ST亞星重組景芝酒業(yè) 專家：白酒行業(yè)明年依然是熱點(diǎn)

又一家業(yè)外資本將手伸入白酒業(yè)。

在與今世緣(603369.SH) “暖昧期”結(jié)束后，山東景芝酒業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“景芝酒業(yè)”）即將收獲新東家。當(dāng)?shù)鼗て髽I(yè)ST亞星有意以現(xiàn)金方式收購(gòu)景芝酒業(yè)的白酒業(yè)務(wù)的控制權(quán)。1月11日，ST亞星(600319.SH)發(fā)布公告稱，擬以現(xiàn)金收購(gòu)的方式收購(gòu)景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)的控制權(quán)。

業(yè)內(nèi)人士指出，業(yè)外資本進(jìn)入白酒行業(yè)為數(shù)不少，然而大多折戟觸礁，其中不乏擁有雄厚資本的名企。而白酒的行業(yè)特點(diǎn)非常明顯，要求因地制宜，因人制宜，因時(shí)制宜，快速做出市場(chǎng)反應(yīng)，且白酒做為傳統(tǒng)產(chǎn)品，需要漫長(zhǎng)的培育期和品牌沉淀期，業(yè)外資本入駐至少需要虧損五年以上，投入大量資金和人力進(jìn)行布局。有錢就能盤活酒廠的時(shí)代已經(jīng)過去了，賺快錢很難走下去。

ST亞星擬收購(gòu)景芝，跨界收購(gòu)引發(fā)問詢

至于具體交易價(jià)格，據(jù)公告如稱，目前尚未確定，將由雙方參照具有證券業(yè)務(wù)資格的評(píng)估機(jī)構(gòu)所出具評(píng)估結(jié)果協(xié)商確定。

景芝酒業(yè)是山東當(dāng)?shù)刂破螅饕獜氖掳拙频纳a(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)，擁有以“一品景芝”為代表的芝香型酒系列，以“景陽(yáng)春”為代表的濃香型酒系列，以“景芝白乾”為代表的傳統(tǒng)清香酒系列，以“年份景芝”為代表的年份酒系列四大系列品牌。

中國(guó)消費(fèi)品營(yíng)銷專家肖竹青對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，景芝酒業(yè)是國(guó)家芝麻香型白酒國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)起草人，掌握芝麻香型白酒釀造核心技術(shù)，是山東省白酒龍頭企業(yè)，團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀，在山東濰坊周邊核心根據(jù)地市場(chǎng)擁有強(qiáng)大的品牌力和卓越的銷售業(yè)績(jī)。

2018年10月，白酒上市企業(yè)今世緣曾有意收購(gòu)景芝酒業(yè)34%—49%股份，試圖以此方式突破山東市場(chǎng)。為此，今世緣專門設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的模式推進(jìn)景芝項(xiàng)目，并用自有資金2.45 億元參與發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，專門用于收購(gòu)景芝酒業(yè)股份。

然而到2020年底，今世緣以“各方未能達(dá)成一致意見”宣布該項(xiàng)收購(gòu)告吹。

據(jù)公開資料顯示，ST亞星是一個(gè)化工企業(yè)，主要從事氯化聚乙烯（CPE）、離子膜燒堿、水合肼、ADC 發(fā)泡劑等化學(xué)產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售。

截至2020年三季報(bào)，公司收入0.43億元，歸母凈利潤(rùn)-0.20億元，盈利能力較差。若取得景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)的控制權(quán)，主營(yíng)業(yè)務(wù)將增加白酒的生產(chǎn)銷售。“未來上市公司將隨著酒類業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，進(jìn)一步提升盈利能力，實(shí)現(xiàn)上市公司高質(zhì)量健康發(fā)展。”ST亞星在公告中稱。

ST亞星目前主要業(yè)務(wù)停產(chǎn)，股票已經(jīng)被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。與此同時(shí)，公司第四大股東亞星集團(tuán)將其持有的公司8.53%股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)無(wú)條件且不可撤銷的委托給濰坊市城投集團(tuán)行使。公司控股股東變更為濰坊市城投集團(tuán)，公司實(shí)際控制人變更為濰坊市國(guó)資委。

因此，上交所要求ST亞星結(jié)合原業(yè)務(wù)的后續(xù)安排，說明本次跨界收購(gòu)的主要背景和考慮；補(bǔ)充披露景芝酒業(yè)的主要業(yè)務(wù)概況，以及最近兩年及一期的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；補(bǔ)充披露本次現(xiàn)金收購(gòu)業(yè)務(wù)的預(yù)估值情況。同時(shí)公司需補(bǔ)充披露公司控制權(quán)變動(dòng)同時(shí)策劃現(xiàn)金收購(gòu)是否系一攬子交易，是否構(gòu)成重組上市；維護(hù)公司控制權(quán)穩(wěn)定的措施；按規(guī)則就本次表決權(quán)委托事項(xiàng)及時(shí)披露財(cái)務(wù)顧問核查意見。

肖竹青認(rèn)為，本次ST亞星重組景芝酒業(yè)，是白酒行業(yè)具有趨利避險(xiǎn)的屬性，吸引了更多的上市公司和資本進(jìn)軍白酒。外部經(jīng)濟(jì)承壓，將利好白酒在內(nèi)的民生行業(yè)，而白酒依然會(huì)成為明年的熱點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)資本的加速整合，將刺激行業(yè)呈現(xiàn)新一輪洗牌。

受收購(gòu)消息影響，在1月8日和11日連續(xù)兩個(gè)交易日漲停，1月12日，ST亞星報(bào)收6.58元，上漲4.94%。

窗口期利于業(yè)外資本入駐，白酒業(yè)洗牌在即

事實(shí)上，業(yè)外資本入駐酒業(yè)并不是一個(gè)新鮮話題，整個(gè)2020年，業(yè)內(nèi)并購(gòu)以及業(yè)外資本的進(jìn)駐消息不絕于耳。

1月初，正在沖刺IPO的國(guó)臺(tái)酒業(yè)將貴州海航懷酒收入麾下；11月，四年前收購(gòu)了黃鶴樓酒業(yè)的古井貢酒再度出手，與收購(gòu)安徽明光酒業(yè)股權(quán)事項(xiàng)達(dá)成初步意向。

5月，又一個(gè)資本大鱷將觸手伸進(jìn)白酒領(lǐng)域。在海外縱橫多年的復(fù)星集團(tuán)，以18.37億元的價(jià)格控股金徽酒，并在其后將持股比例增至38%；8月，繼貴州醇之后，江蘇綜藝控股有限公司再次收購(gòu)維維股份(600300.SH)旗下的枝江酒；12月，寶德股份宣布擬以11.22億元的現(xiàn)金收購(gòu)白酒流通企業(yè)名品世家，若交易完成，寶德股份實(shí)控人變更為“中植系”掌門人解直錕。

2020年年末，復(fù)星系再度出手，將川酒六朵金花之一舍得納入麾下。

白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，目前白酒行業(yè)普遍產(chǎn)能過剩，處于兩極分化的低谷期，未來將加速轉(zhuǎn)型和去泡沫化。不少中小酒企生存環(huán)境惡化，急需資本的力量整合發(fā)展，的確是業(yè)外資本的收購(gòu)窗口期。但是其中具有收購(gòu)價(jià)值的僅限于有產(chǎn)區(qū)優(yōu)勢(shì)或原酒生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，其中主要是風(fēng)口香型醬香和濃香。

值得注意的是，業(yè)外資本“飲酒”折戟率居高不下，其中被經(jīng)常提及的例子便是維維股份(600300.SH)，但一開始，維維股份的“酒途”是獲益非淺的。

2006年，維維股份以8000萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)了江蘇雙溝酒業(yè)38.27%的股權(quán)，成為了雙溝酒業(yè)第一大股東，此后增資持股增至40.59%。三年后，維維股份以3.98億元的價(jià)格將所持股份轉(zhuǎn)讓給宿遷市國(guó)豐有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司，僅該次轉(zhuǎn)讓，維維股份獲得了2.1億元的凈收益。

嘗到甜頭后，維維股份先后以3.48億元和3.57億元的價(jià)格，收購(gòu)了枝江酒51%股權(quán)和貴州醇酒業(yè)51%股份。

遺憾的是，維維股份接手后，兩家酒企的業(yè)績(jī)都進(jìn)入了下行通道，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，貴州醇自2012年便一直虧損，七年間累計(jì)虧損3.16億元。近年，維維股份陸續(xù)將貴州純和枝江酒股權(quán)對(duì)外售出。

蔡學(xué)飛表示，以維維股份的資本優(yōu)勢(shì)和平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，理應(yīng)能夠更好地助推酒企發(fā)展。但事實(shí)情況正相反，主要原因是維維股份當(dāng)時(shí)對(duì)酒企收購(gòu)動(dòng)機(jī)是基于對(duì)白酒企業(yè)高位投資行為，僅將其做為一個(gè)短平快的融資項(xiàng)目，并沒有進(jìn)行過多的資源傾斜和扶植。

事實(shí)上，在白酒行業(yè)中“水土不服”的不止維維股份一家，此前聯(lián)想旗下豐聯(lián)酒業(yè)入手了山東孔府家酒業(yè)在內(nèi)的多家區(qū)域酒企，一度資不抵債，最終由老白干酒接盤。一度以5億元入股紅樓夢(mèng)酒業(yè)的平安信托，也在合作不久后悄然退場(chǎng);當(dāng)年以7.8億元價(jià)格收購(gòu)貴州懷酒的海航集團(tuán)，也對(duì)外出售了旗下股權(quán)。

肖竹青表示，業(yè)外資本進(jìn)入白酒行業(yè)為數(shù)不少，然而大多折戟觸礁，其中不乏擁有雄厚資本的名企。而白酒的行業(yè)特點(diǎn)非常明顯，要求因地制宜，因人制宜，因時(shí)制宜，快速做出市場(chǎng)反應(yīng)，且白酒做為傳統(tǒng)產(chǎn)品，需要漫長(zhǎng)的培育期和品牌沉淀期，業(yè)外資本入駐至少需要虧損五年以上，投入大量資金和人力進(jìn)行布局。有錢就能盤活酒廠的時(shí)代已經(jīng)過去了，賺快錢很難走下去。

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