上市鬧著玩受理17天就撤單！中恒寵物毛利率行業(yè)墊底

原標(biāo)題：上市鬧著玩受理17天就撤單！中恒寵物毛利率行業(yè)墊底，被現(xiàn)場檢查“勸退”或面臨現(xiàn)金補(bǔ)償義務(wù)

1月17日下午，據(jù)深交所公告顯示，由于中恒寵物主動(dòng)撤單而被深交所中止了對(duì)其首次公開發(fā)行股票上市的審核。

值得一提的是，近日中國證券業(yè)協(xié)會(huì)公布今年首批IPO現(xiàn)場檢查名單，其中就包括中恒寵物等9家企業(yè)，而目前距離深交所受理其上市申請(qǐng)也僅僅只過去17天。

盈利、增速均弱于同行業(yè)可比公司，撤回申請(qǐng)或有補(bǔ)償條款

中恒寵物主要從事寵物用品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品分為寵物衛(wèi)生清潔用品、寵物家居休閑用品兩類，具體則包括寵物尿墊、寵物清潔袋、金屬寵物籠、牽引繩以及塑料喂水機(jī)、塑料玩具等。

2018年至2020年以及2021年上半年，中恒寵物分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.55億元、9.62億元、10.68億元和5.5億元，歸母凈利潤分別約為-252.2萬元、3419.28萬元、9426.6萬元和3548.55萬元。

2017年中寵股份和佩蒂股份先后登陸資本市場后似乎就開啟了寵物企業(yè)上市熱潮，此后依依股份也在2021年5月時(shí)成功登陸深交所，而目前依然有源飛寵物、天元寵物、乖寶寵物等多家公司遞交了遞交了招股書，產(chǎn)品覆蓋寵物食品、清潔用品、休閑娛樂用品等多個(gè)方面。

雖然中恒寵物凈利潤在今年有較大幅度的提升，但橫向?qū)Ρ痊F(xiàn)有數(shù)據(jù)的可比上市公司來看的話，公司收入、凈利潤規(guī)模并不具有優(yōu)勢(shì)，略低于其余可比公司的平均水平，同時(shí)公司營收增長率也處于可比公司最末位。

趕在2021年的最后一天，中恒寵物的首發(fā)上市申請(qǐng)獲得深交所受理，不過短短一周后，今年首批IPO現(xiàn)場檢查名單就出爐了，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)公告根據(jù)監(jiān)管部門提供的首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查名單，組織了隨機(jī)抽取檢查對(duì)象工作，共9家被抽中檢查，其中包括中恒寵物。

事實(shí)上，被現(xiàn)場檢查勸退的企業(yè)并不止中恒寵物一家，2021年證監(jiān)會(huì)全年啟動(dòng)5輪首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場抽查，共有46家企業(yè)被抽中，截至目前，已有24家企業(yè)終止IPO，占比達(dá)52%，其中21家均為主動(dòng)撤回申請(qǐng)，而中恒寵物資本市場之旅也僅僅維持了17天。

值得注意的是，中恒寵物現(xiàn)有的達(dá)晨創(chuàng)豐、高投科貸等24名股東分別與公司及/或其控股股東、實(shí)際控制人仇斌簽署了關(guān)于解除對(duì)賭條款的相關(guān)協(xié)議，對(duì)之前約定的股東特殊權(quán)利條款進(jìn)行了清理，但高投科貸、毅達(dá)成長等股東的業(yè)績補(bǔ)償條款附有恢復(fù)條款，如果公司撤回上市申請(qǐng)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)未通過公司的上市申請(qǐng)，仇斌可能需要按照前述協(xié)議的約定承擔(dān)現(xiàn)金補(bǔ)償義務(wù)。

自營品牌收益下滑，毛利率行業(yè)墊底

事實(shí)上，目前國內(nèi)寵物食品、用品企業(yè)生存模式大多都是以為頭部品牌等代工為主，而這其中利潤空間自然受到極大的壓縮，大部分企業(yè)也都逐漸開始嘗試設(shè)立自有品牌，一方面占領(lǐng)更大的市場，另一方面也試圖沖破利潤率的天花板，但顯然絕大部分自有品牌還沒辦法支撐起公司業(yè)績。

由于目前歐美依然是寵物用品的主要消費(fèi)市場，頭部品牌也更集中于歐美地區(qū)，因此以O(shè)DM/OEM代工為主要收入來源的中恒寵物絕大部分收入也都由外銷渠道貢獻(xiàn)。

報(bào)告期內(nèi)，境外銷售收入占公司當(dāng)期營業(yè)收入比重達(dá)到約95%以上，其中來自美國客戶的收入占比則分別為83.91%、85.04%、84.72%和81.16%。

另外，中恒寵物的客戶包括亞馬遜、沃爾瑪?shù)却笮途C合零售電商以及PETSMART、CHEWY、PETCO等專業(yè)從事寵物用品銷售的零售商和品牌商，報(bào)告期內(nèi)向前五名客戶銷售收入占公司當(dāng)期營業(yè)收入比重分別約為55.78%、61.6%、67.36%和67.13%，集中依賴度逐年提升。

與絕大部分國產(chǎn)寵物用品企業(yè)相似的是，中恒寵物的寵物用品業(yè)務(wù)同樣以O(shè)DM/OEM代工為主，主要上述客戶指定品牌，公司自有的品牌“MPETS”、“ZHONGHENG”等產(chǎn)品銷售金額占比較小。

報(bào)告期內(nèi)，ODM/OEM代工產(chǎn)品銷售收入占比分別達(dá)到89.86%、91.32%、91.1%和85.46%。值得注意的是，在外銷占比提高的同時(shí)，中恒寵物自營品牌收入出現(xiàn)絕對(duì)下滑，報(bào)告期內(nèi)公司OBM業(yè)務(wù)收入分別為5993.1萬元、5180.74萬元、4817.24萬元和3735.15萬元。

與中寵股份等同行業(yè)可比上市公司對(duì)比來看，中恒寵物的代工產(chǎn)品占比也相對(duì)較高，因此公司毛利率也相對(duì)較低。

報(bào)告期內(nèi)，中恒寵物綜合毛利率分別為14.41%、22.08%、22.94%和18.79%，相對(duì)于同行業(yè)可比的依依股份、天元寵物、源飛寵物、中寵股份和佩蒂股份等公司來說，中恒寵物在整個(gè)報(bào)告期內(nèi)毛利率都持續(xù)低于平均水平，甚至多數(shù)時(shí)候也是最低的那一個(gè)。

而本身處于地位卻還有較大的波動(dòng)起伏，公司對(duì)此解釋為主要是原材料價(jià)格波動(dòng)向下游進(jìn)行價(jià)格傳導(dǎo)滯后等因素導(dǎo)致的。

此次IPO中恒寵物計(jì)劃募集資金約4.79億元，主要用于年產(chǎn)8億片寵物衛(wèi)生用品新建項(xiàng)目和年產(chǎn)800萬套寵物家居用品新建項(xiàng)目，二者將合集花費(fèi)募集資金約3.83億元，占總募資比重超過80%。