基金經理頻出走、規模墊底，人保資產擬設獨立基金公司謀出路

近日，證監會公告，已接收人保資產提交的《公募基金管理公司設立資格審批》資料。這在業內看來，人保資產或有意取消管理能力、管理規模欠佳的公募基金事業部，集中力量重整班子，打造實力更強的獨立基金公司。但縱觀市場，目前基金市場存量基本已被瓜分，新設獨立基金公司拓展市場仍面臨不小挑戰。

值得關注的是，人保資產基金事業部正面臨困境。今年以來，一方面，貨基規模延續縮減趨勢。另一方面，人保安惠三個月定開債基遭遇機構大額贖回，截至9月末管理規模僅約2億元；同時，多只債基踩雷方正債券，其中三只已遭清算。受此影響，人保資產基金事業部的資產管理規模持續走低。與此同時，相繼有5名基金經理離職，人員的動蕩對基金實現穩定回報形成一定壓力。

規模墊底保險系基金機構，人保資產擬設立公募基金公司

據悉，在此次提交設立獨立公募基金公司資料之前，人保資產通過事業部形式開展公募基金相關業務，至今已超三年。

2017年1月，人保資產公募基金管理業務資格獲證監會批準，吳焰任法定代表人；3月，人保資產正式成立公募基金事業部；8月，人保資產首次發布兩只基金——人保貨幣A類產品和B類產品，自此，國內第二家由保險資管公司設立的公募基金事業部開始經營公募業務。

通常來說，保險機構經營公募基金業務有三條途徑，即新設基金公司、收購基金公司、設立基金事業部。目前國內9家保險系基金機構，僅有泰康資產和人保資產是以事業部形式經營公募基金業務。

清華大學五道口金融學院中國保險和養老金研究中心研究員朱俊生向藍鯨保險分析稱，“依托原有公司，人保資產基金事業部有很多優勢，如資源優勢、品牌優勢，特別在起步階段將發揮很重要的作用。但事業部不是獨立的利潤中心，所以，包括人員招聘、薪酬激勵會受到公司制約，彈性和靈活性會較低。”

因此，在其看來，如果獨立出來，這些優勢就會凸顯出來，人保資產的公募基金公司可參照市場同業水平來設計薪酬激勵制度，來吸引管理人才。但是，現在公募基金市場存量基本已被瓜分，所以去拓展市場挑戰也不小。

“設立獨立基金公司好處有很多，而人保資產公募基金業務目前整體發展并不樂觀，可以預見，其下一步很可能將取消公募基金事業部”，經濟學家宋清輝向藍鯨保險分析道。

香頌資本執行董事沈萌向藍鯨保險提示，“非獨立法人不能獨立經營與核算，因此人保資產的公募基金事業部在積極性和創造性上存在局限，如果未來成立獨立公司，相關事業部至少在業務上會轉移過去，否則就會產生利益沖突?！?/p>

與多數保險系基金公司類似的是，受益于保險股東、險資等支持，人保資產固收類基金業務占比較高。其中，貨基是絕對主力，債基次之。

初期，在兩大主力推動下，人保資產公募基金事業部在2018年年末迎來其高光時刻，資產管理規模達429億元。然而，短暫輝煌之后，人保資產公募基金事業部所管理的基金模持續走低，截至2020年9月末，其基金業務管理規模為68億元，墊底9家保險系基金機構。

踩雷方正三只債基遭清算，5名基金經理相繼出走

人保資產基金管理規模下降，究其原因，還是和貨基和債基的變化有關。

藍鯨保險梳理發現，對人保資產管理規模影響最大的是一只名為“人保貨幣B”的貨基。2019年，人保貨幣B規模減少約233億元，幾乎等同于人保貨基的全部減少額。同年，人保資產基金事業部所管理的基金規模縮水近210億元。

值得一提的是，該基金2019年年報也顯示，1月3日，債券正回購的融資余額占基金資產凈值比例達31.83%，導致該現象的原因是當日產生了巨額贖回。

對于貨基額度萎縮，沈萌指出，“貨基是被動型基金，收益率低，如果規模過大，會影響管理收益，這可能是其縮減的原因之一?！?/p>

2020年，一方面，人保貨幣B繼續拉低貨基管理規模。另一方面，債基因人保安惠三個月定開債基大額贖回，以及人保添益6個月定開A類和C類、人保福睿18個月定開等基金的清算，規模出現滑坡跡象，尤其是人保安惠三個月定開債基對公司總債基規模影響最為顯著。

對此，人保安惠三個月定開債基早已有聲明，多份報告提示，“本基金存在單一投資者持有基金份額比例達到或超過20%的情況，該類投資者大額贖回所持有的基金份額時，將可能產生流動性風險，即基金資產不能迅速變現，或者未能以合理的價格變現基金資產以支付投資者贖回款，對資產凈值產生不利影響?！?/p>

就在2020年1季度，人保安惠三個月定開債贖回39.9億元。贖回后，基金管理規模僅剩0.1億元。截至9月30日，規模稍有回升，達2.11億元。

再來看另外三只基金，人保添益6個月定開A類和C類已于6月5日完成清算，從2019年8月7日的發起時間看，成立僅1年2個月；人保福睿18個月定開也于10月23日進入清算階段。

事實上，清算與2019年下半年以來多只人保債基踩雷方正債券不無關系。在2019年11月左右，人保添益6個月定開A和C類基金凈值增長率大跳水，2020年2月下旬再度出現斷崖式下滑。基本在同時期，累計收益率也遭遇兩度大跌。人保福睿18個月定開債基同樣出現異象，因此，上述債基在2020年多份季報中均提示了受方正債券違約影響，需為此計提資產減值。

不僅如此，人保鑫澤純債基A類和C類、人保鑫利債基A類和C類、人保鑫盛純債基A類和C類、人保純債一年定開放債基A類和C類、人保鑫裕增強債基A類和C類、人保福澤純債一年定開債基等多只基金均踩雷方正債券。

巧合的是，相關基金經理也相繼離職，主要涉及張瑋、梁婷、魏瑄等人。此外，劉笑明也相繼辭去人保滬深300、人保量化混合、人保中證500等的基金經理職務；李道瀅辭去人保行業輪動、人保精選混合、人保優勢產業混合等基金的基金經理職務。

目前，人保資產共有9位基金經理，不僅總人數較少，且管理經驗年限普遍不高。其中，5人任職期限在一年以內，武丹、石曉冉、余東發任期更是不足百日。另有3人任期不滿兩年，僅1人任職超2年。

對此，朱俊生表示：“相關人員離職原因，可能和其管理規模萎縮有一定關系，如果管理的基金持續萎縮，那么，基金經理會覺得發展空間較有限，另謀出路?！?/p>

同時，朱俊生認為，一個優秀的基金經理，首先是要面向市場化的，有捕捉市場機會的敏銳度，體現企業家精神，這在基金經理的個體上體現相對充分；另外，需要有工作經驗積累，乃至包括試錯積累下的經驗。

宋清輝指出，“原基金經理離職，行業新人接棒，這對于公司基金管理來說，收益率很難保證，不確定性更大。一個成熟的基金經理應該具備強大的專業背景，數據分析和預測能力以及風險控制和抗壓能力等，否則可能會面臨被淘汰的風險。”

關鍵詞： 人保資產