天潤乳業庫存高企創近3年新高

監管機構對于上市公司高分紅的監管日漸趨嚴，3月26日晚間，天潤乳業發布2017年年報的同時，其收到了一份關于高送轉議案的問詢函，并做出3月27日公司股票停牌的決定。

昨日晚間，天潤乳業對于交易所的問詢進行了回應，公司稱，公司于2013年通過重組轉型為乳制品制造業后，近年來業績穩步增長，且公司資本公積金較為充足，在具備條件后回報股東，不會影響公司后續發展，有利于維護資本市場形象。

一位從事證券行業多年的律師對《證券日報》記者表示，作為股東權益的一種內部調整，高送轉對企業經營業績沒有任何實質影響，但這種概念能引發上市公司股票在二級市場上的波動，因此，交易所會要求企業說明高送轉的合理性。

公司分紅預案遭問詢

根據天潤乳業發布的年報顯示，2017年，公司實現營業收入12.4億元;歸屬于上市公司股東的凈利潤9912.65萬元;經營活動產生的現金流量凈額1.96億元，較上年同期分別增長41.71%、26.64%、25.66%。另外，公司擬以總股本103557209股為基數，每10股派發現金紅利2.90元(含稅)，同時以資本公積金向全體股東每10股轉增10股，相關議案已經公司董事會審議通過。

然而，就在天潤乳業公布年報及分紅預案后，公司就收到了交易所的問詢函。

交易所在《問詢函》中對天潤乳業高送轉一事提出了5個要求說明的事項。包括，要求天潤乳業核實并補充披露公司凈利潤增長與高送轉的合理性和必要性;要求公司說明控股股東及一致行動人、公司董監高在未來6個月內是否存在減持計劃;補充披露本次高送轉議案形成和決策的具體過程，核實在披露前是否與其他機構或人士進行過相關溝通或交流，并按規定提交內幕知情人信息;就本次高送轉議案實施后，對公司每股收益、每股凈資產等指標的影響進行充分說明并提示風險;要求公司補充披露是否存在其他應披露而未披露的重大事項。

3月27日晚間，天潤乳業針對交易所的問詢函進行了回復，公司股票并于今日復牌。

天潤乳業公布了自2014年至2017年的主要財務數據，歸屬于上市公司股東的凈利同比增長率分別為-63.95%、304.94%、53.90%和26.64%。

截至2017年12月31日，天潤乳業每股資本公積金5.86元，每股未分配利潤1.02元，每股收益0.96元(合并)。

天潤乳業表示，公司保證正常經營和戰略發展的基礎上，兼顧投資者的利益，進一步增強公司的核心競爭力和品牌影響力。公司董事會提議實施本次現金分紅及轉增股本，主要出于擴充公司股本的考慮，具備合理性和必要性。

值得一提的是，雖然天潤乳業的凈利潤和營收自2015年至今均保持了同比增長，但是，增長的幅度逐年下降是不爭的事實。

另外，對于股東是否減持一事，公司回應稱，公司控股股東及一致行動人、未來6個月內不存在減持公司股票的計劃。公司董事、監事、高級管理人員未持有公司股票，不存在未來6個月內減持公司股票的計劃。

去年庫存高企

同比增257.25%

資料顯示，天潤乳業主要從事乳制品制造業及畜牧業，主要營業收入和利潤來源主要是乳制品銷售業務。其中，公司乳業板塊旗下有天潤科技和沙灣蓋瑞兩家乳品生產企業。公司牧業板塊目前擁有天澳牧業、沙灣天潤和天潤烽火臺三家奶牛養殖企業，奶牛養殖規模約為1.58萬頭。

數據顯示，報告期內，天潤乳業的乳制品營業收入為12.24億元，營業成本8.79億元，毛利率為28.16%，營業收入與營業成本同比增長分別為42.41%和48.84%;毛利率比上年同期減少3.11個百分點。而畜牧業收入為759.66萬元，營業成本568萬元，毛利率25.22%，畜牧業的營業收入與營業成本同比下降分別為44.25%和52.19%。

對于乳制品營業收入和成本增加的原因，公司表示，主要報告期公司積極開拓市場，加大新產品的研發，部分原材料價格上漲及公司銷量較年同期增長所致。對于畜牧業營業收入和成本下降的原因，公司表示，主要系報告期公司銷量增加，自用生鮮乳增加所致。

查閱天潤乳業近兩年的年報顯示，公司拓展省外市場的幅度在增加，2016年，公司省外市場銷量占總銷量的17%左右，成為公司市場發展的突破口。而在2017年，天潤乳業省外營業收入和營業成本較上年同期分別增長164.54%、168.87%，分別為4.45億元和3.24億元。

在乳業專家宋亮看來，天潤乳業的發展得益于自2013年以來國內酸奶市場的增長，省內產品主要是白奶和酸奶，而省外市場的產品則主要是酸奶。隨著酸奶市場的競爭白熱化，天潤乳業省外拓展受公司品牌影響力若影響，省外份額雖然在增加，但是壓力和成本都很大，近幾年公司業績已經出現放緩。

根據天潤乳業年報顯示，公司產品構成中60%-70%為低溫酸奶，乳業板塊目前已經搭建完成五大營銷中心，共實現乳制品銷售13.74萬噸，較上年同期增長31.58%。但是，銷售收入增長三成的背后，公司的庫存量也在增加，在報告期內，公司乳制品庫存為2366.64噸，同比增長257.25%，這也是近3年來，公司庫存量最大的一個會計年度。

而查閱天潤乳業2016年年報顯示，公司當年的庫存量僅為662.46噸，與2015年相比下降65.45%，對于下降的原因，公司表示主要是報告期公司加大銷售力度所致。

對于庫存量增加的原因，公司表示，主要是報告期內公司產能增加，節日備貨增加所致。

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