借殼失敗后，奇瑞新能源劍指科創板勝算幾何？

時隔三年，奇瑞新能源在借殼海螺型材失敗后，再度重啟上市計劃，而這一次其將目標對準了科創板。

日前，“奇瑞新能源或將于今年第四季度登陸科創板，在上市之前或引入多家戰略投資者”消息占據各大媒體頭條。從更名，到改變市場期限和市場主體，今年以來，奇瑞新能源的一系列操作，被視為其“借殼”失敗后，轉向科創板再謀上市的前奏。

7月5日，奇瑞新能源內部人士向時代財經證實了這一消息，其并透露，從去年起，奇瑞新能源便開始備戰科創板了。“事實上，一直都有進軍資本市場的計劃，但由于要跟整個集團的規劃匹配，因此去年集團才同意我們去籌備這件事。”

去年開始籌備信號不少

上海證券交易所本月5日晚宣布，科創板將于7月22日鳴鑼開市，首批25家公司將于當日集中上市。事實上，從去年11月5日宣告在上交所設立科創板并試點注冊制改革，“科創板”便備受社會各界關注，其中便包括奇瑞新能源。

“確實在沖科創板，但具體的細節不方便透露，這件事從去年便開始籌備了。”上述奇瑞新能源內部人士對時代財經表示。事實上，奇瑞新能源此次謀求科創板上市釋放了不少信號。最早的動作可追溯到去年11月13日，即科創板宣布設立后的第8天，奇瑞新能源的出資情況發生了較大的變更。

時代財經查閱啟信寶數據發現，在是次出資情況的變更事項中，此前持有奇瑞新能源23.44%資金比例的蕪湖建瑞股權投資基金（有限合伙）退出，而同樣持有23.44%資金比例的蕪湖市建設投資有限公司則減持至3.9%，蕪湖瑞健投資咨詢有限公司保持不變，奇瑞汽車股份有限公司增至88.27%，至此，奇瑞汽車對奇瑞新能源擁有絕對的控股權。

及至今年5月29日，奇瑞新能源的工商注冊信息由“奇瑞新能源汽車技術有限公司”變更為“奇瑞新能源汽車股份有限公司”，經營期限從20年變為長期；5月30日，其市場主體由“其他有限責任公司”變更為“其他股份有限公司”。這一系列操作，尤其是“技術公司”變更為“股份公司”，在業內人士看來，顯然是奇瑞新能源在為上市鋪路的前奏。

隨即，在日前舉行的2019款小螞蟻上市發布會上，奇瑞新能源汽車股份有限公司副總經理、奇瑞新能源汽車銷售有限公司總經理鄭天保對此進行了正面回應，“隨著私人市場的成熟，C端的需求正成為我們關注的焦點，銷量占比也在向C端轉移。為此我們要付出更多的資金投入，實現上市是我們最基本的目標。”

不過，截至發稿時，時代財經通過查閱上交所科創板的股票發行上市審核項目動態，暫未發現奇瑞新能源的上市申請提交。

劍指“科創板”勝算幾何？

事實上，奇瑞新能源一直有著上市規劃，早在2015年，奇瑞集團董事長尹同躍便放言，“奇瑞新能源正謀求上市。”而在三年前，奇瑞新能源距資本市場似乎也僅有“一步之遙”。

2016年5月，海螺型材發布公告稱，擬發行股份及支付現金購買奇瑞新能源汽車股權，取得該公司的控股權，并發行股份配套籌集資金。此舉意味著，奇瑞新能源將借機實現上市。不過，彼時，由于奇瑞新能源資質不全及監管標準嚴格等因素，兩個月后的7月，海螺型材選擇終止這項收購，雙方就此分道揚鑣。

“神反轉”的是，奇瑞新能源借殼海螺“夭折”不久，便迅速取得了發改委頒發的造車資質，成為北汽新能源、長江EV、前途汽車之后，第四家獲得獨立的新能源汽車生產資質的企業。而去年8月，工信部發布第311批《道路機動車輛生產企業及產品公告》，奇瑞新能源赫然在列，成為了第8家同時擁有發改委和工信部純電動乘用車生產資質的車企。

鄭天保在接受媒體采訪時表示，奇瑞新能源在取得“雙資質”后，已具備獨立上市的籌碼。而科創板的設立，顯然讓奇瑞新能源再次看到上市的機會。

不過，盡管科創板在準入門檻上更包容，但奇瑞新能源要拿到“入場券”并非易事。想要在科創板IPO發行，需通過受理、問詢、上市委會議、注冊、發行幾個階段的上市審核程序，并經過保薦人、上交所與證監會三個機構環節，其中尤以上交所環節為關鍵。“一些條款看上去寬松，但是審核很嚴格。”汽車分析師曹鶴對時代財經表示。

“奇瑞新能源夠嗆的！”他指出，“傳統車企的新能源汽車企業得綜合看產品、技術、資金等，上市要求的指標很多。”

事實上，盡管有“雙資質”加持，但奇瑞新能源借科創板上市仍面臨不少阻礙。

在產品矩陣上，奇瑞新能源現有四款在售車型，包括奇瑞eQ、小螞蟻eQ1、艾瑞澤5e、瑞虎3xe中，其中，銷量支柱奇瑞eQ今年前五個月累計銷售1.7萬臺，而北汽新能源EU系列銷量為3.1萬輛、比亞迪e5銷量為2.2萬輛、吉利帝豪新能源銷量為1.9萬輛、榮威ei5銷量為1.8萬輛，顯然，與頭部車企相比，市場規模相距甚遠。同時，由于其旗下車型皆定位于中低端市場，相較其他車企紛紛發力高端車型而言，奇瑞新能源的低端形象也成為其不可忽略的短板。

據奇瑞新能源此前的規劃顯示，2020年其年銷量要達到20萬輛，但目前其距離這一數據仍有較大的差距，數據顯示，2018年其累計銷售僅90,537輛，雖同比增長146%，但未達10萬銷量目標，相比已實現A股上市的北汽新能源的15.8萬輛，顯然有一定距離。

另外，奇瑞新能源的產品質量問題也是較大的制約因素。據國家市場監督管理總局所公布的召回信息顯示，今年年初，奇瑞新能源曾因半軸存脫落風險召回高達8,580輛瑞虎3xe純電動汽車；而2017年初，奇瑞新能源也曾因制動問題召回共計4896輛eQ車型。

值得一提的是，奇瑞新能源即便順利登陸了科創板，后期能否募得足夠的資金支持，也有待資本市場的進一步考驗，其中，未來的發展潛力，日益加劇的產品、市場競爭，以及新能源補貼退坡所帶來的壓力，對奇瑞新能源而言，顯然挑戰重重。

欲解資金壓力新能源車企“搶灘”科創板

事實上，科創板作為新興的國內股票板塊，與傳統的A股市場不同，設置了多通道、低門檻的IPO標準，對凈利潤及凈資產指標的要求沒那么苛刻，這在很大程度上滿足各種業態的創新企業IPO的訴求。同時，科創板在IPO定價上也不用受發行市盈率上線限制，遵從市場化定價原則，滿足新能源汽車這類需要高募資的技術型企業。

而奇瑞新能源劍指科創板上市背后顯然亦暗藏玄機。去年9月26日，奇瑞汽車與奇瑞控股發布增資擴股公告，擬引入符合條件的外部投資者，但事與愿違，奇瑞并未等到其“白衣騎士”，在掛牌公告已延期4次的背景下宣告“流拍”。在母公司“輸血”能力有限的情況下，奇瑞新能源若能借此登陸科創板，有了有效的融資手段，不僅能自力更生，也能幫母公司分擔一定的壓力。

事實上，伴隨科創板的持續升溫，亦讓眾多新能源車企看到了上市融資的希望，皆紛紛提出登陸科創板的計劃。傳統車企方面，除奇瑞新能源以外，力帆旗下盼達用車、移峰能源和無線綠洲3家公司亦正做登陸科創板上市的規劃；而造車新勢力方面，奇點、合眾、博郡、天際、綠馳、零跑及前途汽車等均對外表示有考慮上市事宜。

汽車分析師任萬付對時代財經表示，拋開補貼，目前新能源整車企業沒有盈利的，在新能源行業快速發展的現狀下，企業要想保持競爭力，必須持續不斷的投入，也就是說對資金的需求非常大，因此借此上市獲得資本市場的支持是一種切實可行的方式。

不過，從日前公布的首批具備科創板上市條件的25家公司名單中看，并沒有新能源汽車的身影。“第二批、第三批才有可能出現新能源車企的身影，時間點或在明年下半年到后年下半年，其中，造車新勢力最終掛牌上市的不會超過三家。”曹鶴對時代財經表示。

關鍵詞： 奇瑞 新能源