凱聯資本董事總經理姚寧波：ChatGPT爆發，國產替代驅動力高增

4月8日芯榜聯合亞太芯股科技研究在深圳舉辦“芯榜*CITE2023GAI與算力芯片研討會”，會上凱聯資本董事總經理姚寧波先生發表“從ChatGPT爆發看中國芯片產業投資機會”。

姚寧波先生表示，ChatGPT橫空出世已經形成了美中之間的技術勢能差，逐利的資本已經正在開始推動中國AIGC一日千里突飛猛進的發展。ChatGPT大大刺激了算力芯片需求，疊加國產替代大趨勢，這是國內企業難得的超越時機，大家應抓住機會實現飛躍。

AIGC顛覆數字內容生產

自從去年年底上線以來，ChatGPT月活躍人數已超過1億，是史上用戶數增長最快的消費者應用，大大刺激了以谷歌百度為代表的互聯網公司加速布局AIGC領域。LLM大語言模型的發展一日千里，OpenAI也正在開放個性化模型定制來滿足更多樣化的需求。值得注意的是，GPT-4在3月中旬已經發布，視頻等多模態內容是亮點。中國互聯網公司更是時不待我只爭朝夕，中國大語言模型(LLM)正在陸續發布中，百度“文心一言”已經上線，阿里大模型也已啟動公測。

姚寧波先生表示，AIGC顛覆數字內容生產，將成為內容生產的創新模式，具有多樣性好、可控性強與生產效率高的優點，符合傳媒、電商、影視、娛樂等數字化程度高、內容多樣及更新迅速行業的要求，AIGC在以上行業逐漸替代傳統內容生產模式的趨勢十分明顯。

姚寧波先生補充，AIGC將成為數字服務的核心，所有數字服務業務必須盡快接入ChatGPT等AIGC服務。ChatGPT正在引發人機交互范式的巨變，包括語言、視頻等多模態業務將因為“數實經濟”而巨變，AIGC基于海量數據集及千億級模型參數的訓練模式將成為發展趨勢。

AIGC在大模型預訓練過程中因所涉及的參數量和數據量巨大，而對硬件需求的需求有巨大提升，包括芯片算力、存儲容量、通信帶寬及軟件棧等多個維度上的技術能力提出了更高要求，其中大算力AI芯片是支撐ChatGPT等AIGC大模型落地及大模型高效生產的基本前提。

AIGC對算力的需求巨大，據估計ChatGPT需要1萬個A100組成的算力集群，預計將推動45億美元的增量需求，單次訓練成本高達1200萬美元，微軟Bing需要2萬個8GPU計算集群來提供ChatGPU服務。值得注意的是，這些需求是新增需求，未來需求將會更加旺盛。

國產替代驅動力高增

AI算力芯片主要包括GPU、FPGA，以及以VPU、TPU為代表的ASIC芯片。其中以GPU用量最大，據IDC數據，預計到2025年GPU仍將占據AI芯片八成市場份額。

預計2023年中國云端AI芯片將達到91億美元，2027年將趨于197億美元。

姚寧波先生分析，從國內視角下觀察，華為、百度昆侖芯、阿里、寒武紀、海光信息及一眾初創企業(燧原、天數、壁仞、沐曦)均推出云端訓練和推理芯片。架構選擇上，華為、百度、阿里、寒武紀選擇ASIC路線。華為、百度、阿里自家業務場景對AI芯片存在天然需求，選擇ASIC在量產制造供應鏈上的難度顯著低于GPU。初創企業則押注通用型GPGPU架構，壁仞、沐曦等初創企業多創立于2018年前后，團隊一般來自出走英偉達、AMD的技術專家，因此技術路線多選擇他們所熟悉的通用型GPU。

抓住國產替代產能轉移的大趨勢

ChatGPT等AIGC技術發展大趨勢下，算力需求凸顯，高算力芯片將迎來黃金發展期，到2025年復合增速將達到25%，全球市場規模達到245億美元，中國市場規模達到565億元。

除了AIGC發展對算力芯片需求增長之外，數字中國規劃發布引導通用數據中心、超算中心、智能計算中心、邊緣數據中心等合理梯次布局，打通數字基礎設施，發展6G、IPv6等關鍵技術。

值得一提的是，新能源汽車對需求也在節節攀升。2022年新能源汽車單車芯片用量達到1458塊，是燃油車的兩倍，自動駕駛從L2到L5更將推高芯片需求，未來5年，汽車芯片的復合增速將達到每年10%。新能源汽車提高芯片需求。

姚寧波先生稱，中國半導體國產化率低，國產替代空間大。目前我國半導體產品主要集中在半導體材料、晶圓制造和封裝測試等中低端領域，半導體產能也主要集中在28納米以上的成熟制程。技術水平差異導致我國需要大量進口中高端半導體產品，其中CPU、GPU、存儲器等領域幾乎全部依賴進口。據海關總署統計，我國半導體設備國產化率不足20%，僅2021年的進口額度就高達4325億美元。

姚寧波先生表示，半導體成熟制程仍是主流，發展潛力巨大，成熟制程能覆蓋除智能手機以外的絕大多數應用場景，更是電動汽車、智能家電的芯片主力軍，到2025年仍占市場70%。美國制裁側重于先進制程制造及高算力芯片技術的打壓，成熟工藝擴產無憂。

半導體需求依然強勁，成熟制程有利可圖。美國政府力圖將美國半導體企業遷至美國本土、日本以及韓國等控制力所及的地區。美國持續加大對中國半導體工業的限制力度，打壓先進制程芯片生產，中國產業發展成熟制程積蓄力量等待技術突破。

中國半導體投資主線

在多因素的推動下，中國半導體行業正迎來新一輪的投資周期。

姚寧波先生分析，半導體全球化分工的世界格局已經被打破，自主可控大勢所趨，以低端芯片替代為主的1.0時代已近尾聲，以上游設備材料、CPU、高端模擬芯片等為主的國產替代2.0時代開啟。對半導體設備&零部件、材料等“卡脖子”環節的擔憂，將促進產品驗證、導入，孕育行業新機會。

姚寧波先生稱，強周期屬性驅動階段性反彈機會。行業凜冬終散盡，估值回落趨合理。芯片設計的反彈行情已經啟動，具體細分方向：1)有高景氣下游的功率半導體，2)超跌反彈的細分賽道國內前三，3)困境反轉有望實現第二增長曲線的優秀企業

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