難抵固態(tài)電池“沖擊” 恩捷股份逆勢擴張勝算幾何

2020年，在新能源車市場如火如荼之際，產(chǎn)業(yè)鏈中上游也隨之大漲。恩捷股份（002812.SZ）作為國內(nèi)最大的濕法鋰電池隔離膜生產(chǎn)企業(yè)，2020年年內(nèi)股價大漲了近2倍，進入2021年，公司股價依舊延續(xù)漲勢，并在1月8日創(chuàng)下168.5元/股的歷史新高。

來源：同花順

不過在1月9日蔚來發(fā)布固態(tài)電池的消息后，恩捷股份股價在隨后3個交易日下跌近20%，直至2月9日，股價并未出現(xiàn)大幅反彈。雖然業(yè)內(nèi)隨后指出量產(chǎn)固態(tài)電池仍需時日，但固態(tài)電池技術(shù)引起了市場對于未來鋰電池技術(shù)變革的擔憂。

在市場的種種質(zhì)疑下，恩捷股份仍不改擴張步伐，并轉(zhuǎn)向干法隔膜市場。1月31日，恩捷股份的控股子公司上海恩捷及其全資子公司江西明揚擬在江西省高安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)投資建設(shè)鋰電池隔離膜干法項目，項目投資總額為20億元。

產(chǎn)能利用率低仍募資擴產(chǎn)

據(jù)悉，隔膜是生產(chǎn)鋰電池的重要原材料，其主要作用是隔開鋰電池正負極，防止短路。同時，薄膜中的微孔能夠讓鋰離子通過，形成充放電回路。目前，隔膜的生產(chǎn)工藝分為干法和濕法兩大類。與干法隔膜相比，濕法隔膜更適合生產(chǎn)高性能、高能源密度比的動力電池。

近兩年，隨著新能源車市場的發(fā)展，恩捷股份投建擴產(chǎn)鋰電池濕法隔膜業(yè)務(wù)的步伐明顯加快。在此次投入干法項目前，1月8日，恩捷股份公告稱，控股子公司上海恩捷擬建設(shè)16條高性能鋰離子電池微孔隔膜生產(chǎn)線及39條涂布線項目，總投資58億元。

據(jù)《投資者網(wǎng)》了解，自2020年來，恩捷股份已擬在隔膜領(lǐng)域投資超百億元。2020年2月7日，恩捷股份計劃通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金16億元，將其中6億元擬用于江西通瑞建設(shè)“年產(chǎn)4億平方米鋰電池隔膜項目”，10億元用于無錫恩捷新材料產(chǎn)業(yè)基地項目；

3月23日，恩捷股份又擬募集資金50億元，其中35億元用于江西和無錫另外兩個隔膜相關(guān)的項目，雖然募資金額已到賬，但目前僅有極少部分資金被投入使用。

來源：同花順

近年來，由于大量擴產(chǎn)，隔膜行業(yè)出現(xiàn)了較嚴重的產(chǎn)能過剩，其產(chǎn)能利用率已經(jīng)處于30%～50%的低位水平。截至2019年末，恩捷股份濕法隔膜的理論產(chǎn)能達到23億平方米，2019年實際出貨量約8億平方米，產(chǎn)能利用率較低，為此，證監(jiān)會2020年曾要求恩捷股份方面就募投項目的必要性、合理性作出解釋。

對此，公司雖然將原因歸于濕法工藝難度較高、想要穩(wěn)定生產(chǎn)正常情況下需要1-2年的爬坡時間，但這個理由似乎并未不充分，且并未正面回復(fù)該問題。

“固態(tài)電池”引發(fā)股價暴跌

不過今年年初，“固態(tài)電池”的橫空出世，或?qū)φ麄€膜行業(yè)造成不小沖擊。1月9日，蔚來在Nio Day 上展示了最新旗艦轎車ET7，同時推出150kWh半固態(tài)電池包，計劃在2022年Q4開始交付。據(jù)悉，該款電池將擁有360Wh/Kg的能量密度，單次續(xù)航可達1000KM，已經(jīng)超過了當前市面上的所有動力電池。

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