務(wù)執(zhí)行董事曹陽：嚴(yán)格意義上講，CXO公司并不屬于18A公司的范疇。作為醫(yī)藥外包服務(wù)提供商，CXO公司可以為醫(yī)藥企業(yè)解決藥物研發(fā)效率低下，單線產(chǎn)品成本投入高等問題。

這也意味著，CXO公司在整個(gè)醫(yī)藥研發(fā)的過程中無論成功與否都可以對(duì)醫(yī)藥企業(yè)按照合同收費(fèi)，有較為穩(wěn)定多元的收入來源。所以我非常看好他們的前景，因?yàn)檫@些優(yōu)秀的CXO公司，例如藥明康德和泰格醫(yī)藥，確實(shí)加快了創(chuàng)新藥的研發(fā)速度。

如何看待港股的收緊?

富途ESOP側(cè)富途企業(yè)服務(wù)執(zhí)行董事曹陽：首先，生物科技公司依然是港股資本市場(chǎng)非常重要的一個(gè)板塊。港交所主席史美倫，在9月初參加的生物科技峰會(huì)上也表示，港交所對(duì)18A公司的改革真的改變了整個(gè)香港上市的結(jié)構(gòu)。她還是非常歡迎18A公司在香港上市。

所以，我相信目前港股市場(chǎng)對(duì)于那些具有未來投資價(jià)值的18A公司是始終保持歡迎的態(tài)度。暫時(shí)的收緊政策可能只是一個(gè)小波動(dòng)。

如何看待新出臺(tái)的以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物研發(fā)的指導(dǎo)原則?

李鑫磊：這個(gè)問題其實(shí)涉及到資本市場(chǎng)Pipeline、上市企業(yè)狀況、國(guó)家醫(yī)療健康戰(zhàn)略、政府轉(zhuǎn)移支付等各個(gè)方面。從資金管理的角度出發(fā)，這對(duì)股東的資本金、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流投入的有效性是有要求的。換句話說，在真正地按照臨床要求下做實(shí)驗(yàn)，不僅做了老百姓需要的藥，還能打破外國(guó)壟斷，降低藥價(jià)，使得政府、企業(yè)、老百姓三方受益。同時(shí)，在這種政策的引導(dǎo)下，也會(huì)有更多高質(zhì)量的企業(yè)走向資本市場(chǎng)。

富途ESOP側(cè)富途企業(yè)服務(wù)執(zhí)行董事曹陽：國(guó)家出臺(tái)這個(gè)指導(dǎo)原則目的是為了引領(lǐng)行業(yè)更加健康發(fā)展。首先，可以將資金聚焦到滿足臨床需求的核心領(lǐng)域做研發(fā)，減少了低水平、重復(fù)性的研發(fā)，最終能惠及廣大患者。其次，政策出臺(tái)后，會(huì)有越來越多的企業(yè)進(jìn)入到良性的、可持續(xù)的研發(fā)中。在良幣驅(qū)逐劣幣的作用下，行業(yè)的規(guī)范化從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看能實(shí)現(xiàn)資金、資源的高效利用，滿足真正的臨床訴求。

如何看待集中采購對(duì)BioTech公司的影響?

李鑫磊：國(guó)家提出集采的要求肯定是正確的，作為企業(yè)要去理解和支持，這是大前提。從復(fù)宏漢霖的角度來看，面對(duì)集采的情況，我們有充分的后發(fā)優(yōu)勢(shì)，商業(yè)化能力強(qiáng)。但同時(shí)，面對(duì)集采，作為企業(yè)應(yīng)該理解市場(chǎng)的要求，結(jié)合外部市場(chǎng)環(huán)境打造創(chuàng)新的產(chǎn)品管線，做好產(chǎn)能及成本控制。

富途ESOP側(cè)富途企業(yè)服務(wù)執(zhí)行董事曹陽：從國(guó)家集采的角度來講，肯定是鼓勵(lì)藥企去做更多更好的國(guó)際前沿的創(chuàng)新。其次，有危必有機(jī)，要從危機(jī)中找機(jī)會(huì)，主要會(huì)帶來以下三點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：

第一，可以有效降低藥品進(jìn)入醫(yī)院的成本及費(fèi)用。

第二，可以減少企業(yè)商業(yè)布局和渠道鋪設(shè)的壓力，提高資金使用效率。

第三，規(guī)模化效應(yīng)降低單位生產(chǎn)成本。

生物科技企業(yè)如何面對(duì)國(guó)際化難題?

李鑫磊：在制定戰(zhàn)略時(shí)，復(fù)宏漢霖就決心要帶領(lǐng)自研的生物藥產(chǎn)品走向海外市場(chǎng)。在轉(zhuǎn)型過程中，最重要是平衡人、財(cái)、物三件事。從人的角度，需要具有國(guó)際視野的藥物CEO帶領(lǐng)職業(yè)化的團(tuán)隊(duì)。從物的角度，則是在產(chǎn)品管線商業(yè)化的各個(gè)方面逐步國(guó)際化。從財(cái)?shù)慕嵌龋傅木褪峭度氲男剩杀镜鸵彩菄?guó)際化轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)。

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