沃爾沃上市路一波三折 電動化轉型迫切

面對特斯拉等一線豪華品牌的電動化攻勢，轉型路口上的沃爾沃選擇在資本市場尋求更多幫助。隨著斯德哥爾摩的一聲鐘響，沃爾沃在瑞典正式掛牌上市。

從吉利收購到獨立上市，11年間沃爾沃市值暴漲12倍達220億美元，盡管幾經波折才完成上市，但獨立上市為沃爾沃的電動智能化布局增添底氣。業內人士表示，在特斯拉等造車新勢力崛起后，沃爾沃的轉型需要更多資金支持。同時，在傳統車企轉型局面下，能否實現產品規劃和銷量目標以穩定資本信心，成為沃爾沃的新挑戰。

市值超200億美元

北京時間10月29日晚間，吉利控股集團CEO、沃爾沃汽車董事李東輝與沃爾沃汽車CEO漢肯·塞繆爾森共同敲響開市鐘聲后，幾經波折的沃爾沃終于獨立上市。這是20年來瑞典歷史上規模最大的一次上市，也是吉利并購沃爾沃汽車后的重要里程碑。

據了解，本次沃爾沃汽車上市以每股53瑞典克朗的價格發行B類普通股，交易代碼為“VOLCAR B”。按照53瑞典克朗的發行價計算，沃爾沃汽車上市后將獲得1579億瑞典克朗(約合184億美元)。在扣除發行費用后，沃爾沃汽車募集資金達197.3億瑞典克朗(約合23億美元)。

沃爾沃籌備上市一直是熱點話題。2018年5月，有消息稱，吉利已選擇花旗、高盛和摩根士丹利作為沃爾沃IPO的顧問公司，其市值約為160億-300億美元，吉利和沃爾沃已在瑞典和中國香港召開會議，討論在瑞典和中國香港雙重上市的可能性，但很快該消息被沃爾沃方面否認。同年9月，沃爾沃汽車集團總裁漢肯·塞繆爾森公開表示，“目前的市場環境無法確保股票上市后沃爾沃會有出色表現，公司需要在市場環境穩定的情況下上市”。

然而，沃爾沃并未放棄上市，兩年后，沃爾沃上市的消息再度傳出，本次則拉來吉利。2010年，吉利控股集團斥資18億美元收購沃爾沃汽車100%股權，并讓沃爾沃扭虧為盈，而沃爾沃也想捆綁大股東尋求“合并上市”。去年2月，沃爾沃和吉利汽車共同宣布正籌劃進行業務整合，組建成為一家更大的全球公司，重組后的新業務集團將通過中國香港吉利汽車的上市主體實現與全球資本市場的對接，同時也不排除下一步還將考慮在斯德哥爾摩上市的可能。

一年后，該計劃再度落空，沃爾沃走上獨立上市道路。盡管沃爾沃最終獨立上市，但吉利控股集團相關負責人表示：“吉利控股集團將繼續保留沃爾沃第一大股東地位，持續加大對沃爾沃汽車的研發創新投入，加強人才培養，充分發揮吉利控股集團的科技生態圈效應，推動旗下各品牌服務各自細分市場。”

北京商報記者了解到，沃爾沃IPO后，吉利控股可選擇出售其價值30億瑞典克朗(約合3.52億美元)的沃爾沃股票，吉利控股對沃爾沃的持股比例也將由97.8%降至82%，但仍為沃爾沃第一大股東。截至當日收盤，沃爾沃市值約為220億美元。按照2010年3月吉利控股18億美元收購沃爾沃汽車的價格折算，11年間沃爾沃汽車的市場估值增長12倍。

亟待轉型

上市路一波三折的背后，是沃爾沃電動化轉型的急迫心理。

如今，全球車市正向新能源轉型，而中國市場新能源汽車的市占率已突破10%。其中，開啟國產化后特斯拉的銷量持續攀升，今年9月在華銷量突破5萬輛，中國市場已成為各車企轉型是否成功的關鍵，而沃爾沃的電動化更是“箭在弦上”。

其實，沃爾沃汽車為全球電動化轉型最為積極的車企之一，也是首家提出全面放棄燃油車轉型為一家電動汽車公司的豪華車企。早在2017年，沃爾沃便提出全面電氣化戰略。同年，極星成為沃爾沃旗下高性能豪華電動獨立品牌。同時，沃爾沃開始持續在插混和純電動汽車等領域布局。但作為高端品牌的極星并未讓沃爾沃在新能源汽車市場收割銷量，去年銷量僅為365輛。此外，去年沃爾沃XC40純電版車型產量僅為255輛。

中國汽車流通協會專家委員會成員顏景輝表示，特斯拉的成功不僅源于電動化更來自于智能化標簽。未來實現汽車“新四化”，車企轉型推出的全新車型不僅需要依托全新制造平臺，更來自于智能化背書。

事實上，沃爾沃的電氣化轉型也不再套用傳統燃油車發展路徑。今年3月，沃爾沃將全面電氣化戰略進一步細化，提出將在2025年實現全面電氣化。屆時，沃爾沃純電車型銷量占比將達50%，其余為混動車型。到2030年，沃爾沃將成為100%的純電豪華車企，并將探索和電氣化轉型相匹配的業務模式。

值得一提的是，面對競爭對手沃爾沃也將具體規劃落地。今年6月，沃爾沃汽車集團擬與瑞典領先的電池公司Northvolt建立合資企業，開發和生產更可持續的電池，為下一代純電動沃爾沃和極星品牌車型提供動力。該合資企業還將在歐洲建立新的千兆工廠，將于2026年開始生產。同時，在自動駕駛方面，沃爾沃計劃從2022年起生產面向終端消費者的高度自動駕駛量產車型。據悉，沃爾沃還擁有全資子公司Zenseact，自主研發自動駕駛軟件。

此外，沃爾沃還將對目前的銷售模式進行調整，加快布局線上直售模式。據悉，沃爾沃的所有純電車型都將僅在線上銷售，到2025年線上銷售的純電車型將達到沃爾沃汽車整體銷量的一半。

吉利放手

急迫轉型產生新的融資需求，沃爾沃的獨立上市對吉利來說也將減輕壓力。

11年間，在吉利控股集團的支持下，沃爾沃的全球銷量翻番，而中國也躍升為沃爾沃第二大市場，相比10年前銷量增長5倍。同時，吉利也借助沃爾沃開拓海外市場并借助沃爾沃的技術反哺自主品牌。

但是，對新能源汽車市場，無論吉利還是沃爾沃均處于轉型中，研發平臺和技術上都需要投入大量資金。吉利控股旗下不僅有沃爾沃、極星，更有自主板塊中的領克和極氪。為提速旗下品牌發展并緩解資金壓力，吉利開始推動各品牌獨立上市。今年9月，極星宣布，擬與美國特殊目的收購公司(SPAC)Gores Guggenheim合并上市，合并后企業估值約為200億美元。通過借殼方式，推動極星品牌上市。

同時，吉利旗下新能源品牌——極氪也傳出謀求上市的消息。今年8月，吉利汽車發布公告稱，極氪智能科技與五家合作伙伴正式簽署戰略投資協議，新發行共計5億美元的Pre-A系列優先股，約占發行后總股本的5.6%，本次融資也被視為極氪汽車進一步加快獨立融資上市的步伐。顏景輝認為，各品牌單獨上市意味著獨立，財務上也與吉利完全分開。沃爾沃上市后能得到更多的資金支撐，不僅為吉利減壓，對品牌發展也更加有利。

招股書顯示，此次沃爾沃IPO募集的資金中，70%將用于電動化轉型，包括在工廠中添置大型壓鑄機以生產一體成型的車身，以及新增電驅動和內置電池的生產線等;約30%將被用于提高其制造能力等。“我們討論上市已很多年，現在到了我們真正想要實現轉型的時候了。”漢肯·塞繆爾森表示，推進IPO的決定有助于提升沃爾沃品牌，加速其實現全面電動化。

不過，雖然沃爾沃成功上市，但仍面臨不小挑戰。北京商報記者注意到，此前沃爾沃公布的發行價為每股53-68瑞典克朗，但最終定價為下限，扣除發行費用后的募集資金也從247億瑞典克朗降至197.3億瑞典克朗。業內人士表示，雖然上市前獲得大額超幅認購，但最終發行定價仍處低位，這或許也反映出資本市場對沃爾沃上市的觀望態度，不過從首日股價上漲的情況看，沃爾沃還是有個不錯的開局，但想要穩住資本信心，需要市場對沃爾沃未來電動化的認可，這也是沃爾沃轉型的關鍵。

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