測(cè)評(píng)一只招商出品的“量化基金”！

公募量化基金是對(duì)傳統(tǒng)基金的一種創(chuàng)新性質(zhì)的產(chǎn)品，它與傳統(tǒng)基金不同之處在于其投資決策過(guò)程中使用大量數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)和計(jì)算機(jī)科學(xué)的方法來(lái)自動(dòng)化決策，并實(shí)時(shí)分類(lèi)、分析和調(diào)整數(shù)據(jù)。這些基金通常由金融專(zhuān)業(yè)人員和科技公司合作開(kāi)發(fā)而成，在“大數(shù)據(jù)”和“人工智能”大潮中得到了廣泛應(yīng)用。公募量化基金的特點(diǎn)有如下幾個(gè)方面：一、系統(tǒng)性與傳統(tǒng)基金不同，公募量化基金最大的特點(diǎn)是系統(tǒng)性。它通過(guò)在運(yùn)用大量數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)和計(jì)算機(jī)科學(xué)理論之后，建立模型和一套具體的完整系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化決策。這種系統(tǒng)性的決策方式去除了管理人員主觀性影響等因素，提高了決策的準(zhǔn)確度，增加持有者收益并降低風(fēng)險(xiǎn)。二、風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)公募量化基金可以更好地控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的有效平衡。由于其采用了科技技術(shù)，能夠?qū)κ袌?chǎng)的多種條件進(jìn)行監(jiān)控，并且在內(nèi)部進(jìn)行預(yù)警和風(fēng)險(xiǎn)控制。這種風(fēng)險(xiǎn)管理方式大大降低了風(fēng)險(xiǎn)，保證了基金的穩(wěn)定運(yùn)作。三、高效益相比于傳統(tǒng)基金投資方式，在公募量化基金中，每一個(gè)決策都是圍繞著交易邏輯來(lái)的，并且使用了最新的科技和金融算法。這樣可以更精確地預(yù)測(cè)市場(chǎng)走向，提高了資產(chǎn)收益率。四、低門(mén)檻性與傳統(tǒng)基金不同，在公募量化基金中，基金經(jīng)理不滿足資歷要求或者專(zhuān)業(yè)知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)過(guò)硬必須的條件，而是采用計(jì)算機(jī)程序和人工智能算法來(lái)實(shí)現(xiàn)決策。 所以，公募量化基金相對(duì)傳統(tǒng)基金門(mén)檻更為低，可以讓更多的普通投資者有機(jī)會(huì)享受到科技前沿的優(yōu)勢(shì)。五、透明度較高公募量化基金往往有比較高的透明度。基金公司必須詳細(xì)記錄、制定系統(tǒng)、構(gòu)建模型等等，方便交易員、投資者了解投資策略的情況，也方便調(diào)整投資方案，提升資產(chǎn)增值的幾率。六、定期調(diào)整公募量化基金通常是定期調(diào)整的，可以更好地適應(yīng)市場(chǎng)變化，并保持對(duì)傳統(tǒng)基金的鮮明不同。修改后的投資策略會(huì)更加精確，有助于提高基金的投資收益。總之，公募量化基金是目前互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)中備受關(guān)注的一種金融工具，通過(guò)科技復(fù)合金融，改進(jìn)決策方法，建立金融模型和計(jì)算機(jī)程序的組合策略，旨在達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)控制、定投平衡的效果。

測(cè)評(píng)$招商量化精選股票A(F001917)$ ！

【一】基金經(jīng)理

【資料圖】

王平是一位資深的基金經(jīng)理，畢業(yè)于中南大學(xué)管理科學(xué)與工程專(zhuān)業(yè)，具有FRM（金融風(fēng)險(xiǎn)管理師）資格。自2006年加入招商基金以來(lái)，他歷任多個(gè)職位，包括投資風(fēng)險(xiǎn)管理部助理數(shù)量分析師、高級(jí)風(fēng)控經(jīng)理、副總監(jiān)等，主要從事投資風(fēng)險(xiǎn)管理、金融工程與數(shù)量化投資策略研究、股指期貨投資策略研究等工作。目前，他擔(dān)任多只基金的基金經(jīng)理，管理規(guī)模達(dá)到94.38億。

根據(jù)歷史業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，王平任職期間的收益率為134.14% ，年化回報(bào)為6.76%，遠(yuǎn)超同期大盤(pán)水平，業(yè)績(jī)優(yōu)異。然而，最近一年收益率略有下降，為-0.17%，排名前50%。在資產(chǎn)配置方面，王平傾向于長(zhǎng)期高倉(cāng)位運(yùn)作，不擇時(shí)，行業(yè)配置不穩(wěn)定。他的投資風(fēng)格偏好于大盤(pán)價(jià)值類(lèi)的個(gè)股，最新報(bào)告期大盤(pán)價(jià)值類(lèi)個(gè)股持倉(cāng)占比達(dá)到21.32%，但該風(fēng)格并不穩(wěn)定。他采用均衡的行業(yè)配置，持股集中度高，高換手率。總體而言，王平是一位經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理，管理的基金多樣化，表現(xiàn)優(yōu)異。然而，他的投資風(fēng)格不夠穩(wěn)定，需要注意風(fēng)險(xiǎn)控制。【二】解析十大持倉(cāng)

1. 華域汽車(chē)作為基金組合中最大的持倉(cāng)股之一，華域汽車(chē)是一家專(zhuān)注于設(shè)計(jì)和制造豪華運(yùn)動(dòng)型多用途車(chē)的汽車(chē)制造商。從2017年開(kāi)始上市，該公司憑借其獨(dú)特的設(shè)計(jì)、創(chuàng)新的技術(shù)和高質(zhì)量的產(chǎn)品迅速獲得市場(chǎng)的認(rèn)可。基金經(jīng)理可能選擇持有該公司的原因是其潛在增長(zhǎng)空間、電動(dòng)汽車(chē)業(yè)務(wù)以及公司管理層的經(jīng)驗(yàn)和實(shí)力。2. 中國(guó)建筑中國(guó)建筑，作為國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的龍頭企業(yè)之一，長(zhǎng)期被視為中國(guó)建筑和房地產(chǎn)行業(yè)的代表性企業(yè)之一。自2019年以來(lái)，該公司在境內(nèi)外繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，并增加了對(duì)工程建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施以及綠色能源領(lǐng)域的布局。作為持有者，基金經(jīng)理可能關(guān)注中國(guó)建筑的穩(wěn)定現(xiàn)金流和豐厚的分紅政策以及潛在的資本增值機(jī)會(huì)。3. 隧道股份作為一家國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的隧道工程施工和技術(shù)服務(wù)提供商，隧道股份被視為國(guó)內(nèi)重點(diǎn)建材板塊之一。該公司在地鐵、隧道、橋梁等領(lǐng)域長(zhǎng)期占據(jù)著其華麗的“市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)”地位，并與多個(gè)地區(qū)的公共部門(mén)緊密合作。從基金經(jīng)理的角度來(lái)看，該公司的業(yè)務(wù)穩(wěn)定性、反周期性和行業(yè)集中度往往是吸引力所在。4. 寧波華翔寧波華翔是一家專(zhuān)注于汽車(chē)制造和銷(xiāo)售的企業(yè)，主要生產(chǎn)高端轎車(chē)。公司自主研發(fā)了一系列高質(zhì)量、智能化、電動(dòng)化的產(chǎn)品，擁有強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力和品牌價(jià)值。在同行中，寧波華翔的綜合實(shí)力常常被視為是領(lǐng)先的，同時(shí)，在全國(guó)范圍內(nèi)也享受著很高的市場(chǎng)知名度。從投資人的角度來(lái)看，該股票顯然是一個(gè)未來(lái)增長(zhǎng)的龍頭企業(yè)。5. 永藝股份永藝股份是一家專(zhuān)注于集成定制家具和整體裝修服務(wù)的企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及客廳、臥室、書(shū)房、餐廳等多個(gè)空間領(lǐng)域。該公司獲得多項(xiàng)殊榮和認(rèn)證，贏得了眾多業(yè)內(nèi)專(zhuān)業(yè)人士和用戶的信任和支持。基金經(jīng)理可能持有永藝股份的原因包括該公司在全國(guó)范圍內(nèi)的領(lǐng)先地位、公司穩(wěn)定的收入和增長(zhǎng)潛力，以及發(fā)展各類(lèi)產(chǎn)品和多渠道市場(chǎng)戰(zhàn)略的能力。6. 設(shè)計(jì)總院設(shè)計(jì)總院是一家專(zhuān)注于提供建筑和城市設(shè)計(jì)服務(wù)的公司，總部位于北京。該公司作為市場(chǎng)領(lǐng)先者，在國(guó)內(nèi)擁有廣泛的客戶群體，同時(shí)擁有國(guó)際先進(jìn)的設(shè)計(jì)技術(shù)和創(chuàng)新能力。從基金經(jīng)理的角度來(lái)看，持有設(shè)計(jì)總院的原因可能是其良好的行業(yè)地位、公司全球化經(jīng)營(yíng)和團(tuán)隊(duì)實(shí)力、已儲(chǔ)備的海外業(yè)務(wù)和新項(xiàng)目的前景等。7. 佛燃能源佛燃能源是一家從事煤氣設(shè)施、液化氣儲(chǔ)備和銷(xiāo)售的企業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及能源和化工領(lǐng)域。作為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)品牌，該公司在政策環(huán)境、財(cái)務(wù)上、技術(shù)上和市場(chǎng)上均享有較高的優(yōu)勢(shì)。持有佛燃能源股票的基金經(jīng)理可能認(rèn)為其潛在的穩(wěn)定現(xiàn)金流和強(qiáng)大的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力使得從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，它是一個(gè)很有前景的投資標(biāo)的。8. 唐人神唐人神集團(tuán)股份有限公司是中國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)之一。集團(tuán)專(zhuān)注于生豬產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營(yíng)，在過(guò)去的20多年中，成功形成了“品種改良、安全飼料、健康養(yǎng)殖、肉品加工、品牌專(zhuān)賣(mài)”五大產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，并在全國(guó)范圍內(nèi)擁有40余家子公司。唐人神集團(tuán)的實(shí)力不容小覷，2019年被評(píng)為中國(guó)制造業(yè)企業(yè)500強(qiáng)的第399位，2020年入選全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)100強(qiáng)企業(yè)名單中綜合排名第45。唐人神集團(tuán)的發(fā)展勢(shì)頭正向著更好的方向不斷前進(jìn)。從基金經(jīng)理的角度看，唐人神的主要吸引力在于公司在該行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，以及消費(fèi)人群對(duì)產(chǎn)品的不斷增長(zhǎng)需求。9. 鼎信通訊鼎信通訊是一家持牌的建設(shè)、維護(hù)、提供基礎(chǔ)通信應(yīng)用服務(wù)和信息安全服務(wù)的企業(yè)。該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括通信技術(shù)方案的研發(fā)、設(shè)計(jì)和交付、通信主設(shè)備的生產(chǎn)和銷(xiāo)售等。在過(guò)去幾年中，鼎信通訊快速發(fā)展，并開(kāi)始加強(qiáng)企業(yè)發(fā)展策略的多樣性，大量增加海外市場(chǎng)的份額。基金經(jīng)理可能持有該公司的原因是其創(chuàng)新能力、技術(shù)實(shí)力以及在國(guó)際市場(chǎng)上的趨勢(shì)。10. 濟(jì)川藥業(yè)濟(jì)川藥業(yè)是一家以醫(yī)藥制品、原料藥和化學(xué)產(chǎn)品的生產(chǎn)、研究和開(kāi)發(fā)為主的企業(yè)。該公司擁有完整的藥物開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)業(yè)務(wù)鏈，從藥物研發(fā)、轉(zhuǎn)化到體外和體內(nèi)前藥物理化性質(zhì)分析及評(píng)價(jià)，并且具備了豐富的藥品生產(chǎn)和推廣經(jīng)驗(yàn)。基金經(jīng)理可能認(rèn)為濟(jì)川藥業(yè)已經(jīng)取得了業(yè)內(nèi)標(biāo)桿的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、具備了穩(wěn)定的盈利和收入增長(zhǎng)潛力、以及能夠把握未來(lái)市場(chǎng)機(jī)遇。這些持倉(cāng)標(biāo)的主要分布在汽車(chē)、建筑、公用事業(yè)、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、機(jī)械、輕工制造、通信、電子、金融等行業(yè)。其中，汽車(chē)、建筑、公用事業(yè)、醫(yī)藥等行業(yè)占據(jù)了較大的比例。

持倉(cāng)特點(diǎn)：

①價(jià)值股為主：這些股票主要以價(jià)值股為主，華域汽車(chē)、寧波華翔、濟(jì)川藥業(yè)等股票的大股東中，都有國(guó)有企業(yè)或國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，且這些公司的股價(jià)相對(duì)較為穩(wěn)定，屬于價(jià)值股中的防御型品種。此外，唐人神等股票的股價(jià)相對(duì)較為活躍，屬于成長(zhǎng)股中的進(jìn)攻型品種。②周期性標(biāo)的：中國(guó)建筑、隧道股份等標(biāo)的屬于周期性行業(yè)，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，因此波動(dòng)性也較大。在市場(chǎng)波動(dòng)較大的情況下，基金經(jīng)理可以通過(guò)調(diào)整這些標(biāo)的的持倉(cāng)比例來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。③成長(zhǎng)性標(biāo)的：唐人神、鼎信通訊等標(biāo)的屬于成長(zhǎng)性行業(yè)，具有較高的成長(zhǎng)性，因此在市場(chǎng)行情較好時(shí)，基金經(jīng)理可以通過(guò)增加這些標(biāo)的的持倉(cāng)比例來(lái)提高基金的收益率。綜合以上分析，該基金的持倉(cāng)標(biāo)的以價(jià)值股為主，主要分布在汽車(chē)、建筑、公用事業(yè)、醫(yī)藥等行業(yè)，且業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)較為優(yōu)異。在行業(yè)分布方面，汽車(chē)、建筑、公用事業(yè)、醫(yī)藥等行業(yè)占據(jù)了較大的比例，這也符合當(dāng)前市場(chǎng)的投資主線。在風(fēng)格分析方面，該基金主要投資于價(jià)值股中的防御型品種，同時(shí)也有一些成長(zhǎng)股中的進(jìn)攻型品種。在業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，該基金的收益率相對(duì)較高，表現(xiàn)出色。

【三】基金看點(diǎn)

從盈利分析來(lái)看，該基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀，雖然短期業(yè)績(jī)有下滑趨勢(shì)，但各區(qū)間收益排名前40%。從風(fēng)險(xiǎn)分析來(lái)看，基金抗風(fēng)險(xiǎn)能力優(yōu)秀，近1年和近3年最大回撤都較低。在風(fēng)險(xiǎn)收益方面，基金的夏普比率均戰(zhàn)勝了80%的基金，單位風(fēng)險(xiǎn)獲得的超額收益高，性價(jià)比很好。在資產(chǎn)配置方面，該基金持有股票92.7%，持有債券0.5%。在投資風(fēng)格方面，基金長(zhǎng)期高倉(cāng)位運(yùn)作，行業(yè)配置輪動(dòng)能力一般，風(fēng)格偏好小盤(pán)成長(zhǎng)型，穩(wěn)定持股風(fēng)格，但風(fēng)格切換能力弱。基金經(jīng)理是一位超過(guò)10年經(jīng)驗(yàn)的老司機(jī)，歷經(jīng)多次牛熊，超額能力明顯，今年表現(xiàn)沖在前列。在持倉(cāng)方面，股票倉(cāng)位很高，但持股集中度較低，行業(yè)集中度適中，不含港股，換手率很高，持倉(cāng)估值較低，持倉(cāng)股票ROE適中。該基金備受投資者和專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)關(guān)注，基金公司也自購(gòu)了百萬(wàn)份，規(guī)模蠻不錯(cuò)，管理起來(lái)正合適，是一只值得考慮的好基金。

結(jié)語(yǔ)：

2023年一季度，基準(zhǔn)指數(shù)中證500指數(shù)表現(xiàn)震蕩上行，漲幅達(dá)8.11%。在此背景下，本基金跑贏基準(zhǔn)，超額收益穩(wěn)步上行。超額收益主要來(lái)源于部分低估值股票的估值修復(fù)及部分事件驅(qū)動(dòng)的股票獲利了結(jié)，這一表現(xiàn)符合去年四季度判斷。在行業(yè)方面，受OpenAI公司發(fā)布ChatGPT產(chǎn)品的影響，計(jì)算機(jī)、傳媒、通信、電子等行業(yè)漲幅較大，而房地產(chǎn)、消費(fèi)者服務(wù)、綜合等行業(yè)跌幅居前。這一趨勢(shì)在本基金的持倉(cāng)中也有所體現(xiàn)，計(jì)算機(jī)、傳媒、通信、電子等行業(yè)的股票在本基金中的權(quán)重較大，這也是本基金能夠跑贏基準(zhǔn)的一個(gè)原因。值得注意的是，本基金在持倉(cāng)中注重低估值股票的配置，這些股票在一季度表現(xiàn)較為突出，帶來(lái)了不錯(cuò)的估值修復(fù)效應(yīng)。同時(shí)，本基金也注重事件驅(qū)動(dòng)的股票獲利了結(jié)，這也是一季度超額收益的重要來(lái)源之一。從整體上看，本基金在一季度的表現(xiàn)符合預(yù)期，跑贏基準(zhǔn)，超額收益穩(wěn)步上行。在行業(yè)配置上，本基金抓住了計(jì)算機(jī)、傳媒、通信、電子等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)也注重低估值股票的配置和事件驅(qū)動(dòng)的股票獲利了結(jié)。對(duì)于未來(lái)的投資策略，管理者表示本基金暫無(wú)調(diào)整計(jì)劃，會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持現(xiàn)有的投資策略，注重風(fēng)險(xiǎn)控制和收益優(yōu)化，為投資者創(chuàng)造更多的價(jià)值。#老司基硬核測(cè)評(píng)#

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