艾錄股份創(chuàng)業(yè)板IPO過會(huì)：營收逐年上升 產(chǎn)能不飽和仍要擴(kuò)產(chǎn)引關(guān)注

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊，12月23日，創(chuàng)業(yè)板2020年第59次上市委員會(huì)審議會(huì)議結(jié)果顯示，上海艾錄包裝股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“艾錄股份”）首發(fā)獲通過。艾錄股份本次公開發(fā)行新股數(shù)量不超過4,850.00萬股，擬募資3.11億元，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。

資料顯示，艾錄股份成立于2006年，主要從事工業(yè)用紙包裝、塑料包裝及智能包裝系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售以及服務(wù)。經(jīng)過多年的持續(xù)發(fā)展，公司已由國內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)用紙包裝公司，成長為一家工業(yè)用紙包裝與消費(fèi)包裝產(chǎn)品皆備的軟體包裝一體化解決方案提供商，為巴斯夫（BASF）、陶氏（Dow）、沈陽化工、妙可藍(lán)多、伊利、雀巢（Nestle）、菲仕蘭（Friesland）、立邦、東方雨虹、圣戈班（Saint-Gobain）、嘉吉（Cargill）等國內(nèi)外知名工業(yè)及消費(fèi)類企業(yè)客戶提供包裝產(chǎn)品及相關(guān)配套服務(wù)。

艾錄股份的實(shí)際控制人為陳安康及陳雪騏。截至本招股說明書簽署日，陳安康直接持有公司134,703,476股股份，占公司發(fā)行前股份的38.28%，陳安康未間接持有公司股份。陳雪騏系陳安康之女。報(bào)告期內(nèi)，陳雪騏擔(dān)任公司的董事、董事會(huì)秘書及副總經(jīng)理。截至本招股說明書簽署日，陳雪騏直接持有公司1,000股股份，占公司發(fā)行前股份的0.0003%，陳雪騏未間接持有公司股份。兩人合計(jì)持有公司發(fā)行前股份的38.28%。

艾錄股份于2014年掛牌新三板，2017年5月艾錄股份向證監(jiān)會(huì)提交招股書申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO；2018年4月，因該公司擬根據(jù)證監(jiān)會(huì)相關(guān)要求進(jìn)行三類股東清理及股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整工作，向證監(jiān)會(huì)撤回IPO申請(qǐng)文件；同年5月艾錄股份再次向證監(jiān)會(huì)報(bào)送了首次發(fā)行股票相關(guān)材料，2020年該公司因更改輔導(dǎo)券商再次撤回材料叫停了IPO申請(qǐng)。

艾錄股份本次公開發(fā)行新股數(shù)量不超過4,850.00萬股，占本次發(fā)行后總股本比例不低于10%，本次發(fā)行不涉及老股轉(zhuǎn)讓。此次IPO擬募資3.11億元，用于工業(yè)用環(huán)保紙包裝生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目、復(fù)合環(huán)保包裝新材料生產(chǎn)線技改項(xiàng)目和智慧工廠信息化升級(jí)改造項(xiàng)目。保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。

營業(yè)收入逐年上升，毛利率呈下滑態(tài)勢(shì)

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年-2019年以及2020年1-6月，艾錄股份實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為45889.97萬元、54643.62萬元、64501.72萬元、32842.19萬元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤分別約5749.03萬元、5176.54萬元、6408.41萬元、4478.41萬元。

2017年至2019年，艾錄股份營業(yè)收入雖然逐年上升，不過其綜合毛利率分別為34.20%、30.40%、29.68%，呈連續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。

2020年1-9月，艾錄股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52,046.03萬元，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤7,460.99萬元。由于主要原材料原紙的價(jià)格有所降低，工業(yè)用紙包裝業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步上升，相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的毛利額增加約2,365.83萬元，較去年同期增長約21.02%，復(fù)合塑料包裝業(yè)務(wù)對(duì)公司毛利額的貢獻(xiàn)較同期增加約1,891.21萬元，同比提升約135.39%，在上述兩個(gè)主要因素的作用下，公司營業(yè)收入、營業(yè)利潤和凈利潤較上年同期實(shí)現(xiàn)了較大幅度的提升。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇存風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司工業(yè)用紙包裝產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例超過80%以上，是公司的主要收入來源。工業(yè)用紙包裝市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，若公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通過改善工藝設(shè)備、技術(shù)水平從而提供質(zhì)量更好的產(chǎn)品、進(jìn)行較為激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，或下游客戶出于分散化采購的需求，降低現(xiàn)有供應(yīng)商集中度，則存在對(duì)公司減少采購的可能。

2020年1-6月，公司復(fù)合塑料包裝產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例為14.21%，是公司重要的收入增長來源。復(fù)合塑料包裝市場(chǎng)方面，隨著報(bào)告期內(nèi)下游客戶產(chǎn)品的持續(xù)熱銷，相關(guān)包裝需求也有望持續(xù)擴(kuò)大，吸引較多包裝服務(wù)商嘗試進(jìn)入復(fù)合塑料包裝業(yè)務(wù)領(lǐng)域。同時(shí)，由于奶酪棒市場(chǎng)系乳制品行業(yè)中相對(duì)較新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，若市場(chǎng)容量的擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的涌入會(huì)導(dǎo)致供需失衡，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。

除上述因素外，子公司銳派包裝和艾鯤新材料經(jīng)營的新業(yè)務(wù)尚處于發(fā)展期，與國外知名品牌相比，品牌影響力和技術(shù)實(shí)力還需進(jìn)一步提升，隨著相關(guān)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，存在業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。此外，隨著下游客戶對(duì)產(chǎn)品功能性、美觀度、增值服務(wù)等定制需求的日益豐富，公司若不能及時(shí)提升自身產(chǎn)品水平、響應(yīng)市場(chǎng)需求，將面臨市場(chǎng)占有率及盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)能不飽和仍要擴(kuò)產(chǎn)引關(guān)注

招股書顯示，艾錄股份此次擬募集資金31147.98萬元，用于工業(yè)用環(huán)保紙包裝生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目、復(fù)合環(huán)保包裝新材料生產(chǎn)線技改項(xiàng)目、智慧工廠信息化升級(jí)改造項(xiàng)目。

“此次募集資金的投入，將進(jìn)一步擴(kuò)大公司的生產(chǎn)規(guī)模，大幅度優(yōu)化和升級(jí)公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升高分子環(huán)保復(fù)合包裝材料的生產(chǎn)制造能力，鞏固和拓展高端客戶，有效提高公司核心業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)能力，鞏固公司的行業(yè)地位”，艾錄股份在招股書中如是表示。足以可見，艾錄股份上市之后的擴(kuò)產(chǎn)野心。

具體來看，艾錄股份的工業(yè)用環(huán)保紙包裝生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目擬投資41112萬元，其中擬使用募集資金21906.89萬元，該項(xiàng)目通過購置土地、新建廠房、引進(jìn)國內(nèi)外先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備等手段，擴(kuò)建現(xiàn)有生產(chǎn)基地規(guī)模，新增工業(yè)用環(huán)保紙閥口袋生產(chǎn)能力8000萬條/年。

招股書顯示，艾錄股份以閥口袋、方底袋、熱封口袋、縫底袋等工業(yè)用紙包裝為主要產(chǎn)品。2017年-2019年以及2020年1-6月，艾錄股份工業(yè)用紙包裝產(chǎn)品收入占營業(yè)收入的比例分別為94.1%、92.44%、83.33%及80.13%。不過，記者注意到，艾錄股份主要產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率卻并不飽和。

數(shù)據(jù)顯示，2017年-2019年，艾錄股份工業(yè)用紙包裝的產(chǎn)能分別約2.1億條、2.1億條、2.1億條，對(duì)應(yīng)的平均產(chǎn)能利用率分別為67.63%、74.82%、78.59%。今年上半年，艾錄股份的產(chǎn)能縮減至約1.47億條，平均產(chǎn)能利用率為55.46%。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，在主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率有下滑跡象的背景下，艾錄股份的擴(kuò)產(chǎn)之路能否走得通，是要打上一個(gè)問號(hào)的。

對(duì)此，深交所要求艾錄股份代表說明擬利用募集資金擴(kuò)大產(chǎn)能的合理性，發(fā)行人的管理能力與銷售人員儲(chǔ)備是否與產(chǎn)能增加相匹配。

上市委會(huì)議提出問詢的主要問題

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人產(chǎn)能利用率不飽和。請(qǐng)發(fā)行人代表說明擬利用募集資金擴(kuò)大產(chǎn)能的合理性，發(fā)行人的管理能力與銷售人員儲(chǔ)備是否與產(chǎn)能增加相匹配。請(qǐng)保薦人代表發(fā)表明確意見。

需進(jìn)一步落實(shí)事項(xiàng)

請(qǐng)發(fā)行人結(jié)合自身及行業(yè)生產(chǎn)特點(diǎn)，在招股說明書中進(jìn)一步披露利用募集資金擴(kuò)大產(chǎn)能的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 艾錄股份 IPO