擬分拆創維電器獨立上市，創維集團在打什么算盤？

又一家電巨頭打出了“分拆牌”。近日，港股上市公司創維集團發布公告稱，董事會建議分拆創維電器股份有限公司(以下簡稱創維電器)，并讓創維電器在深交所創業板上市。創維集團在打什么算盤?為何近年來家電企業偏愛“分拆上市”?

擬分拆創維電器獨立上市

根據創維集團發布的公告，香港聯交所上市委員會已確認該公司可根據上市規則第15項應用指引進行建議分拆。公司管理層目前正在審查市場狀況以及分拆的方案，包括上市時間。

公開資料顯示，創維電器的主要業務包括研發、制造和銷售冷藏冷凍存儲類產品和洗滌護理類設備，目前包括冰箱、冰柜、洗衣機、干衣機。

國家企業信用信息公示系統顯示，創維電器于去年12月29日正式變更為股份有限公司，注冊資本為1.935億元，法人為吳啟楠。企查查信息顯示，在股權結構方面，創維電器持有45.76%的股份，創維集團持有28.9%的股份，香港炬德實業有限公司持有18.47%的股份。

實際上，這并非創維集團首次分拆子公司上市。2020年7月15日，創維集團在港交所發布公告稱，其已就建議分拆酷開網絡科技的業務并在聯交所或包括深交所的其他交易所獨立上市的事宜向聯交所提交分拆申請;2020年7月31日，聯交所同意該分拆計劃。2021年2月18日，據深圳市監管部門披露，酷開科技擬首次公開發行股票，并在境內證券交易所上市，現已接受中金公司的輔導，并于1月29日在深圳證監部門進行了輔導備案。

據統計，創維集團目前已有兩家上市公司(創維集團、創維數字)，分別于港交所和深交所上市，其中創維集團的主營業務為電視，而創維數字主營業務主要為機頂盒。若酷開科技和創維電器成功上市，創維集團就將擁有四家上市公司。截至7月19日收盤，創維集團股價為2.27港元，市值為60.57億港元。

冰洗等白電業務能否崛起

相比于黑電業務，創維集團的白電業務起步較晚，在白電領域有美的集團、格力電器、海爾智家等多年來領先市場的企業，在巨頭競爭的背景下，分拆上市能否助創維集團白電業務崛起?

在彩電業打拼多年后，2010年初，創維集團投資成立了創維電器，專門負責冰箱、洗衣機等白電產品的研發、生產、銷售工作，意圖全面進軍白電產業，最初的戰略是從三、四線城市的市場做起，并向一、二線城市的市場滲透。在隨后兩年時間內，創維電器實現100萬臺冰箱下線，并于2013年推出洗衣機產品、冷柜、空氣凈化器產品，2014年白電南京工業園落成。

近年來，創維集團對白電業務持續投入。去年11月，滁州創維智能家電產業園開園，項目一期竣工投產，首批空調新產品下線。產業園總投資規模50億元，總建筑面積100萬平方米，計劃產能1000萬臺智能家電產品。

創維集團去年財報顯示，其全年實現營業總收入85.1億元，同比下降4.4%;實現歸母凈利潤3.8億元，同比下降39.3%;每股收益為0.37元。報告期內，公司毛利率為18.2%，同比下降3.8%，凈利率為4.2%，同比下降2.7%。值得注意的是，從具體業務構成看，智能終端仍然是創維集團企業營收的主要來源。去年全年，其智能終端營業收入為47.3億元，營收占比為56%，毛利率為24.8%。

“所有上市行為，都是為了達到一個目的：融資加持股人財富增值。假如創維電器能成功上市，對創維集團白電業務的發展肯定有好處。但是，創維集團白電業務，不如創維集團黑電業務競爭優勢那么明顯，目前屬于第三梯隊品牌，和三大白電巨頭相比，還有很大的差距。”家電行業分析師劉步塵對中國商報記者表示。

而從空調、冰箱、洗衣機等白電產品的市場份額看，創維集團排名也并不靠前。根據前瞻產業研究院數據，2020年格力空調銷量市場份額最大，占比為31%;排名第二的是美的空調，占比28%;第三為海爾空調，市場份額占比為7%;其余品牌組成第三梯隊，相互之間差距較小，市場競爭激烈。冰箱行業競爭依然維持三強格局，海爾冰箱銷量達1514.24萬臺，占比17.93%，排名第一;美的冰箱銷量達1417.44萬臺，占比16.78%，排名第二;海信科龍銷量達1181.32萬臺，占比13.99%，排名第三。洗衣機市場則形成了海爾智家與美的集團系對峙的局面。

家電企業為何偏愛分拆上市

曾分拆子公司上市的還有美的集團。此前，美的集團旗下子公司美智光電向創業板提出上市申請并已獲得深交所受理。為何家電企業更偏愛分拆上市?

今年7月初，美的集團發布公告稱，集團旗下子公司美智光電向創業板提出上市申請并已獲得深交所受理。本次分拆上市后，美智光電將繼續聚焦照明及智能前裝電氣產品的研發、生產及銷售。美的集團旗下聚焦家電物流業務的安得智聯和聚焦工業互聯網軟件業務的美云智數也曾被外界猜測要分拆上市。再往前追溯，海爾集團旗下的海爾生物醫療已于2019年10月登陸科創板。

有分析人士認為，美的集團分拆子公司的舉動，是為了打開其在資本市場的想象空間。申萬研究所首席市場專家桂浩明認為，分拆子公司可以提高母公司資產證券化水平，也拓寬了子公司自身的融資渠道。從公司經營層面看，分拆出來的子公司業務通常和母公司的主業并不完全一致，子公司獨立運行也能讓母公司在經營過程中更加靈活。

“我認為家電業務分拆，有可能成為未來家電企業發展的必要路徑。從資本角度來看，分拆后更便于管理，市場融資也更便利。從業務的角度來看，分拆之后企業有了單獨的業績考核壓力，業務更容易做精做細。”洪仕斌表示。

劉步塵則認為，有些企業總想把企業融資能力最大化、管理層財富增值最大化，對企業競爭力、產品競爭力反而沒那么在乎，從這個角度上看，分拆上市仍有一定弊端。

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