上市10年虧了12億 融捷健康狂追風口卻屢交學費

《投資者網》鄭文良

坐擁大健康產業“風口”的融捷健康科技股份有限公司（下稱“融捷健康”，300247.SZ）于近日收到深交所半年報問詢函，深交所就其應收股權轉讓款提出疑問，并對其此前“高買低賣”的大健康資產瑞宇健身提出質疑。

融捷健康曾用名桑樂金、樂金健康。自2011年haod上市以來，共6次增發股份，10年間共從A股募集資金18.75億元，部分用于買賣熱門資產，追逐大健康產業“風口”。然而其中有兩筆“高買低賣”的交易至今廣受爭議，融捷健康也因此發生巨額虧損。

與坐擁大健康“風口”極不相稱的是，融捷健康過去兩年共計大幅虧損近15億元，今年上半年再度發生虧損。由于甩賣了多項資產，融捷健康上半年應收賬款驟增，部分資產股權轉讓款至今未能收回。

“高買低賣”凈虧3.63億

今年上半年融捷健康甩賣了兩筆資產，分別是深圳市福瑞斯保健器材有限公司（下稱“福瑞斯”）、上海瑞宇健身休閑用品有限公司（下稱“瑞宇健身”）100%股權。值得注意的是，這兩筆資產均是其在2016年“風口”之上收購而來，其中瑞宇健身的交易頗受爭議。

數據來源：choice

今年6月8日，融捷健康公告稱，將全資子公司上海瑞宇健身休閑用品有限公司（簡稱“瑞宇健身”）100%股權作價3500萬元轉讓給陳偉。瑞宇健身由融捷健康于2016年耗資1.98億元收購而來。短短四年間，瑞宇健身的價值從1.98億元，變成3500萬元，這不是僅僅因為經營不善，更主要的原因在于前后估值方法不同。

2016年，融捷健康收購瑞宇健身時采用收益法評估，得出后者價值為1.98億元的結論。2020年，融捷健康甩賣瑞宇健身，采用資產基礎法，得出其價值為3776.73萬元，最終作價3500萬元賣給陳偉。

然而2016年融捷健康認為價值1.98億元的瑞宇健身，若采用資產基礎法評估，當時的價值僅為1636萬元。當時樂金健康（融捷健康曾用名）為此筆交易發行1556萬股股份，并支付了現金6360萬元。

針對融捷健康購買和出售時，采用不同評估方法的問題，深交所曾下發問詢函，對其提出質疑。融捷健康辯解稱，是由于“收購時點和出售時點市場環境及自身經營均發生了明顯變化”所致。

融捷健康“高買低賣”瑞宇健身還有另一個問題便是，2016年賣出瑞宇健身和2020年接手瑞宇健身的人均為原主。根據融捷健康當時購買資產的報告書，瑞宇健身當時的兩名股東分別為陳偉和李江，其中陳偉持股比例為90%。

而此陳偉正是以3500萬元再次“接盤”瑞宇健身的陳偉。也就是說，在此筆交易完成之后，瑞宇健身將再回到陳偉手中，而經過融捷健康一波風騷的“高買低賣”操作，上市公司凈虧損1.63億元。

與之類似的是福瑞斯。融捷健康于2016年風口之時作價2.5億元收購福瑞斯，于今年上半年再以5000萬元賣給原主潘建忠。對于將福瑞斯甩賣給原主的原因，融捷健康稱，此舉“有利于公司減輕負擔、充實現金流、優化資產配置，更好地保護投資者利益”。

通過一波“高買低賣”福瑞斯股權，融捷健康再度虧損2億元，加之甩賣瑞宇健身凈虧損的1.63億元，融捷健康為其追逐熱門資產付出了3.63億元的代價。

“不合理”計提被問詢

此次再被交易所問詢，是因為半年報顯示，融捷健康的其他應收款賬面余額較期初上升了近四成，其中本期新增股權轉讓款2495萬元。而融捷健康對部分欠款計提了100%的壞賬準備，也就是說，上市公司已經做好無法追討回欠款的準備。

在融捷健康半年報中，其他應收款項下資金往來款余額為2040萬元，其中第二名至第五名欠款方欠款金額分別為800萬元、400萬元、314萬元、300萬元，對應的壞賬準備計提比例分別為5%、100%、100%、48%。

深交所關注此應收款中的股權轉讓款情況，要求其說明該項下的股權轉讓款明細。另外，深交所認為此壞賬準備計提比例較高，要求其說明是否充分合理，并要求其說明擬采取或已采取的追償措施。

根據融捷健康對問詢函的回復，其目前有一筆股權轉讓款和多筆向關聯方借款出現壞賬計提準備，分別是樂馨健康股權轉讓款、樂金君澤借款、安徽陽銳欠款、愛瑪康借款。在回函中，融捷健康認為，這些關聯方借款“不構成對外財務資助”。

對于兩筆已經按100%計提壞賬準備的借款，融捷健康稱，“蕪湖陽銳已無財產可執行，法院已經終結本次執行”。

上市10年凈虧損12億

年初新型冠狀病毒肺炎疫情發生后，融捷健康因擁有“家用凈化器、電子口罩”等概念產品而被大幅炒作，股價出現連續漲停。隨后深交所向其發出問詢函，融捷健康披露稱，“家用凈化器、電子口罩、車載凈化器產品收入預計分別占公司總收入的4.0135%、0.0015%、0.0004%,對公司經營業績不構成重大影響。”

事實上，在追逐風口多年之后，這些熱門產品仍未能為公司帶來實實在在的業績。

融捷健康于2011年上市，上市后共6次增發股份，加之首發上市時募集的2.96億元，共計7次從A股市場募集資金18.76億元，可謂募資頻繁。

融捷健康上市募資情況:

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然而從2011年至2017年，融捷健康始終處于微利狀態，最高時期也未超過8000萬元。2018年、2019年更是發生大額虧損，兩年合計虧損14.98億元，接近15億元。

2018年，融捷健康實現營業收入10.63億元，比上年下降12%，實現凈利潤-7.82億元，比上年下降1255%。2019年，融捷健康實現營業收入7.3億元，比上年再度下降31%，雖然當年凈利潤比上年增長8%，但凈利潤為-7.16億元，仍然處于大幅虧損狀態。

更糟糕的是，2017年之后，融捷健康營業收入也開始大幅下滑，至今未能走出下降通道。今年上半年營業收入再度下滑，凈利潤為虧損1108萬元。

融捷健康歷年凈利潤

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截至10月份，融捷健康登陸A股市場已經10年。然而，從上圖可以發現，10年來融捷健康凈利潤總和為虧損12億元。也就是說，融捷健康用了10年時間從A股募集資金18.76億元，同時經營虧損超過12億元。

雖然融捷健康的市值今年8月下旬以來出現上漲，但其營業收入連年下滑、業績持續虧損的現實卻不容小覷。

關鍵詞： 融捷健康