比鄰星創投合伙人孫曉路：一支醫療基金的夢想與使命

摘要：以創新為始，奉行長期主義。

提到比鄰星，熟悉科幻的朋友一定不陌生，《變形金剛》、《阿凡達》的基地就在那兒。劉慈欣在他的小說《流浪地球》里也將故事的背景設定為，人類為了應對太陽即將發生氦閃吞噬地球，決定把地球裝上發動機，遷移新家到離太陽系最近的恒星——比鄰星（喻義：相鄰而居）。而現代科學則認為，比鄰星很可能存在生命。

帶著人類對生命健康的無限追求，熱愛科技的孫曉路和志同道合的伙伴們，共同創立了聚焦醫療早期投資的比鄰星創投，意在搭建一個全新的醫療創新技術創業生態系統，陪伴創業者成長并渡過每一個難關。

在這樣的初心和愿景之下，比鄰星創投從醫療器械投資開始，后逐步布局到生物技術，截止到2023年4月底，共累計投資了56家企業。其中，涉及40家醫療器械（含科學儀器/診斷）企業、13家生物制藥企業，以及3家醫療服務企業，共支持了超50個全球首創品種。而從2022年開始比鄰星也正式迎來收獲期：早年布局的健世科技和康灃生物先后成功掛牌上市，另有超過10家企業正做著IPO申請準備，其中艾柯醫療的科創板IPO申請已于近期獲得上交所受理，預計未來一段時間內每個季度都可能有多家被投企業提交IPO申請。

從產品創新度和產品組合的豐富程度來看，比鄰星創投所“看中”的以醫療器械為主的醫療創新企業，大都在相關細分賽道具有領跑優勢。另一方面，眾多投資機構在考察這些企業時也往往會發現，比鄰星創投已出現在第一批機構股東名單中，領跑投資風向。比鄰星創投領先行業的醫療科創投資秘訣是什么？有哪些經驗和方法論？帶著這些問題，記者與孫曉路進行了一次深入對話。

“大市場、大產品、大創新、大平臺”

比鄰星創投最為業界所熟知的，是其在醫療器械領域孵化投資支持了一批專注于重要疾病的重大創新技術平臺企業。正如孫曉路所介紹的那樣，比鄰星創投以研究為導向，按照技術平臺或疾病領域，探尋創新之源，尋找和搭建優秀的團隊，不斷開疆拓土，發展偉大企業，持續創造重大臨床價值。

比如，比鄰星創投在心血管領域就投資支持了一系列全行業領先的平臺企業：生命支持系統平臺生命盾醫療、結構性心臟疾病平臺健世科技、無導線起搏器敦博醫療、心衰治療平臺盛心醫療、神經介入平臺艾柯醫療、外周血管介入一站式平臺唯強醫療等；此外，比鄰星創投利用各種跨學科創新技術的特點，應用到最合適的疾病治療中，先后投資支持了全球創新的冷凍消融治療平臺康灃生物、納秒波脈沖消融治療平臺睿笛生物、經導管超聲治療平臺譜洛醫療、激光消融治療平臺超光微醫療、電場治療平臺海萊新創，以及神經電刺激治療平臺領創醫谷等。

作為比鄰星創投率先切入的行業，醫療器械領域于孫曉路而言，不止是貼合基金創始團隊專業所長，更重要的是行業“有著一個非常難得的機會”。

孫曉路指出，從全球發達國家的數據來看，國內醫療器械占整個醫藥產業的比例，是發達國家同一占比數量的1/3，具有很大的增長潛力；國內器械/耗材產品大多屬于中低端，而高價值高技術的創新產品鳳毛麟角，一些在海外單品年銷售規模超過10億美金的產品，國內還沒有任何產品銷售，市場空間很大；國內有體量巨大的病患群體、越來越強的醫療健康支付意愿和支付能力，但治療性器械上市公司僅有個位數，并且除了極個別企業外，創新能力和產品組合都比較弱，為孵化投資支持出一大批細分領域的以創新產品組合為主的龍頭企業提供了可能；全球跨學科創新發展很快，海外醫工結合產生的臨床創新很多，同時國內醫生對疾病的治療經驗豐富，臨床對創新產品的期待熱切，創造了很多開展全球合作、把全球創新引入到中國臨床實踐的機會；另外，國內投資資金相對比較充裕，但環顧整個一級市場，投資醫療器械領域的基金寥寥無幾……

這些因素都為比鄰星創造了一個難得的機會——做創新醫療器械的早期投資，并協助企業不斷增加相關創新產品，不斷吸引一流人才和資源，培育偉大企業。

面對紛繁復雜的醫療器械細分賽道，孫曉路和合作伙伴們從創立比鄰星創投起就根據市場機會和團隊的理想，制定了“大市場、大產品、大創新、大平臺”的12字投資方針。

其中，大市場既意味著體量大、賽道寬廣，也意味著臨床亟需解決的痛點很痛。順著這個思路，比鄰星選擇率先從心、腦、肺等嚴重威脅生命健康安全的疾病入手。大產品則意指產品價值高，相對目前已有的和已知正在研發的其他治療產品，在療效、衛生經濟學、侵入性和并發癥方面有壓倒性的優勢；大創新則指比鄰星創投在高精尖技術方面的追求，“一定要做創新的”，“一定要有難度、有壁壘”。

比鄰星團隊堅定地認為，企業的長期發展，需要有唯新不破的勇氣和文化。“我們和臨床醫生、產業專家們一起反復論證這些技術創新投入臨床應用的可能性及時間表，一旦覺得有機會，就大膽地堅定地支持。”如前文所言，在大創新的思路下，過去幾年，比鄰星創投已經支持了50多個全球首創產品，絕大部分產品都已經進入人體臨床試驗階段，部分產品已經獲批注冊證。

至于“大平臺”，孫曉路解釋到，考慮到器械領域的創新單產品在臨床的應用上量有一個相對較長的過程，在目前國內市場缺乏并購意識、文化和通道的情況下，醫療器械企業如果沒有一個強有力的產品組合設計和新產品發展計劃，無論是融資、IPO還是長期發展都會受到很大限制。另一方面，不同于美國市場已有多個醫療器械巨頭企業，中國治療性器械龍頭企業非常少，創新企業完全有機會圍繞核心技術平臺或者疾病領域，不斷吸收更多資源，把自己發展成相關領域的龍頭企業。孫曉路預計，未來中國一定會有幾十家治療性器械知名企業，相信其中有相當多的企業，會是比鄰星創投和合作伙伴們一起支持起來的。

現如今，懷著類似的理想和秉承類似的投資策略，比鄰星創投加快了開疆拓土的步伐，在擁有新藥研發、臨床、CMC、注冊報批等方面經驗的資深團隊加持下，公司已將投資版圖延伸至創新藥領域。在過去2年，比鄰星創投已經投資了13家創新生物制藥企業，包括3家免疫治療，4家細胞和基因治療，以及2家創新藥物遞送平臺。這些企業中，90%以上創始人都是海外華人企業家，基本都在中外兩地發展。“雖然我們起步晚一點，但我們投資支持的團隊是非常優秀的，技術和產品是高度創新的，我們期待2年后他們的創新技術能得到更多臨床醫生和投資人的認可。”

讓創業更容易、更快速、更成功

孫曉路說，“我們幾位合伙人和董事總經理全部曾經擔任過醫療創新企業的CEO。我們深刻體會創業者將技術創新應用于醫療臨床領域的艱辛。因此我們一直在努力，我們要讓醫療創新技術創業更容易、更快速、成功幾率更高。”

“首先，我們需要對全球行業有深刻的理解。我們要像創始人那樣，看清技術發展趨勢，看透產品研發和產業化的關鍵點，想明白商業化路徑，這樣我們才能更好地協助企業家”。為此，比鄰星創投團隊堅定不移地開展全球技術和產品的深入研究，參與全球重要的行業會議，與全球醫生、產業專家、重要實驗室以及孵化器和投資人保持密切交流。這也讓比鄰星創投的行業研究更為深入到產品研發和臨床應用的細節。

案頭研究之外，比鄰星創投也致力于和臨床專家深度合作。孫曉路坦言，“需求是從臨床中來，要到臨床去驗證，最后還要靠臨床進行推廣，所以再怎么強調臨床都不過分。”據悉，公司上海辦公室周圍就環繞著中山醫院、瑞金醫院、華山醫院等十來家知名大三甲，以確保能更方便、更密切地與醫生們展開溝通。比鄰星創投也在多地和行業領先的醫院或科室建立了臨床轉化合作點，投資團隊和眾多臨床醫生一起進行研究，一起到全球參加學術會議，發掘重大創新，以應用到中國的臨床實踐。

與專家的合作也反映到比鄰星的投資決策上。孫曉路介紹道，基金投委會做投資決策前，還會開啟預審會和多個論證會。“投一個項目時會和多個專家層層論證，從研發到生產，從臨床試驗到注冊報批，包括商業化路徑，發現什么問題就論證什么問題，如要承擔風險，也要非常清晰地知道風險在哪里。一場會下來幾個小時是常事，甚至有的項目一場預審會開了7個小時。”

醫療行業的壁壘之深毋庸贅言，“畢竟任何一個技術要進入人體都有很多的考慮和‘Know-How’，另外，醫療創業涉及的環節多：要和醫院和醫生打磨產品；要做好質量合規體系；要定制化生產體系；要注冊報批；還要搞商業化，要去做物價和做渠道，還要攻醫保，相當復雜。”

可以說，簡單的投后賦能已無法滿足上述紛繁復雜的需求。

“我們選擇構建一個醫療創新技術創業生態系統，使創業更容易、更快速、成功幾率更高。到目前為止這一生態系統已經迭代了幾個版本。”孫曉路介紹稱，在這一生態系統中，比鄰星與多家一流醫院共建了臨床轉化合作點，并建立了帶實驗室和生產設施的孵化器。另外，比鄰星創投還組建了全職的支持團隊，以支持企業家創業，在關鍵人員招募、IP、工程化開發、臨床研究、生產、質量、法規和商業化等方面為企業提供經驗和有效協助。

“持續吸引優秀人才擼起袖子一起干至關重要。”在這一理念影響下，比鄰星創投在人才方面投入了大量精力。過去幾年，基金已經協助被投企業招募了300多位高管和核心骨干。

除此以外，比鄰星還格外強調全球合作，充分調動華人企業家資源。

孫曉路表示，雖然在很多基礎科研領域，中國與海外發達國家還存在差距，但中國的迭代研發速度快，臨床試驗推進快，且制造業優勢顯著，加上資本市場的資金也相對充裕，這些要素都讓我們有機會將更多全球創新引入到中國臨床實踐。“為此，比鄰星創投積極嘗試了多種創造性的合作模式，我們在組建跨國團隊、發展跨國公司方面積累了豐富經驗，并將更積極，更大力度地進行推廣和嘗試。”

堅持長期主義，屏蔽“短期風口”

要做好醫療創新技術投資，僅有“Know-how”與資源的加持并不夠，“還需要有熱愛、勇氣、決心、韌性、耐心，需要堅持長期主義，要能耐得住寂寞，忍受得了各種壓力。犯其至難而圖其至遠。”而這也是比鄰星創投一直信奉的原則，即“歲月釀造甘酒”，“時間是最好的朋友”，包括做企業、做產品，以及基金的運行。

孫曉路認為，創業之路何其艱辛，能堅持長期主義的原始動力就非常重要，因為如果沒有“make difference”的宏大理想，對產業不具備高度的認知，很難吸引到更多優秀的團隊和資金，企業也很難獲得更長遠發展。

長期主義也意味著要足夠專注。孫曉路表示，“東一錘子、西一榔頭”，往往無法真正沉浸其中，形成經驗的積累；但是如果每天不斷地進步并積累長期的競爭力，兩三年后，就會和競爭對手拉開巨大的差距。“做投資也是，需要拒絕短期誘惑，排除繁雜噪聲，支持有偉大格局觀的企業家，著眼于長遠，躬耕于價值，長期持續地為社會創造重大臨床價值”。孫曉路在采訪最后表示。

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