海優(yōu)新材科創(chuàng)板IPO獲批注冊(cè)：經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng) 實(shí)控人夫妻數(shù)輪對(duì)賭失敗

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊，12月15日，科創(chuàng)板上市委第119-120次審議會(huì)議結(jié)果披露，上海海優(yōu)威新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海優(yōu)新材”）首發(fā)注冊(cè)申請(qǐng)獲通過(guò)，這是2020年第126家過(guò)會(huì)的科創(chuàng)板企業(yè)。海優(yōu)新材本次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)2101萬(wàn)股，擬募集資金6.00億元。

資料顯示，海優(yōu)新材是是從事特種高分子薄膜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司以薄膜技術(shù)為核心，長(zhǎng)期立足于新能源、新材料產(chǎn)業(yè)，致力于為客戶提供中高端薄膜產(chǎn)品。目前公司主要產(chǎn)品為透明EVA膠膜、白色增效EVA膠膜、多層共擠POE膠膜及玻璃膠膜等薄膜產(chǎn)品。

截至本招股書(shū)簽署日，李民、李曉昱夫妻合計(jì)直接持有公司45.64%股份，并通過(guò)海優(yōu)威投資、海優(yōu)威新投資間接控制公司5.06%股份，直接或間接合計(jì)控制公司50.70%股份，為公司控股股東、實(shí)際控制人。

海優(yōu)新材擬在上交所科創(chuàng)板上市，本次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)2101萬(wàn)股(不考慮超額配售選擇權(quán))，不低于本次公開(kāi)發(fā)行后公司總股本的25%。本次發(fā)行可以采用超額配售選擇權(quán)，采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)首次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量的15%。保薦機(jī)構(gòu)為海通證券。

海優(yōu)新材擬募集資金6.00億元，其中，3.45億元用于年產(chǎn)1.7億平米高分子特種膜技術(shù)改造項(xiàng)目，2.55億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)，2018年增收不增利

報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入分別為64,375.65萬(wàn)元、71,543.29萬(wàn)元、106,322.00萬(wàn)元以及55,367.12萬(wàn)元，增長(zhǎng)較快；歸屬于發(fā)行人股東的凈利潤(rùn)分別為3,532.66萬(wàn)元、2,761.60萬(wàn)元、6,688.05萬(wàn)元以及5,640.91萬(wàn)元，呈現(xiàn)一定的波動(dòng)性。值得注意的是，2018年，公司營(yíng)業(yè)收入同比上漲11.13%，凈利潤(rùn)卻同比下滑21.82%。

截至2020年9月30日，公司的資產(chǎn)總額為121,032.08萬(wàn)元，負(fù)債總額56,468.88萬(wàn)元，歸屬于母公司所有者權(quán)益為64,563.21萬(wàn)元。2020年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90,685.70萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)24.38%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為11,613.13萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)172.70%。

海優(yōu)新材表示，2020年1-9月業(yè)績(jī)較去年同期提升，主要系新冠疫情期間，有效控制傳染風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)、平穩(wěn)地復(fù)工復(fù)產(chǎn)，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極爭(zhēng)取行業(yè)訂單,生產(chǎn)管理效率提升，盈利能力有所增強(qiáng)。

海優(yōu)新材預(yù)計(jì)2020年全年?duì)I業(yè)收入14.5億元至15億元，同比增長(zhǎng)36.38%至41.08；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1.9億元至2.1億元，同比增長(zhǎng)212.82%至245.75%。上述2020年預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為公司初步核算數(shù)據(jù)，未經(jīng)會(huì)計(jì)師審計(jì)或?qū)忛啠也粯?gòu)成盈利預(yù)測(cè)。

應(yīng)收款項(xiàng)回收或承兌存風(fēng)險(xiǎn)

2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月30日，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為28,363.59萬(wàn)元、22,619.81萬(wàn)元、27,474.44萬(wàn)元以及31,886.74萬(wàn)元，應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值分別為20,331.78萬(wàn)元、28,880.75萬(wàn)元、25,541.55萬(wàn)元以及16,206.22萬(wàn)元，2019年末及2020年6月30日公司應(yīng)收款項(xiàng)融資分別為1,264.15萬(wàn)元、6,103.73萬(wàn)元，合計(jì)占各期合并報(bào)表營(yíng)業(yè)收入的比例分別為75.64%、71.99%、51.05%及48.94%（年化后），其中應(yīng)收賬款及商業(yè)承兌匯票合計(jì)占各期合并報(bào)表營(yíng)業(yè)收入的比例分別為48.12%、55.71%、44.52%以及40.33%（年化后），比例較高。

海優(yōu)新材表示，隨著公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，公司應(yīng)收款項(xiàng)金額可能上升。如果客戶信用管理制度未能有效執(zhí)行，或者下游客戶因經(jīng)營(yíng)過(guò)程受宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)需求、產(chǎn)品質(zhì)量不理想等因素導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，將會(huì)導(dǎo)致公司應(yīng)收款項(xiàng)存在無(wú)法收回或者無(wú)法承兌的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的收入質(zhì)量及現(xiàn)金流量造成不利影響。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流連續(xù)三年為負(fù)，流動(dòng)性存風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步提升，由于公司所處行業(yè)客戶主要為大型光伏組件企業(yè)，通常以商業(yè)承兌匯票或銀行承兌匯票結(jié)算，產(chǎn)品銷售回款周期較長(zhǎng)，同時(shí)供應(yīng)商主要為化工原料廠商，通常以現(xiàn)款結(jié)算，采購(gòu)付款周期較短，銷售回款與采購(gòu)付款的時(shí)間差使得公司營(yíng)運(yùn)資金占用規(guī)模較大。2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-9,892.52萬(wàn)元、-11,721.34萬(wàn)元、-1,029.20萬(wàn)元及3,677.50萬(wàn)元，2017年至2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流均為負(fù)，若剔除因票據(jù)貼現(xiàn)的現(xiàn)金流入被核算為籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入所造成的影響，公司報(bào)告期各期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-6,498.65萬(wàn)元、665.12萬(wàn)元、1,154.55萬(wàn)元以及4,017.61萬(wàn)元。

同時(shí)，2020年6月末公司未受限的貨幣資金、可支配銀行承兌匯票賬面價(jià)值合計(jì)為8,622.57萬(wàn)元，公司短期借款及一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)為8,944.82萬(wàn)元，存在一定的資金缺口。

海優(yōu)新材表示，營(yíng)運(yùn)資金占用較大的行業(yè)特點(diǎn)與資金缺口使得公司存在一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，公司的經(jīng)營(yíng)能力可能受到不利影響。

毛利率低于同行業(yè)均值

2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為15.79%、14.13%、14.85%和17.82%，略低于同行業(yè)可比上市公司均值16.70%、15.80%、18.75%及17.98%。公司毛利率的變動(dòng)主要受產(chǎn)品銷售價(jià)格變動(dòng)、原材料采購(gòu)價(jià)格變動(dòng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度、技術(shù)升級(jí)迭代等因素的影響。

海優(yōu)新材表示，若未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品銷售價(jià)格下降；原材料價(jià)格上升，公司未能有效控制產(chǎn)品成本；公司未能及時(shí)推出新的技術(shù)領(lǐng)先產(chǎn)品有效參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等情況發(fā)生，公司毛利率將存在波動(dòng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，公司毛利率低于行業(yè)平均水平的狀況可能一直持續(xù)，將對(duì)公司盈利能力造成負(fù)面影響。

實(shí)控人夫妻數(shù)輪對(duì)賭失敗，賠償影響財(cái)務(wù)報(bào)表

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，海優(yōu)新材的實(shí)控人為李民和李曉昱，兩人系夫妻關(guān)系且合計(jì)持有海優(yōu)新材45.64%股份，并且通過(guò)海優(yōu)威投資、海優(yōu)威新投資共控制海優(yōu)新材50.7%股份。

據(jù)IPO日?qǐng)?bào)報(bào)道，，這對(duì)“70后”夫妻曾簽署眾多對(duì)賭協(xié)議，且部分對(duì)賭協(xié)議并沒(méi)有按約定完成。

第一輪對(duì)賭發(fā)生在2011年至2013年期間，主要內(nèi)容包括，李民和李曉昱承諾海優(yōu)新材2013年的歸母凈利潤(rùn)(扣非后)不少于2700萬(wàn)元，如未實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾則進(jìn)行賠償。另外，海優(yōu)新材如果2016年12月31日前未成功IPO，或2013年的歸母凈利潤(rùn)少于1500萬(wàn)元，則投資方有權(quán)回購(gòu)。

第二輪對(duì)賭也發(fā)生在2013年，雖然李民和李曉昱承諾海優(yōu)新材的上市時(shí)間為2016年12月31日前，但業(yè)績(jī)對(duì)賭則是針對(duì)海優(yōu)新材2015年和2016年歸母凈利潤(rùn)合計(jì)不少于6700萬(wàn)元。

第三輪對(duì)賭發(fā)生在2014年，同樣約定海優(yōu)新材的上市時(shí)間為2016年12月31日前，不過(guò)業(yè)績(jī)承諾為海優(yōu)新材2014年的歸母凈利潤(rùn)(扣非后)不少于3750萬(wàn)元。

這三輪對(duì)賭中的投資方為昆山分享、深圳鵬瑞、北京同創(chuàng)、浙江匯賢、浙江領(lǐng)慶和張雁翔等。

從結(jié)果來(lái)看，海優(yōu)新材并沒(méi)有在2016年12月31日前成功上市。另外，海優(yōu)新材2013年至2016年歸母凈利潤(rùn)分別為728.95萬(wàn)元、1777.82萬(wàn)元、3234.4萬(wàn)元、4311.41萬(wàn)元，部分業(yè)績(jī)承諾并沒(méi)有完成。

在此背景下，李民和李曉昱對(duì)投資者進(jìn)行過(guò)賠償，而且還影響過(guò)海優(yōu)新材的財(cái)務(wù)報(bào)表。

差錯(cuò)更正摘要，數(shù)據(jù)來(lái)源：海優(yōu)新材2017年半年報(bào)

比如，海優(yōu)新材2017年半年報(bào)顯示，公司曾因業(yè)績(jī)對(duì)賭事項(xiàng)承擔(dān)過(guò)428.53萬(wàn)元的賠償。后根據(jù)最高人民法院歷史業(yè)績(jī)對(duì)賭判決案例中，海優(yōu)新材不能作為業(yè)績(jī)對(duì)賭承諾賠償方，相關(guān)業(yè)績(jī)對(duì)賭責(zé)任人變更為實(shí)控人承擔(dān)。這項(xiàng)調(diào)整使海優(yōu)新的其他應(yīng)收款和未分配利潤(rùn)等均發(fā)生變化。

海優(yōu)新材表示，目前對(duì)賭協(xié)議已徹底清理，對(duì)賭協(xié)議相關(guān)事項(xiàng)不存在嚴(yán)重影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力或者其他嚴(yán)重影響投資者權(quán)益的情形，對(duì)本次發(fā)行上市不構(gòu)成重大不利影響。

上市委會(huì)議提出問(wèn)詢的主要問(wèn)題：

請(qǐng)發(fā)行人代表結(jié)合未來(lái)光伏產(chǎn)業(yè)周期、景氣度變化情況、發(fā)行人技術(shù)儲(chǔ)備及持續(xù)研發(fā)能力，說(shuō)明：(1)本次募投項(xiàng)目相對(duì)應(yīng)的技術(shù)支持及消化新增產(chǎn)能的具體安排；(2)保持行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效的措施。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表明確意見(jiàn)。

關(guān)鍵詞： 海優(yōu)新材 IPO