茶百道欲赴港上市，后續估值可能不會理想

近日，有消息稱國內茶飲連鎖品牌茶百道欲赴港上市。新式茶飲賽道頻頻傳出融資、上市的聲音，但在業內看來，茶百道、蜜雪冰城這類主打加盟模式的奶茶店手握大量加盟費用，理論上流動資金充足，上市或為加固企業護城河，但后續存在的風險也較大。

門店數量超4000家

隨著奈雪的茶6月底成功登陸港交所，新式茶飲賽道中不少玩家開始蠢蠢欲動。其中，直營模式代表之一的喜茶頻繁因上市傳言登上熱搜，而以加盟店模式為主的茶百道、蜜雪冰城等品牌也躍躍欲試。但不同于重資產模式的前者，加盟模式為主的奶茶品牌想要上市，第一出發點可能并非對資金的渴望。

近日有消息稱，茶百道已向投行提出上市征詢，預計最早于2022年初登陸港股市場。當前，茶百道上市的相關討論仍處于早期階段，后續的籌資時間及籌資規模等細節有可能發生變動。對此，中國商報記者致電茶百道求證上述信息，茶百道方面表示：“暫不回應。”

茶百道官網信息顯示，其2008年創立于成都，目前門店數量已超4000家，覆蓋全國大部分城市。中國商報記者梳理看到，截至2016年，茶百道在全國的門店數量僅約100家。2018年，茶百道依靠“直營+加盟”模式迅速拓店，同年開出門店800余家，2020年更是逆勢擴張，一舉開出了上千家門店，其中西南地區成為其大本營。

“整體而言，茶百道的門店、產品確實具備較強賣點，無論從資本端、產業端還是消費終端來看，上市的難度不大，但是股價可能不會太高。新中式茶飲市場已經發展到百花齊放、完全競爭的階段，企業需要通過上市來增強整體綜合實力，將自身的護城河建得更寬、更深，方能在競爭激烈的茶飲市場處于不敗之地。”中國食品產業分析師朱丹蓬對中國商報記者表示。

實際上，雖然頭頂“新式茶飲第一股”的光環，但奈雪的茶上市后股票表現卻并不理想。截至8月31日收盤，奈雪的茶每股錄得11.5港元，處于破發狀態，較發行價19.8港元下跌近42%，總市值已蒸發近一半。業內人士認為，茶百道、蜜雪冰城等品牌即便成功上市，后續的估值可能也并不理想，加盟店模式雖然前期能迅速占領市場，但也為后續的發展埋下安全隱患。

北上廣深開店成本至少50萬元

茶百道迅速擴張的背后，離不開其成熟的加盟體系。目前，茶百道直營店及加盟店的比例不詳，但其前期向加盟商收取的費用種類繁多，沉淀資金量巨大。

中國商報記者從茶百道官網看到，公司對加盟店收取保證金、加盟費、品牌管理費、設備費用、培訓費以及裝修費用等等，具體費用根據門店開設的城市而定。其中，加盟費8.8萬元、保證金1.5萬元，設備費13萬-15萬元，首次配貨費用4萬元。此外，成都、重慶、杭州、廣州、深圳、武漢、長沙和上海等地的門店還需按月收取管理費，單月營業額滿6萬元則收取營業額的1%，其他區域管理費1萬元/年，培訓費500元/人。

據記者粗略計算，如果加盟商想在二三線城市開設一家面積約30平方米的茶百道門店，初期投入金額至少需要30萬元，而在北上廣深等一線城市，開設一家茶百道門店的初期成本或達50萬元。業內人士分析，以七成門店為加盟店計算，茶百道目前手握的資金也已達數億元，企業本身并不缺錢，相反還賺得盆滿缽滿。

食安問題是命脈

值得注意的是，加速占領市場的同時，茶百道對于加盟商的管控卻并不嚴格。事實上，茶百道已多次在市場監管部門的抽檢中出現問題。

今年2月，上海奉賢區市場監管局執法人員突擊檢查奉賢寶龍廣場部分奶茶店時發現，茶百道存在部分半成品沒有蓋子遮擋，部分食品原料未封口，員工個人已開封的食品與店內原料混放，工作人員健康證不齊全、佩戴口罩不規范等問題。

今年3月，湖南省郴州市市場監管局突擊檢查了市城區部分奶茶店，發現茶百道現場兩名從業人員未辦理健康證，廚房地面潮濕，垃圾桶垃圾外露。

除了工作人員行為不規范外，個別茶百道門店還在抽檢中被查出使用過期材料。5月26日，長沙市開福區市場監管局突擊檢查多家網紅奶茶店，在抽檢位于世紀金源購物中心商場四樓的茶百道門店冷柜里的材料時，執法人員發現品名為“蛋糕”和“生煉乳”的原材料都已經過期。對此，茶百道店員解釋稱，原材料沒有過期，是沒有及時更換標簽。

和君咨詢餐飲連鎖專家、和弘咨詢總經理文志宏告訴中國商報記者：“對于新式茶飲品牌而言，食品安全是企業的發展命脈。雖然茶飲領域的食品安全問題似乎不如傳統餐飲那么復雜、嚴峻，但這依舊是擺在每一個茶飲企業面前的基礎性問題。其次，由于發展模式不同，直營店模式所面臨的問題在于成本更高，而加盟店模式面臨的最大挑戰則是對于加盟店的管控，規模越大則管理起來難度越大，不僅品控要嚴格，消費者體驗也要同時兼顧。”

朱丹蓬也認為，茶百道旗下的門店大多以加盟店為主，屬于輕資產模式。這種模式下，企業品牌的調性、美譽度不如其他直營品牌的奶茶店。相比較之下，加盟店存在的風險更大，不確定因素也更多，對于茶百道而言，上市后整體面臨的問題也會很多。

關鍵詞： 茶百道 赴港上市 后續估值 食品安全問題