杉杉股份主業表現平平 跨界偏光片是轉機還是危機

近日，杉杉股份（600884.SH）發布公告稱，1月6日至今，公司已出售了所持有的寧波銀行（002142.SZ）870.88萬股，成交金額約3.4億元。本次出售后，杉杉股份不再持有寧波銀行股份。

據了解，在杉杉股份此次清倉背后，與一筆巨額跨界收購不無關系。去年6月9日、10日，公司連續發布超20條公告宣布擬以約54億元收購LG化學旗下LCD偏光片業務，由于賬面資金上僅有20多億元，公司通過定增、投資套現、銀行貸款等各種資本手段進行籌款。

近日，杉杉股份發布公告稱，截至2021年1月底，公司已通過增資方式取得收購標的70%股權，并完成了大陸地區業務的交割。不過根據條約，公司在未來三年內還需要持續支付約23億元以收購LG化學旗下另外30%股權。

大跨度并購惹爭議

對于這筆收購，業內一直褒貶不一。一方面，液晶顯示面板的關鍵核心材料偏光片業務極具想象力，是典型的“風口”型產業，而LG化學作為全球三大巨頭之一，其旗下的偏光片資產屬全球頂尖資產，該筆收購完成后，杉杉股份可以占據的行業領先地位，進入全球僅由少數幾家公司主導的LCD偏光片市場。

不過也有分析認為，杉杉股份此次收購LCD偏光片業務盈利空間并不大。據悉，受下游大尺寸LCD產能過剩影響，大尺寸LCD偏光片業務曾出現急劇下滑，而LG化學自2019年底便試圖將LCD業務剝離進行轉型。

并且，據購買報告書顯示，該業務前端產線的產能利用率呈下降態勢。2018年、2019年、2020年Q1，其產能利用率分別為93.24%、81.01%、63.94%；對應毛利率為10.03%、14.38%、15.98%，可比公司三利譜（002876.SZ）同期數據為18.06%、16.67%、14.36%。

事實上，在此次跨行布局面板領域背后，杉杉股份新能源業務的增速出現下滑。杉杉股份在公告中也指出，此次重大資產重組事宜完成后，能夠降低鋰電材料市場波動對公司經營業績的影響，公司將實現剝離服裝業聚焦單主業后再次變成雙主業發展。

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