三元生物高毛利率或無(wú)法持續(xù) 攜對(duì)賭協(xié)議沖刺IPO被監(jiān)管問(wèn)詢(xún)

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)8月13日訊，山東三元生物科技股份有限公司（下面簡(jiǎn)稱(chēng)為三元生物）在8月11日通過(guò)上市委會(huì)議，準(zhǔn)備后續(xù)的IPO發(fā)行工作。據(jù)悉，三元生物注冊(cè)資本10,116.28萬(wàn)元，屬于C14食品制造業(yè)。發(fā)行人前身三元有限成立于2007年1月26日，成立時(shí)名稱(chēng)為“濱州三元生物科技有限公司”，由三元家紡以貨幣出資設(shè)立。本次擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3,372.10萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25.00%，全部為新股發(fā)行，不涉及股東公開(kāi)發(fā)售股份。

赤蘚糖醇是三元生物的主要產(chǎn)品之一。根據(jù)三元生物公司招股書(shū)顯示，三元生物公司是國(guó)內(nèi)較早開(kāi)始工業(yè)化生產(chǎn)赤蘚糖醇的專(zhuān)業(yè)廠(chǎng)商。自2007年成立以來(lái)，三元生物專(zhuān)注深耕赤蘚糖醇產(chǎn)品十余年，先后攻克菌種選育、發(fā)酵控制、結(jié)晶提取等多個(gè)環(huán)節(jié)的工藝難題，逐步成長(zhǎng)為全球赤蘚糖醇行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者之一。

赤蘚糖醇的出現(xiàn)實(shí)現(xiàn)了魚(yú)與熊掌可兼得的美好愿景，人們既能享受糖帶來(lái)的快樂(lè)又減少其對(duì)我們身體的危害。另外，赤蘚糖醇具有不易吸濕，高溫時(shí)穩(wěn)定，在廣泛PH范圍內(nèi)穩(wěn)定的特性所以適用于多種食品。而幾乎沒(méi)有卡路里，不影響血糖宜于糖尿病人食用，可以抗氧化還不會(huì)造成蛀牙更是與《健康中國(guó)行動(dòng)（2019—2030年）》中倡導(dǎo)的“低糖生活”的需求相符，成為資本市場(chǎng)最被看好的新型食品添加劑之一。

赤蘚糖醇產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量一半以上

根據(jù)沙利文研究數(shù)據(jù)，2019年三元生物公司赤蘚糖醇產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)赤蘚糖醇總產(chǎn)量54.90%，占全球總產(chǎn)量的32.94%，為全球赤蘚糖醇行業(yè)產(chǎn)量最大的企業(yè)。2018年至2020年，赤蘚糖醇收入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為84.65%、59.87%、78.80%，赤蘚糖醇毛利占綜合毛利的比重分別為84.67%、57.06%、78.59%。2019年和2020年，三元生物分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.77億元和7.83億元，凈利潤(rùn)分別為1.36億元和2.33億元。

截至2021年3月31日，公司總資產(chǎn)較2020年末增加13,368.29萬(wàn)元，增長(zhǎng)17.11%，所有者權(quán)益較2020年末增加6,946.51萬(wàn)元，增長(zhǎng)13.62%，主要系2021年一季度公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，利潤(rùn)規(guī)模增加所致。

2021年1-3月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26,349.31萬(wàn)元，較2020年1-3月增加12,188.00萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)86.07%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)6,943.57萬(wàn)元，較2020年1-3月增加3,033.81萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)77.60%，主要原因?yàn)閲?guó)內(nèi)消費(fèi)者減糖、控糖意識(shí)的廣泛提升以及由此帶動(dòng)的國(guó)內(nèi)無(wú)糖飲料行業(yè)的快速發(fā)展，赤蘚糖醇市場(chǎng)需求旺盛，2021年一季度公司業(yè)務(wù)開(kāi)展情況良好，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)較大。

高毛利率或無(wú)法持續(xù)，攜對(duì)賭協(xié)議上市

目前市場(chǎng)主要參與者比較穩(wěn)定，隨著消費(fèi)者健康意識(shí)的提高和代糖產(chǎn)品消費(fèi)需求升級(jí)。赤蘚糖醇行業(yè)景氣度持續(xù)提升，推動(dòng)了原有廠(chǎng)家擴(kuò)充產(chǎn)能和吸引新投資者介入，這將使得赤蘚糖醇行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇可能導(dǎo)致赤蘚糖醇及其復(fù)配產(chǎn)品價(jià)格下降、銷(xiāo)售費(fèi)用占比增加有可能會(huì)給三元生物產(chǎn)生負(fù)面影響。

2018年至2019年，受赤蘚糖醇產(chǎn)能擴(kuò)大及工藝改進(jìn)等因素影響，單位成本不斷下降，毛利率持續(xù)提升。公司自2020年1月1日起實(shí)施新收入準(zhǔn)則，將與合同履約直接相關(guān)的運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)用、港雜費(fèi)用計(jì)入營(yíng)業(yè)成本列示，毛利率有所下降。如果未來(lái)公司面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、主要產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下降、原材料價(jià)格居高不下、用工成本上升等不利因素，則綜合毛利率將可能下降，對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生不利影響，公司可能面臨較高毛利率無(wú)法維持的風(fēng)險(xiǎn)。

自成立以來(lái)，三元公司專(zhuān)注于赤蘚糖醇產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售工作。雖然報(bào)告期內(nèi)公司順應(yīng)市場(chǎng)需求，逐步推出復(fù)配糖產(chǎn)品、積極開(kāi)發(fā)萊鮑迪苷M、阿洛酮糖等新產(chǎn)品，但是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍然以赤蘚糖醇為主。若赤蘚糖醇行業(yè)需求或供給出現(xiàn)重大波動(dòng)，或者公司新產(chǎn)品研發(fā)無(wú)法達(dá)到預(yù)期，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響，公司面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)創(chuàng)業(yè)板上市委2021年第47次審議會(huì)議結(jié)果公告顯示，在創(chuàng)業(yè)板上市委2021年第47次審議會(huì)議結(jié)果公告中顯示，上市委會(huì)發(fā)現(xiàn)三元生物存在的一些風(fēng)險(xiǎn)性問(wèn)題并且需要其給出合理解釋。首先，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重較高且逐年增長(zhǎng)。截至2020年末，逾期應(yīng)收賬款前十大客戶(hù)逾期賬款金額合計(jì)達(dá)3,179.12萬(wàn)元，其中單一主要客戶(hù)應(yīng)收賬款1,226.95萬(wàn)元，逾期2年以上達(dá)1,223.56萬(wàn)元。

另外，根據(jù)發(fā)行人股東簽署的對(duì)賭協(xié)議。冷浩等人需向機(jī)構(gòu)投資者補(bǔ)償現(xiàn)金1,491.75萬(wàn)元，其中2021年6月30日前需支付補(bǔ)償總金額的30%。發(fā)行人并未說(shuō)明截至2021年6月30日是否已完成階段性履約，以及后續(xù)履約是否存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。截止發(fā)稿前，三元生物并未對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行回復(fù)。

對(duì)于三元生物能否成功登陸資本市場(chǎng)，中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。

關(guān)鍵詞： 三元 生物 毛利率 無(wú)法