上市路難、自身瓶頸難突破，紅星二鍋頭該如何破局？

8月26日，大豪科技以26.8元/股收盤，歷經(jīng)23日“一”字跌停，24日、25日略有波幅后，仍沒有太大起色。股市震蕩，事出有因，20日，大豪科技發(fā)布《關(guān)于收到中國證監(jiān)會中止審核通知的公告》(以下簡稱“公告”)稱，“根據(jù)有關(guān)規(guī)定，中國證監(jiān)會于2021年8月20日中止大豪科技收購一輕控股等公司相關(guān)股權(quán)的交易審查”。歷經(jīng)9個(gè)月，大豪科技與紅星股份的資產(chǎn)重組由于審查中介機(jī)構(gòu)的出事而被迫中止。

白酒營銷專家晉育峰指出，重組中止審核，主要原因是中介機(jī)構(gòu)被查，嚴(yán)格來說這與大豪科技自身及標(biāo)的資產(chǎn)紅星股份無關(guān)。但之前大豪科技與紅星股份走過的路就需要重走一遍，重新聘請中介，重新申報(bào)走流程，對其重組時(shí)間和效率會產(chǎn)生一定影響。

IPO閃退

鼻梁碰著鍋底灰——觸霉頭(倒霉)，此次資產(chǎn)重組被中止，大豪科技可以算是被殃及之“池魚”。8月20日，9個(gè)月的借殼上市路臨門一腳，中介機(jī)構(gòu)卻被查，收購案被中止。作為審查中介機(jī)構(gòu)，北京市天元律師事務(wù)所被查，讓其負(fù)責(zé)的IPO、再融資及重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目均受到連累，大豪科技成為被牽連公司之一。

對此，大豪科技在公告中表示，公司與上述中介機(jī)構(gòu)被立案調(diào)查事項(xiàng)無關(guān)，本次交易的中止審查，不會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生重大不利影響。與此同時(shí)，大豪科技表示，公司與中介機(jī)構(gòu)將嚴(yán)格按照相關(guān)法律以及中國證監(jiān)會的要求完成恢復(fù)審核所需的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，并盡快提交恢復(fù)審核申請，公司將根據(jù)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)展情況及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

北京商報(bào)記者就此事采訪大豪科技負(fù)責(zé)人及紅星股份負(fù)責(zé)人，但截至發(fā)稿，雙方均未予以回應(yīng)。

此次中止資產(chǎn)重組給大豪科技及紅星股份帶來的是一個(gè)壞消息——9個(gè)月的工作，全部都要重來。自2020年11月開始的資本重組工作，大豪科技向上海證券交易所遞交的審核意見函、因資產(chǎn)重組所做的各項(xiàng)說明公告、向北京國資委遞交申請資料、向中國證監(jiān)會提交申請資料……6月26日，大豪科技已經(jīng)收到北京國資委批復(fù)的文件，7月7日大豪科技收到中國證監(jiān)會出具的《關(guān)于北京大豪科技股份有限公司〈上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)核準(zhǔn)〉的受理通知書》，資產(chǎn)重組眼看就要完成全部手續(xù)。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，委任的中介機(jī)構(gòu)涉嫌違規(guī)，該中介機(jī)構(gòu)的所有項(xiàng)目都被叫停，因此紅星和大豪科技必須要更換新的中介機(jī)構(gòu)并移交相關(guān)資料重新開始，所以可能至少需要幾個(gè)月時(shí)間的調(diào)整，才能重回軌道。

十載上市夢

這次被擱淺，仿佛預(yù)示著紅星二鍋頭上市之路要做時(shí)間的朋友，就是一個(gè)字“等”。2011年2月22日，由紅星、龍徽等多家酒企整合而成的北京首都酒業(yè)有限公司(首都酒業(yè))正式掛牌。一輕控股總經(jīng)理蘇志民出任首都酒業(yè)董事長。當(dāng)時(shí)蘇志民表示：“未來五年，首都酒業(yè)公司將以品牌、市場為核心，集中利用優(yōu)勢資源，繼續(xù)走大眾為本的路線，力爭‘十二五’中期實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)。如果能盡快找到合適的殼資源，首都酒業(yè)集團(tuán)將于2012年借殼上市;如果不能借殼上市，則將在三年內(nèi)登陸A股市場。”

雄心壯志奔赴資本市場的背后是紅星二鍋頭彼時(shí)的傲人業(yè)績。資料顯示，2011年，時(shí)任紅星股份黨委副書記的趙云龍?jiān)鴮ν馀?，紅星二鍋頭2010年銷售額為18億元，而同為北京酒企的牛欄山2010年銷售額為16.99億元。

時(shí)間來到2014年，首都酒業(yè)并未如期實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)，而且紅星的業(yè)績也沒有實(shí)現(xiàn)明顯增長。據(jù)歐睿國際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015-2019年，牛欄山銷量年均增長25%，而紅星二鍋頭銷量年均增速為-12%。

在光瓶酒市場，牛欄山市占率高達(dá)11%，而紅星市占率僅為2%，在紅星之前，還有老村長、玻汾等品牌市占率高于紅星(安信證券2018年數(shù)據(jù))。

在此背景下，紅星二鍋頭低調(diào)換帥，阮忠奎接替于吉廣出任紅星股份董事長，肖衛(wèi)吾接替馮加梁擔(dān)任紅星總經(jīng)理。2019年初，紅星股份再度換帥，北京一輕控股公司總經(jīng)理助理周法田接任北京紅星股份有限公司董事長。

2019年11月9日，北京紅星股份有限公司建廠70周年慶典上，蘇志民表示，紅星二鍋頭是北京一輕都市產(chǎn)業(yè)鏈中的金字招牌，為推動二鍋頭品類繁榮，為行業(yè)和社會做出卓越貢獻(xiàn)。但是他已經(jīng)不再提起助推紅星股份上市的往事。紅星作為“二鍋頭的宗師”，甚至是牛欄山的師傅，如今卻是相形見絀了。同是北京酒企的牛欄山早已上市，業(yè)績也早已突破百億。

業(yè)績低迷

上市路難，紅星自身瓶頸也難突破，雙重壓力之下紅星二鍋頭將如何破局是擺在企業(yè)面前的兩座大山。數(shù)據(jù)顯示，2020年，紅星股份低檔、中檔和高檔白酒產(chǎn)品收入分別為19.72億元、3.50億元和1552萬元，分別占比當(dāng)期收入總額的84.29%、14.96%和0.66%。在其收入結(jié)構(gòu)中，中低檔產(chǎn)品收入占比公司收入的98%以上。

在白酒行業(yè)集體奔向高端的當(dāng)下，紅星二鍋頭依然守著低端產(chǎn)品的一畝三分地苦苦掙扎。與此同時(shí)，其營收業(yè)績也略顯遜色。由于要與大豪科技進(jìn)行資產(chǎn)重組，紅星股份近年業(yè)績首次被公之于眾。2019年、2020年及2021年一季度，紅星股份分別實(shí)現(xiàn)收入26.38億元、23.39億元和11.08億元，歸母凈利潤分別為4.92億元、4.31億元和2.66億元。 營收，凈利潤均顯現(xiàn)不同程度的下滑。

而同為京城二鍋頭的牛欄山，2019年、2020年、2021年一季度實(shí)現(xiàn)營收102.89億元、101.85億元、40億元，已然將紅星二鍋頭遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在身后。

自身乏力，借殼上市的車看樣子并不穩(wěn)妥。近年來，大豪科技業(yè)績波動較大，數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，營業(yè)收入分別為10.75億元、9.73億元和8.33億元;歸母凈利潤分別為3.70億元、2.55億元和2.14億元;毛利率從2018年的48.93%降至2020年的41.55%。

晉育峰指出，紅星能否變得更強(qiáng)，既取決于行業(yè)大環(huán)境，更取決于紅星自身能否突破瓶頸。瓶頸并非只有一個(gè)，致使其業(yè)績停滯不前的原因有很多，產(chǎn)品是其中一個(gè)，但不是必然結(jié)果，還要注意管理決策、市場開拓等。

關(guān)鍵詞： 紅星二鍋頭 上市路 大豪科技 資產(chǎn)重組