江小白股權結構變更引發(fā)境外上市猜想，下個十年怎么走？

8月2日，有消息顯示，江小白股權結構發(fā)生變更，由港資Joyboy Limited全資控股。這引發(fā)了外界對江小白境外上市的猜想。實際上，目前已完成C輪融資的江小白一直是資本的寵兒。借助資本的力量，成立十年的江小白一度實現(xiàn)30億元的營收。不過，近來江小白出現(xiàn)了裁員、銷量下滑等一系列負面消息。江小白究竟怎么了，下個十年它能重拾高光嗎?

股權變更引發(fā)境外上市猜想

中國商報記者查閱企查查發(fā)現(xiàn)，江小白實際控制人確已變更為Joyboy Limited。早在去年9月，Joyboy Limited已對江小白100%控股，認繳金額為856.7萬元。

江小白相關負責人對中國商報記者表示，Joyboy Limited是公司于去年5月在香港成立的港資公司。創(chuàng)辦Joyboy Limited，是江小白基于公司中長期戰(zhàn)略以及相應的資本策略進行的安排。

而這一變更引發(fā)了外界對江小白境外上市的猜想。一位不愿具名的投資經(jīng)理對中國商報記者表示，這種股權結構下，江小白未來可以選擇去香港或者美國上市，而其赴美上市的可能性更大，因為其若在香港上市，可以選擇組建H股全流通結構，不是必須變成紅籌架構。

白酒行業(yè)分析師晉育鋒也對中國商報記者表示，江小白組建VIE結構(可變利益實體)大概率是要為境外上市做準備，江小白或早有此打算。

不過，江小白創(chuàng)始人陶石泉卻表示，江小白目前暫未有明確的上市時間表，“如果上市是為了達到企業(yè)長期戰(zhàn)略的一種手段，我們會采用，但上市不是我們的最終目標，也不是我們追求的最終結果，從目前的情況看，江小白在未來5年-10年內上市是比較正常的，也不排除有特別合適的時間窗口。”

實際上，成立于2011年的江小白一直是資本的寵兒，截至目前已完成了四輪融資。2014年1月，江小白完成了A輪融資，IDG資本及高瓴資本加入;2015年，江小白又完成了A+輪融資，天圖資本以2771萬元入局;2017年，黑蟻資本為江小白的B輪融資進行了投資;2020年9月，江小白完成C輪融資，華興基金、招銀資本、溫氏國際等入局。

江小白到底怎么了

正是借助資本的力量，江小白曾實現(xiàn)高速增長，擁有過屬于自己的高光時刻。但今年以來，走過十年的江小白卻出現(xiàn)了裁員、銷量下滑等負面消息，江小白到底怎么了?

成立于2011年的江小白憑借個性化的文案曾在年輕消費群體中激起不小的水花。數(shù)據(jù)顯示，江小白在成立后的第二年，就達到了5000萬元的營收規(guī)模，2017年營收突破10億元，2018年營收突破20億元，2019年營收再次突破30億元，迎來了自己的巔峰時刻。特別是在小瓶白酒市場，江小白的市場份額一度超過了20%。

然而，去年以來，有關江小白終端動銷不暢的報道頻見報端。江小白創(chuàng)始人陶石泉還親自發(fā)了封公開信，尋求用戶支持。今年以來，江小白更是陷入裁員傳聞和銷量下滑的質疑中。

對此，江小白相關負責人對中國商報記者表示，員工正常離職被看作是裁員風波，這實屬誤會。截至今年7月底，公司有員工3000余人，比年初多了300多人。“而在銷量方面，由于江小白是一個純粹市場化的、專注小聚小飲小時刻小心情的品牌，難免會受到新冠肺炎疫情的影響，公司在去年上半年確實出現(xiàn)了銷量下滑。”

白酒行業(yè)分析師晉育鋒對中國商報記者表示，江小白出現(xiàn)銷量下滑主要有兩個原因。一是，在實現(xiàn)了連續(xù)八年的高增長后，江小白出現(xiàn)銷量下滑很正常，也不是壞事兒。尤其是在江小白由輕資產(chǎn)全面轉型為重資產(chǎn)后，其建設原糧基地、收購兩家酒廠都是在為未來的口感優(yōu)化進行鋪墊;二是，目前的消費市場中品牌溝通的觸點越來越碎片化、圈層化，各平臺的消費群體有不同的興趣點，這對消費企業(yè)，尤其是像江小白這樣主打年輕消費群體的企業(yè)而言挑戰(zhàn)很大。

上述投資經(jīng)理也對中國商報記者表示，江小白過去實現(xiàn)連年高增長主要歸功于其渠道深耕能力較強，尤其在餐飲渠道，江小白擁有較大的市場份額，這正是光瓶小酒的主要消費場景。而如今，江小白出現(xiàn)增速下滑或是因為新一代年輕消費群體有更多元化的選擇。

江小白相關負責人對中國商報記者透露，因為江小白是專注于“小聚小飲小時刻小心情”的品牌，所以公司90%以上的銷售渠道都是在線下餐飲以及線下商超，便于消費者用餐時的即時消費。

下個十年將怎么走

實際上，由于品牌觸點的日益多元，目前的消費市場涌現(xiàn)出一眾新興品牌，吸引了眾多資本前來掘金，其中不乏一些同樣針對年輕消費群體的新式酒飲品牌，包括冰青、貝瑞甜心、獅子歌歌等，這些品牌的入局，會對江小白造成多大沖擊?下個十年，江小白能否重拾高光?

對此，江小白相關負責人表示，公司樂于看到新式酒飲賽道的百花齊放，百家爭鳴。“我們樂于看到更多新朋友進入這個市場，就像餐飲一條街是聚堆，單獨一個孤零零的店是孤軍奮斗。聚堆的生意好過孤軍奮斗，聚堆的生意，更能相互理解。”

晉育鋒認為，這些新式酒飲品牌確實切中了某個細分市場，但目前尚沒有一個品牌能取代江小白的地位。因為江小白的品牌力和渠道力都有一定護城河，有其長期培育的基礎市場和固有優(yōu)勢。“實際上，江小白過去實現(xiàn)連續(xù)八年的高速增長一是因為其在線上和消費者充分互動，引發(fā)其關注、搜索和分享，打造了較強的品牌力;二是因為其在線下餐飲店的渠道建設、客群維護、品牌氛圍等都表現(xiàn)較好。”

融澤咨詢白酒分析師劉曉威也對中國商報記者表示，新式酒飲品牌的入局對江小白的影響并不大。因為針對年輕消費群體的新式酒飲市場目前處于擴容階段，還是增量市場，新進入的品牌會和江小白共同培育年輕消費群體。

今年4月，江小白創(chuàng)始人陶石泉曾感嘆“十年了，江小白活下來其實挺不容易的”，引發(fā)輿論熱議。陶石泉表示，“十年來，我們在釀造產(chǎn)業(yè)鏈，優(yōu)質原料選擇，風味迭代上付出了10倍，100倍的心血。我們最初的目標是1億元，中期是10億元，現(xiàn)在這些目標已經(jīng)被我們遠遠超過了。”

而下個十年江小白將怎么走?劉曉威認為，下個十年，江小白若能迅速調整戰(zhàn)略，未來發(fā)展可期，畢竟其在80后消費群體心中仍有品牌記憶和好感度。但若江小白墨守成規(guī)，則未來發(fā)展堪憂。

關鍵詞： 江小白 股權變更 境外上市 負面消息