營收凈利增幅下滑，泡泡瑪特下沉至二線及以下城市

3月26日午間，泡泡瑪特（HK9992）公布了2020年業績，這也是泡泡瑪特上市后的首份成績單。據公告顯示，2020年泡泡瑪特實現營收25.13億，同比增加49.3%，歸屬于母公司股東凈利潤約5.24億，同比增加16%。

值得一提的是，雖然泡泡瑪特的業績依然有較大幅度的提升，但相較于以前增速持續下滑，2018年、2019年公司營業收入同比增長率分別為225.49%、227.19%，歸屬于母公司股東凈利潤的同比增幅則分別為6242.96%、353.29%。

泡泡瑪特一直強調其生命力來自IP的持久性和不斷迭代，從2020年來看頭部IP收泡泡瑪特的“成名”IPMolly的營收占比卻大幅下滑至14.2%，而獨家IP中也只有TheMonster收入占比略微上升，其余IP收入占比均有不同程度的下降。

整體來看只有非獨家IP板塊營收占比由9.5%上升至17.7%，增幅最大，自有IP板塊小幅上升，而獨家IP收益占比下降最多，某種程度上來講，未來泡泡瑪特獨有的IP優勢可能會有所減弱。

從IP方面看，泡泡瑪特年內推出新IP產品包括SKULLPANDA、密林古堡系列、小甜豆系列等，以及和全球知名IP哈利波特、火影忍者等系列，并首次嘗試了真人IP周同學系列，為此泡泡瑪特設計及授權費開支從4840.6萬上升至6272.1萬，資產負債表顯示，長短期內公司應付授權費依然分別有2793.4萬、5888萬。

此外泡泡瑪特費用增長最多的就是經銷及銷售開支，2020年支出6.3億，同比增加73.08%，其中廣告及營銷開支由5383.2萬增至9217.1萬，同比增加71.22%。

從銷售渠道來看，泡泡瑪特2020年在大陸地區新增了76家零售門店，累計數量從114家增至187家，9月時首家海外門店在韓國首爾江南區國際商貿中心開業，整體來看，零售店依然是公司收益最多的渠道，2020年實現收入10.02億。

不過，增長最快的渠道卻是線上渠道，這可能也與疫情門店銷售受限有一定關系，2020年泡泡瑪特實現線上銷售9.52億，同比增加76.72%，同時電商平臺服務費也由2884.1萬增至8126.2萬。

值得一提的是，泡泡瑪特機器人商店渠道的銷量并不如預期增長的猛烈，2020年公司新增526家機器人商店，累計從825家增至1351家，但全年僅實現營業收入3.29億，占營收比重13.1%，不增反降。

有意思的是，2020年泡泡瑪特的業務中心明顯向二線及以下城市遷移，而收益的增長動力也主要來自二線及以下城市，其中二線及以下城市2020年零售店數量增加26家，占總新增門店數比重超過34%，收益則從8909.5萬增至2.14億，同時機器人商店數量新增222家，占總新增比重超過42%，收益也從4961.3萬增至1.02億，與新一線城市基本持平。

機器人商店賣盲盒暫時看來有點費力不討好，一方面收益增長緩慢，但同時有需要耗費大量資金投入。

A股公司金運激光（300220.SZ）也在2020年9月時收購了玩偶一號，主要通過鋪設線下機器人商店布局盲盒業務，但從此前公司發布的業績預告來看，2020年公司由盈轉虧，其中原因之一就是“在2020年持續加大線下點位的鋪設以及線上營銷推廣，導致運營費用增加，本年度虧損”。

2020年登陸港股的泡泡瑪特并不如預期的受到投資者寵愛，上市后股價最高到達每股107.6元，截至3月26日收盤，泡泡瑪特股價為每股53.6元，跌幅達1.02%，前一個日以每股46.65元的價格創歷史新低。

關鍵詞： 凈利 增幅 下滑 泡泡