前有華為Mate 60 Pro突襲開賣，后有蘋果發布會官宣提檔，夾在中間公布財報的小米沒有分到多少流量。

但低調的小米，成績并不差：利潤修復速度超過市場預期，IoT、互聯網業務收入重回正增長，可惜手機業務表現還是差強人意。財報公布次日，小米股價小幅高開，日內漲逾1%，投資者的反饋很正面。

(相關資料圖)

被華為、蘋果搶去風頭，對現在的小米也并非壞事。小米現在還處于戰略收縮階段，厚積才能薄發，削減成本、提高利潤的任務很重，集中精力處理好內部事務才是最重要的。

事實上，作為業內最早觸網、最會整活的大廠，小米不缺熱度也不缺流量，只不過現在并不是出手搶熱搜的時候。從財報來看，小米的業績探底之旅已經來到拐點，多項重要指標都出現好轉。從戰略收縮過渡到擴張，或許就是未來幾個季度的事。

（圖片來自雷軍微博）

營收利潤走勢迥異，小米控費效果顯著

營收、利潤兩項數據呈現截然相反的走勢，是小米二季度財報最大特點。

先看營收的狀況。二季度小米總營收為673.55億元，同比下滑4%，不過跌幅小于市場預期的6.2%，表現并不算太糟糕。此外，二季度的營收跌幅為近六個季度最低水平，相較于一季度的18.9%和去年同期的20.1%已經有很大進步。

從營收結構則可以看出，IoT、互聯網服務都走在復蘇路上，唯獨手機這個頭號支柱仍在負重前行。

其中，手機業務二季度總收入為366億元，同比下滑13.4%；IoT和互聯網服務業務收入則分別錄得223億和74億元，同比分別增長12.3%和6.8%，均稍高于市場預期。

互聯網服務收入上漲，主要得益于廣告和游戲業務的回暖。尤其是廣告服務單季度營收達到51億元，創歷史同期最佳紀錄。不過增值業務收入僅有13億元，環比零增長、同比下滑13%。

這個結果也并不叫人意外。過去幾個季度，小米將重心全部轉移到主營業務中，減少科技金融等邊緣業務的投入。好在廣告和游戲的高增長，足以彌補增值服務收入下滑的缺口。

IoT收入的上漲，則主要得益于大家電產品。數據顯示，二季度小米智能大家電收入同比增長70%，實現七連漲。其中，電視、空調、冰箱和洗衣機是最為暢銷的單品，尤其是小米空調出貨量同比接近翻倍。

接著看利潤端的表現，相對來講比營收更為出色。二季度小米經調整凈利潤為51億元，同比大漲147%，遠超市場預期的41億元。整體毛利率則同比增長4.2%至21%，同樣超過了市場預期的19.9%。

和其他大廠一樣，小米利潤暴漲的秘訣也離不開降本增效這四個字。財報顯示，二季度小米營業費用為101.7億元，同比減少2.3%。這當中銷售、管理費用下降尤為明顯，分別錄得44.8億和11.4億元，同比為減少16%和13.1%。

大幅削減銷售成本后，小米各項業務的毛利都有所提升。其中，互聯網服務賺錢能力最強，二季度毛利潤同比增長8.4%至55.2億元，毛利率則錄得74.1%，為2021年四季度以來的最高水平。IoT和手機業務的毛利率則分別錄得17.6%和13.3%，同樣實現環比、同比雙增長。

開源節流兩個主要任務，小米已經出色完成了后一個。將降本增效發揮到極致后，集團的利潤率也基本回到疫情前的正常水平。那么接下來，小米要把更多精力放到另一個任務——開源上面了。

尤其是作為頭號營收支柱的智能手機業務，必須想辦法回到增長軌道。

死磕高端市場，小米還缺一款“Mate 60”

8月29日小米發布財報當天，可以說是手機圈近期最熱鬧的日子。除了早在日程之中的小米財報和OPPO折疊屏新品發布會，華為、蘋果兩個頭部大廠都毫無預兆趕來搶熱度。這場混戰的結果，可以說是華為大獲全勝——屠榜熱搜、Mate 60 Pro引發搶購潮，蘋果的熱度也難以望其項背。

不過小米沒有多少心思關注外界的喧囂，畢竟自身的煩惱實在太多了。除了上文提到的收入下滑外，小米智能手機業務二季度還有很多不利信號：尤其是出貨量和占有率的持續下滑。

二季度，小米手機出貨量同比下滑15.9%至3290萬臺，國內、海外市場分別縮水了約200萬臺和400萬臺，印度是重災區。國內市場的情況也不是太樂觀，IDC的統計顯示，今年二季度小米市場中國市場占有率為13.1%，低于去年同期的15.6%，排名第五落后于OPPO、vivo、榮耀和蘋果，和華為的差距只有0.1%。

在Mate 60系列的加持下，華為下半年的出貨量絕對值得期待。追平甚至超過小米，看起來并不是太困難。更令人擔心的是，和其他幾家大廠相比，小米今年的新品發布速度、數量都不占優勢。

出貨量排名榜首的OPPO可以說是手機界的勞模，發布會一場接一場，幾乎每個季度都有一批新品扎堆上線。

8月29日，OPPO發布了小折疊屏Find N3 Flip系列，起售價6799元，比此前的折疊屏旗艦更具性價比；僅僅一個月前，OPPO還發布了K11系列新品，以索尼IMX890旗艦大底主攝作為賣點，售價在1899-2499元之間。除此之外，OPPO Reno 10、Find X6系列也都在上半年上線開售。

小米最近一款新品是8月14日發布的MIX Fold 3折疊屏，再往前就要追溯4月的小米13 Ultra系列了（注：此處統計不包括Redmi品牌，OPPO的新品統計也不包括一加品牌）。很明顯，小米將重心全放在了高端旗艦手機身上，中低端機型的開發重任已經轉移到Redmi身上。

然而，在國內的高端市場，蘋果仍遙遙領先，小米也好，OPPO、vivo也罷，暫時都還看不到超車的希望。而這幾家廠商的問題都是類似的：缺乏一款足以引爆市場的旗艦產品，比如華為Mate 60 Pro這種爆款。

華為突襲開售Mate 60 Pro后，市場熱度是相當驚人的。據雷科技（ID：leitech）報道，官宣開售不到半小時，華為官方商城就進入了排隊狀態，二手交易平臺閑魚則出現了大量加價轉購訂單，最高價達8999元，比官方售價高了2000元。小米、OPPO們的高端系列手機，顯然沒有達到這個熱度水平。

華為Mate系列能有這樣的熱度，也是長期積累的結果。累計破億的出貨量和多代產品共同拱衛了Mate系列的高端品牌形象，起步較晚的小米們還要很長時間才能拉近差距。

還好，在這些壞消息之外，處于低潮的小米手機業務也看到了一些利好信號：比如庫存周轉率開始下降，毛利率和ASP都在緩慢增長。

數據顯示，小米二季度庫存金額為385億元，同比下降33.5%，是近十個季度的最低水平。小米新品迭代速度或許比不上OPPO，但去庫存工作正在有條不紊地進行中。當然，這也要復出一定代價：比如降價讓利。5月下旬，小米13系列開啟官降，13和13 Pro分別降價300、400元。

好在這些年小米手機的ASP、毛利率已經有所改善，產品矩陣更靠近中高端市場，小幅降價不會對利潤造成太大影響。數據顯示，小米手機二季度ASP為1112元，同比上升2.9%，增幅創近五個季度新高；手機業務毛利潤則同比增長33.1%至48.8億元。

降庫存不僅可以回籠資金，也為新產品的研發、生產、備貨騰出空間。小米以中低端機型發家，產品均價本就比OPPO、vivo、華為等要低一些，改革難度自然更大。但去庫存-再生產是一條不可逆的鏈條，小米也只能一步一步走下去。

目前，小米在售機型以數字系列和MIX系列為主，前者覆蓋中端和部分高端市場，后者專攻高端旗艦機型，售價較低的Civi系列戲份已經不多。從這些數據，以及雷軍近期的發言都可以看出，小米已下定決心死磕高端市場。不過小米也得做好多手準備，不能把雞蛋全放在一個籃子上。

猶抱琵琶半遮面，小米汽車何時上岸？

那個被高層們反復搬出來造勢的新增長點，正是近期動作頻繁的小米汽車。

根據小米總裁盧偉冰在業績交流會上的說法，小米汽車當前研發進程“十分順利”，2024年上半年量產的計劃、未來進入全球前五的目標、做全棧自研的決心全都沒有變化。

從財報披露的成本結構則能看到，在銷售、行政支出全面下滑的情況下，只有研發支出同比大漲21%至45.5億元。歷史數據顯示，過去6年小米研發投入年均復合增長率達到38.4%，預計今年全年的研發支出將突破200億元。小米對研發經費上漲的原因直言不諱，盧偉冰甚至表示汽車業務的投入“還要更大”。

好在，小米花的錢是有回報的。隨著越來越多爆料浮出水面，小米汽車距離正式落地看起來真的不遠了。

一方面，小米汽車路測的消息在最近半年被頻繁曝光。1月中旬，有博主發布了小米汽車在內蒙古進行冬測的路透圖，更有爆料稱雷軍本人親自上陣。那時候，小米對冬測的消息還是三緘其口。現在，盧偉冰直接攤牌，證實小米汽車已經在近期完成了夏測。

另一方面，小米造車最關鍵一環據悉也取得了突破——據路透社8月24日報道，小米汽車已經獲得相關部門準許，拿到夢寐以求的造車資質。自去年開始，國內已實行雙資質政策，這也意味著小米不可能像當年的“蔚小理”一樣走無證代工模式。拿到這張證書，可以說是掃清了量產的最后一道障礙。

氣氛都烘托到這了，小米汽車可以說是萬事俱備，靜待東風。但沖刺前夕，新的難題還在不斷涌現：押寶中高端市場這個做法，到底對不對？

雷軍在宣布造車時就表示小米首款車型會聚焦中高端市場，但對具體價格區間、是選轎車還是SUV都還沒有最終定論，只給出了一個10-30萬的大跨度、模糊區間。

來到7月下旬，供應商一汽富維向媒體透露小米第一款量產車型已經完成報價，考慮到配置較高的智能系統和續航性能，大概率要對標特斯拉Model S、小鵬P7等車型，即瞄準25萬價格區間。

和小米手機一樣，小米汽車瞄準高端市場的原因也很簡單：這里有更高的利潤。但小米可能沒想到，在自己專心沖刺的時候，外面的世界早已發生翻天覆地的變化，價格戰打得轟轟烈烈，小鵬快要將價格打到15萬區間之下搶比亞迪的生意。此時繼續堅持高端戰略，對于新人小米來說會很被動。

然而，沒有足夠產銷規模打底，小米也不敢輕易改弦易撤轉攻入門級市場。比亞迪和零跑汽車，兩家同樣專注入門級市場的車企，命運截然相反，就給其他車企提供了參照。

被部分媒體戲稱為“車圈小米”的零跑，二季度汽車業務毛利率僅有-5.2%，8月官宣全系降價的零跑C系列車型越賣越虧，只因尚未達到以銷量攤薄成本的拐點。作為“銷冠”的比亞迪則剛好相反，二季度凈利潤暴漲，汽車業務毛利率達到20.67%，贏就贏在將規模效應發揮到極致。

一場馬拉松長跑，沖刺前那段路總是最難熬，最考驗選手的心態和戰術的。小米要沉下心來，走好最后這幾步。

寫在最后

“所有的人生難題都將在成長中找到答案，人因夢想而偉大又因夢想而成長。”

8月14日，雷軍用這段心靈雞湯為自己一年一度的個人演講畫上句號。和以往相比，雷軍今年的演講時間更長，囊括的主題也更多，從求學生涯和幾次創業經歷一直講到小米手機進軍高端市場、和徠卡的合作趣事。人到中年，雷軍也不能免俗，頻繁追憶往昔。

不知不覺間，小米也已經成立13年了，早晚都要面對自己的中年轉型問題。如同雷軍的演講主題一樣，從手機到AIoT，再到即將上線的小米汽車，小米其實一直在尋找新方向，一直在成長，以便應對日后的風浪。

汽車是不是解決中年危機的答案，現在還無法下定論。但也許就像雷軍所說，人生是一場馬拉松，跑到終點前，誰都不應該放棄希望。

風險提示：

本文不構成任何投資建議，市場有風險，投資需謹慎。

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