霍萊沃電子IPO：3年營收復合增長率超30% 客戶來自六大軍工集團集中度較高

中華網財經《IPO觀察》欄目出品

12月3日，上海霍萊沃電子系統技術股份有限公司（以下稱為“霍萊沃電子”）首發科創板過會，海通證券為主承銷商。本次擬發行不超過925萬股，募集資金3.633億元用于數字相控陣測試與驗證系統產業化項目、5G大規模天線智能化測試系統產業化項目、研發中心升級建設項目和補充流動資金。其中3000萬元用于補充流動資金，占募集資金總額不足10%。

公司依托自主研發的電磁場仿真分析與相控陣校準測試核心算法，圍繞相控陣的設計、研發、生產和應用階段，主要為雷達和無線通信領域提供用于測試、仿真的系統、軟件和服務，并提供相控陣部件等相關產品。現階段公司主要客戶為軍工集團的下屬單位，產品主要應用于國防科技工業中的相控陣領域。

據招股書披露，從2017年-1019年及2020年1-6月，公司營業收入分別為9787.92萬元、1.5544億元、16873.58億元及6316.57萬元。最近3年營業收入復合增長率為31.30%。凈利潤分別為1721.27萬元、2982.08萬元、3457.02萬元及650.14萬元。公司再2020年1-6月分紅2775萬元。

公司實際控制人周建華直接持有公司36.76%的股份，通過萊珍投資控制公司10.09%股份，通過萊磁投資控制公司2.88%的股份，合計控制公司49.73%的股份。周建華女兒周菡清直接持有公司4.32%的股份，為周建華的一致行動人。周建華及其一致行動人合計控制公司54.05%的股份。

公司股東上海科投系上海科技創業投資（集團）有限公司100%持股的公司，上海科技創業投資（集團）有限公司系上海市國有資產監督管理委員會100%持股的公司。

據招股書披露，公司2017年度至2019年度中的第四季度的收入占比高，分別為47.56%、53.51%和41.10%，由此導致發行人收入和利潤主要集中在下半年，報告期每年上半年收入和利潤較小，發行人收入季節性波動較大。

公司所處的行業為新型信息技術服務行業，屬于知識密集型行業，具有研發周期長和前期投入大的特點。公司在前期的核心技術研發中投入大量的人力和物力，形成了具有核心算法的軟件產品，具有較高的附加值。2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，公司主營業務毛利率分別為43.80%、38.79%、40.04%和32.13%，毛利率水平較為穩定。公司產品具有定制化的特點，可能由于客戶采購計劃調整、產品銷售價格、原材料價格、用工成本波動、競爭環境變化等因素，存在毛利率水平的波動，從而使得公司毛利率面臨下降的風險。

公司對合并口徑的客戶銷售集中度高

報告期內，公司業務主要聚焦在軍工電子信息領域，該領域客戶主要為軍工集團及下屬單位，呈現集中化的特點。基于公司在行業內的技術先進性和良好的口碑，公司與大型軍工集團，如中國電子科技集團有限公司、中國航天科技集團有限公司、中國電子信息產業集團有限公司、中國航天科工集團有限公司、中國船舶重工集團有限公司、中國航空工業集團有限公司等軍工集團的下屬單位建立了持續多年的合作關系，通過談判、招投標等方式獨立獲取業務，與上述軍工集團及其下屬單位不存在關聯關系。

報告期內，公司來自前述六大軍工集團的業務收入占當期收入比率分別為95.18%、89.89%、84.09%和93.52%，符合行業集中化的特點。同時，基于分業管理的需要，國內軍工集團通常將不同業務下劃至各獨立下屬單位進行經營和管理，此類下屬單位也具備完整的業務體系。報告期內，公司取得收入的客戶數量分別為17、25、36、14家，不存在依賴單個軍工集團下屬單位的情形。

如果未來發行人無法在各主要客戶中持續保持技術優勢，無法繼續維持與主要客戶的合作關系，則公司的經營業績將受到較大影響。同時，如果客戶對公司主要產品的需求產生變化或公司競爭對手產品在技術性能上優于公司，會對公司的經營業績造成不利影響。

關鍵詞： 霍萊沃電子 IPO