公募投資總監(jiān)：白酒是不套人的 希望給更多時(shí)間

財(cái)聯(lián)社（北京，記者陳俊嶺）訊，“雖然年底這一兩周業(yè)績表現(xiàn)較弱，但我們的布局瞄準(zhǔn)了明年年初……希望大家給我們更多的時(shí)間。”1月5日上午，上海一家中小基金公司的投資總監(jiān)在致持有人的信中稱。

身兼投資總監(jiān)和基金經(jīng)理，他在這封信中“娓娓道來”，他透露最近將目光更多地放在了食品飲料和醫(yī)藥板塊，因?yàn)樗A(yù)計(jì)明年一季度的經(jīng)濟(jì)，相比今年四季度還有一定幅度的下滑。

經(jīng)濟(jì)向下走，消費(fèi)就能向上走？為論證自己的觀點(diǎn)，他解釋稱，過去五年中，2016、2017、2019及2020年這四年白酒行業(yè)表現(xiàn)亮眼，常言道“白酒是不套人的”，白酒行業(yè)的下跌是短期的，長期來講一定是能夠持續(xù)增長的行業(yè)。

白酒是不套人的，希望給我們更多的時(shí)間

這位投資總監(jiān)所在的基金公司，盡管成立時(shí)間已近5年，但總管理規(guī)模卻只有區(qū)區(qū)10個億，加上他不過四位基金經(jīng)理，而他所管理的基金規(guī)模就有9個億，其地位可謂“一言九鼎”。

沒有規(guī)模效應(yīng)，也沒有明星基金經(jīng)理，唯一能做到的就是與投資人“坦誠相見”，在這封2022年開年的“致持有人一封信”中，作為投資總監(jiān)的他，首先向大家匯報(bào)了最近的操作思路。

“最近基金的凈值有所下跌，我們將目光更多地放在了食品飲料和醫(yī)藥板塊，因?yàn)槲覀冾A(yù)計(jì)明年一季度的經(jīng)濟(jì)相比今年四季度還有一定幅度的下滑。”他透露稱。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2004年3月至今，五次經(jīng)濟(jì)下滑中有四次是“喝酒吃藥”，跑贏的概率在80%左右，邏輯是經(jīng)濟(jì)下行更多的是工業(yè)品生產(chǎn)的下行，但食品飲料和醫(yī)藥這類“2C”端的消費(fèi)行業(yè)相對受影響較小。

從2004年至今，白酒行業(yè)只有1-2年凈利潤不增長，其余年份都有所增長，且最近很多白酒公司都進(jìn)行了提價(jià)，對明年白酒公司的業(yè)績也有比較好的保障。

他進(jìn)一步解釋稱，過去五年中，2016、2017、2019及2020年這四年白酒行業(yè)表現(xiàn)亮眼，常言道“白酒是不套人的”，白酒行業(yè)的下跌是短期的，長期來講一定是能夠持續(xù)增長的行業(yè)。

基金管理是一個長期的事業(yè)，而市場始終風(fēng)格輪轉(zhuǎn)，明星基金經(jīng)理也很難每天、每周、每月業(yè)績皆優(yōu)。雖然年底這一兩周業(yè)績表現(xiàn)較弱，但他們布局瞄準(zhǔn)了明年年初，蓄力來年，爭取跑出好成績。

“我進(jìn)入公募基金行業(yè)至今已經(jīng)17年，在牛熊轉(zhuǎn)換、行業(yè)輪動、經(jīng)濟(jì)周期、貨幣政策周期中的經(jīng)歷及經(jīng)驗(yàn)，都將奉獻(xiàn)給持有人，也希望大家給我們更多的時(shí)間。”他稱。

基金經(jīng)理就像“招生辦主任”，擇優(yōu)錄取分高的行業(yè)和個股

歷史總是驚人的相似，但又不完全一樣，所以基金經(jīng)理就需要基于目前的市場找出未來會發(fā)生的大概率事件。站在2021年末，這位投資總監(jiān)也在信中展望了2022年。

他認(rèn)為明年房地產(chǎn)會是重要的投資主線，房地產(chǎn)板塊的不景氣與中央經(jīng)濟(jì)工作會議中提出的“穩(wěn)增長”或形成沖擊，沖擊就意味著機(jī)會，房地產(chǎn)板塊明年可能會異軍突起，形成預(yù)期差。

近期，黑龍江省住建廳發(fā)文促進(jìn)房地產(chǎn)消費(fèi)，“星星之火，可以燎原”，地產(chǎn)在釋放一些預(yù)期差的信號，一個小的變化能否預(yù)示著行業(yè)的變化，能否掀起燎原之勢，還需要觀察后續(xù)市場和政策的變化。

“以概率的思維投資”也是這位投資總監(jiān)的投資理念。如果把戰(zhàn)線拉長，就會發(fā)現(xiàn)股價(jià)大概率是會跟隨基本面和上市公司盈利增速變化而變動的。以白酒為例，多年以來這個板塊牛股層出不窮，比如茅臺。

在這位投資總監(jiān)看來，茅臺經(jīng)久不衰的原因就在于白酒的業(yè)績一直在增長，自茅臺上市的二十年的時(shí)間里，除極個別年份，凈利潤都是增長的，而且很多時(shí)候增速很快，茅臺的股價(jià)也因此不斷創(chuàng)新高。

“我常常把投資比作高考，股市每天都在經(jīng)歷高考，基金經(jīng)理在做投資決策的時(shí)候，就像高校招生辦主任一樣，在其中選擇分?jǐn)?shù)相對高，也就是景氣度相對高的行業(yè)和個股。”他比喻稱。

從景氣度的角度看，有三個行業(yè)景氣度會比較高：一是新能源行業(yè)，當(dāng)然行業(yè)內(nèi)或面臨分化；二是大消費(fèi)行業(yè)，明年相對收益應(yīng)該會比較突出；三是大制造行業(yè)中的元宇宙板塊。

從歷史上看，在寬信用和寬貨幣的周期階段A股表現(xiàn)一般都不會太差，他們判斷明年市場至少并非大熊市，出現(xiàn)暴跌的概率較低，所以說，股市還是有機(jī)會的。