因?qū)櫡垆N售成本大增98.3%？蔚來三季度仍虧損近10億

北京時(shí)間11月10日早間，蔚來(NIO.NYSE)2021年三季度成績單出爐。

財(cái)報(bào)顯示，蔚來Q3營收為98.05億元，同比增長116.6%；凈虧損為8.35億元，與去年同期相比收窄20.2%，環(huán)比虧損擴(kuò)大42.3%；歸屬于公司普通股股東的凈虧損為28.59億元，與去年同期相比擴(kuò)大140.7%，與上一季度相比擴(kuò)大333.6%。

與此同時(shí)，蔚來整車毛利率出現(xiàn)一定程度下滑。財(cái)報(bào)顯示，蔚來汽車銷售收入為86.37億元，同比增長102.4%，整車銷售毛利率為18.0%，綜合毛利率為20.3%。作為參考，其Q2整車銷售毛利率為20.3%，綜合毛利率為18.6%。據(jù)悉，綜合毛利率上漲背后，得益于新能源積分的銷售、電池升級(jí)服務(wù)等收入的增加。

三季報(bào)出爐后，蔚來股價(jià)盤后下挫1.50%至39.99美元/股，總市值為665.29億美元。回顧三季度。在小鵬、理想汽車紛紛成功闖關(guān)港股背后，蔚來二級(jí)資本市場表現(xiàn)不甚理想，區(qū)間股價(jià)跌幅達(dá)33%。

對(duì)于蔚來后市發(fā)展，日前，有華爾街分析師預(yù)測蔚來在未來12個(gè)月內(nèi)的潛在目標(biāo)為61美元，較目前股價(jià)漲幅約52%。

德銀近期研報(bào)同樣對(duì)其整體持看好態(tài)度。該行認(rèn)為蔚來管理層明年不會(huì)對(duì)其現(xiàn)有車型進(jìn)行全面更新，但相信仍然可以與最具競爭力的德國豪華車型競爭，并上調(diào)目標(biāo)價(jià)至70美元。按其預(yù)測，蔚來股價(jià)還能再漲75%。

整車毛利率下滑，新能源積分創(chuàng)收

與特斯拉高舉價(jià)格屠刀仍將三季度汽車業(yè)務(wù)毛利率做到30.5％不同，在官方關(guān)于“蔚來銷售均價(jià)高于寶馬和奧迪”的說法背后，其整車毛利率今年環(huán)比不斷下滑。作為對(duì)比，蔚來Q1整車毛利率為21.2%，Q2這一數(shù)值為20.3%，如今Q3跌至18.0%。

蔚來財(cái)報(bào)稱，與去年第三季度相比，汽車毛利率增長主要是由較高的平均銷售價(jià)格及較低的材料成本推動(dòng)，但環(huán)比下降的主要原因是車輛購置補(bǔ)貼利率融資增加，導(dǎo)致車輛收入減少和工具折舊成本增加。

從交付量來看，在受供應(yīng)鏈等因素影響下，蔚來第三季度表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，但與小鵬、理想汽車相比并不占優(yōu)。

數(shù)據(jù)顯示，蔚來三季度交付24439臺(tái)，同比增長100.2%，創(chuàng)季度交付記錄，并實(shí)現(xiàn)連續(xù)6個(gè)季度正增長。從車型來看，蔚來第三季度交付了5418輛ES8、11271輛ES6和7750輛EC6。

反觀另外兩名對(duì)手，小鵬Q2累計(jì)交付量25666臺(tái)，同比增199.21%，單季度交付量接近去年全年水平。理想汽車第三季度累計(jì)交付25116輛，同比增長190%。

盡管整車毛利率有所下滑，但得益于新能源積分的銷售、電池升級(jí)服務(wù)等收入的增加，蔚來綜合毛利率為20.3%，環(huán)比Q2上漲了1.7個(gè)百分點(diǎn)。

不過，蔚來Q3歸屬于公司普通股股東凈虧損大幅擴(kuò)大。財(cái)報(bào)稱，第三季度，蔚來從少數(shù)戰(zhàn)略投資者手中回購了1.418%的蔚來中國股權(quán)，總對(duì)價(jià)為25億元，計(jì)入了20.235億元(約合3.140億美元)的可贖回非控制權(quán)益的贖回價(jià)值增值；按照非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，剔除股權(quán)激勵(lì)支出、可贖回非控制權(quán)益的贖回價(jià)值增值，調(diào)整后歸屬于蔚來汽車普通股股東的凈虧損為5.697億元(約合8840萬美元)。

截至2021年9月30日，蔚來汽車持有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金以及短期投資余額為470億元(約合73億美元)。

銷售成本大增98.3%

值得關(guān)注的是，在交付量向好背后，作為一家“用戶型企業(yè)”，蔚來的銷售成本也持續(xù)走高。

財(cái)報(bào)顯示，蔚來Q3銷售成本為78.12億元，較2020年第三季度增長98.3％，較2021年第二季度增長13.6％。以其三季度交付了24439臺(tái)計(jì)算，其每交付一輛新車的平均銷售成本約為31.97萬元。

與此同時(shí)，蔚來當(dāng)季銷售、一般和行政費(fèi)用為18.249億元人民幣，較2020年第三季度增長94.1％，較2021年第二季度增長21.8％。不包括基于股份的薪酬費(fèi)用（非gaap），銷售、一般和管理費(fèi)用為16.675億元人民幣，較2020年第三季度增長84.2％，較2021年第二季度增長24.7％。

據(jù)悉，其銷售、一般和管理費(fèi)用增加主要是由于銷售和服務(wù)職能人員成本的增加，以及與銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張相關(guān)的成本。

11月10日，有資深業(yè)界人士對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)稱，用戶運(yùn)營是很燒錢的，為了維持較好的用戶服務(wù)和運(yùn)營，過去蔚來銷售、行政費(fèi)用占比一直不小，如今隨著交付量走高，車主更多，用戶運(yùn)營成本也在加大，其所奉行的高標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)體系面臨考驗(yàn)，這從近期暴露出來的一系列矛盾可窺見一斑。

據(jù)其稱，除了8月那起智能輔助駕駛事故風(fēng)波，引發(fā)的車主“內(nèi)訌”外，近期還發(fā)生了因異地加電后車內(nèi)出現(xiàn)酒味及嘔吐物，蔚來車主索賠20萬等事件，都暴露出隨著蔚來規(guī)模的擴(kuò)大，消費(fèi)者構(gòu)成更多元化后，用戶運(yùn)營策略矛盾開始凸顯。

乘聯(lián)會(huì)秘書長崔東樹此前接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，“諸如蔚來這種用戶運(yùn)營策略本身就有問題，過度運(yùn)營用戶難度較大、成本太高，最好是將用戶當(dāng)做普通人看待”。

值得關(guān)注的是，蔚來也在加大研發(fā)投入。財(cái)報(bào)顯示，其Q3研發(fā)費(fèi)用為11.931億元人民幣，較2020年第三季度增長101.9％，較2021年第二季度增長35.0％。不包括基于股份的薪酬費(fèi)用（非gaap），研發(fā)費(fèi)用為10.95億元人民幣，較2020年第三季度增長89.5％，較2021年第二季度增長36.7％。研究開發(fā)費(fèi)用較2020年第三季度和2021年第二季度增加，主要是因?yàn)檠芯块_發(fā)職能人員費(fèi)用增加，以及新產(chǎn)品和技術(shù)的設(shè)計(jì)開發(fā)費(fèi)用增加。

“我們?cè)?021年第三季度實(shí)現(xiàn)了24439輛汽車交付的歷史新高，同比增長100.2％。盡管供應(yīng)鏈持續(xù)波動(dòng)，但我們的團(tuán)隊(duì)和合作伙伴正在密切合作，以確保2021年第四季度的供應(yīng)和生產(chǎn)。同時(shí)，我們?nèi)涌飚a(chǎn)品和技術(shù)開發(fā)，并推出基于2022年蔚來技術(shù)平臺(tái)2.0面向用戶，引領(lǐng)智能電動(dòng)汽車轉(zhuǎn)型和普及。”蔚來汽車創(chuàng)始人、董事長兼CEO李斌稱。

對(duì)于2021年第四季度，蔚來預(yù)計(jì)汽車交付量將在23500輛至25500輛之間，較2020年同期增長約35.4％至46.9％，較2021年第三季度下降約3.8％至增長約4.3％；預(yù)計(jì)第四季度總收入在93.76億元人民幣（14.551億美元）至101.056億元人民幣（15.684億美元）之間，與2020年同期相比增長約41.2％至52.2％，與2021年第三季度相比下降約4.4％至增長約3.1％。

關(guān)鍵詞： 因?qū)?/a> 銷售 成本 大增