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中科通達科創板IPO過會:四年現金流合計凈負2億 一邊貸款一邊理財

中華網財經訊,2月8日,科創板上市委2021年第15次審議會議結果顯示,武漢中科通達高新技術股份有限公司(以下簡稱“中科通達”)首發獲通過。中科通達本次擬公開發行不超過2,909.34萬股,募集資金3.8億元,保薦機構為海通證券。

資料顯示,中科通達主營業務為通過新一代信息技術手段,為城市公共安全管理提供專業的信息化服務。公司致力通過大數據、云計算等信息化手段,為公安部門提供公共安全管理信息化系統的設計、開發、建設及后續運維服務,實現城市公共安全的可視化、網絡化、智能化管理,提升城市公共安全的治理水平和管理效率。公司一直專注于公安信息化領域,客戶主要為各省、市的公安部門。公安系統是城市安全的神經網絡,也是社會治理的主要力量,公共安全具有廣泛性、突發性、緊急性的特征,且密切關系到廣大人民的生活出行、人身安全及社會穩定,因此,公安信息化建設一直走在政府信息化的前列。

中科通達控股股東及實際控制人為王開學、王劍峰,兩人合計控制公司40.06%股權(表決權口徑計算)。

中科通達本次發行前總股本為8,728萬股,本次擬公開發行不超過2,909.34萬股,發行后總股本不超過11,637.34萬股。IPO保薦機構為海通證券,發行人會計師為立信,律師為金州。

中科通達此次IPO擬募集資金3.8億元,用于公共安全管理信息服務系統升級建設項目、研發中心升級建設項目和補充流動資金。

營收復合增長率達66.93%,兩版招股書凈利潤相差1614萬元

2017年至2019年,中科通達的營業收入分別為1.59億元、2.67億元、4.43億元,三年增約1.8倍。同期,公司歸母凈利潤分別為2498.73萬元、3666.25萬元和5029.80萬元,實現了倍增。報告期內,中科通達營收和凈利潤的年均復合增長率分別達到66.93%和41.88%。

2020年度,公司實現營業收入49,646.01萬元,同比增長12.09%;歸屬于母公司股東的凈利潤為5,598.56萬元,同比增長11.31%,扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤4,454.66萬元,同比下降3.42%;經營活動產生的現金流量凈額為-16,995.87萬元,同比減少17,548.03萬元。

2020年遞交的首發招股書顯示,2017年度凈利潤為2563.55萬元,歸母凈利潤為2498.73萬元。而2021年遞交的招股書上會稿顯示,2017年度凈利潤為954.14萬元,歸母凈利潤為888.32萬元。前后兩份招股書數據中,2017年度企業凈利潤相差1609.41萬元,歸母凈利潤相差1610.41萬元。關于1600多萬元的去處,新版招股書中2017年度營業總成本較2020版招股書中多出1610.41萬元,具體為管理費用的多出所致。

關于新招股書上會稿中2017年度管理費用的增加,中科通達解釋為“2017年管理費用較高,主要是由當期確認股份支付費用1614.09萬元所致”。

招股書顯示,2017年1月1日,中科通達資本為5500萬元;2017年8月,注冊資本增至6580萬元,新增注冊資本1080萬元,由王劍峰、王開力及許文分別以持有北京中科的62.39%、28.61%及9%的股權出資,出資額合計人民幣3683.54萬元,對應每股價格為3.41元;2017年9月,中科通達以發行股份購買資產的方式收購北京中科100%股權,具體程序為:2017年8月31日,中科通達召開股東大會,審議通過了《關于公司發行股份購買北京中科創新園高新技術有限公司100%股權方案的議案》,分別向王劍峰、王開力及許文發行673.81萬股、308.99萬股及97.2萬股(合計1080萬股股份)收購其持有北京中科的62.39%、28.61%及9%的股權。本次收購交易標的北京中科的評估值為人民幣3683.54萬元,增資價格為3.41元/股。2017年9月,上述三方分別與中科通達簽訂《發行股份購買資產協議》;2017年10月,公司注冊資本增至7610萬元,新增注冊資本1030萬元,由達晨創聯以人民幣4640萬元、當代高投以人民幣1334萬元分別認繳800萬元、230萬元的注冊資本,對應每股價格為5.8元,定價依據為協商定價。

中科通達所謂的“2017年度股份支付費用”,招股書中并未找到出處。需要說明的是,前后兩份招股書均顯示“審計無保留意見”。

區域集中度較高,毛利率呈逐年下降趨勢

需要指出的是,位于武漢的中科通達具有較強的地域局限性。

報告期內,公司來自于湖北地區終端客戶的營業收入占公司收入總額的比例分別為78.19%、76.61%、78.11%和79.97%,近七成以上的收入來源于湖北地區,銷售區域集中度較高。

中科通達表示,由于公共安全信息化服務領域具有較為明顯的地域性特征,公司未來區域拓展將面臨較為激烈的市場競爭,公司市場區域能否有效順利拓展具有不確定性。如未來市場區域拓展未達預期,將對發行人未來業務規模及盈利能力產生較大不利影響。

在湖北區域市場,公司主要面臨來自于湖北本土企業(如烽火眾智等)的市場競爭。其中,烽火眾智經營規模較大、具有較強的技術研發實力,在較多大型公安信息化項目與發行人直接競爭,其2018年實現營業收入113,203.99萬元,高于發行人同期經營規模;對于中小型項目則面臨本土其他中小企業的市場競爭。除本土企業外,易華錄、銀江股份等全國性公安信息化服務商在湖北地區亦在積極布局,上述全國性龍頭企業在資金實力、技術能力上具有較大優勢。在發行人拓展全國其他市場區域時,公司則面臨著易華錄、銀江股份等綜合實力較強的全國性公安信息化服務商,以及各區域龍頭信息服務商的激烈競爭。

2017年至2019年以及2020年1-6月,公司毛利率分別為35.66%、31.84%、27.97%、24.34%,呈現逐年下降趨勢。

公司解釋稱,這主要是由于隨著公司市場區域的拓展,報告期內向新客戶承接的部分項目毛利率相對較低,以及受市場競爭及政府財政預算等因素的影響,部分大型公共安全管理信息化系統開發建設項目毛利率較低所致。未來,公司服務區域將逐步向全國其他地區拓展,新進入的區域市場競爭可能更為激烈,未來公司毛利率可能存在進一步下降的風險。

但在同一時期內,同行可比公司的毛利率卻呈現相反的變化趨勢。

報告期內,同行可比公司的毛利率平均值分別為25.76%、28.94%、30.16%、30.36%,毛利率持續上升,公司毛利率在2019年和2020年上半年已經明顯低于同行。

四年現金流量凈額合計負2億余元,應收賬款三成逾期

2017年至2020年,公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-1177.52萬元、-3790.23萬元、552.16萬元和-16,995.87萬元,合計為負2億余元。

對此,公司也坦言,隨著業務規模的持續增長,公司未來幾年經營性現金流量可能仍處于較低水平。如果公司不能及時通過多渠道籌措資金,公司的資金周轉能力將會被削弱,從而對公司可持續發展造成不利影響。

或許由于經營活動產生的現金流量凈額長期為負,截至2020年6月末,公司現金及現金等價物余額僅為6015.55萬元。

在此背景下,公司的資產負債率也明顯激增。

報告期各期末,公司資產負債率(合并口徑)分別為39.26%、43.04%、53.29%、50.08%。近年來,公司業務增長速度較快,資金需求量較大,公司目前主要通過債務融資滿足業務資金需求,資產負債率較高。

報告期各期末,發行人應收賬款余額分別為13,115.62萬元、14,619.27萬元、20,983.26萬元和21,821.33萬元,占當期營業收入的比例分別為82.51%、54.81%、47.38%和155.08%,整體處于較高水平。報告期各期末,發行人應收賬款逾期金額分別為3,341.31萬元、5,194.88萬元、7,297.59萬元和9,997.84萬元,占期末應收賬款余額的比例分別為25.48%、35.53%、34.78%和45.82%,逾期比例相對較高。

中科通達表示,若宏觀經濟環境、客戶經營狀況等發生不利變化,將導致公司面臨應收賬款信用減值損失,盈利能力下滑的風險。同時,如未來公司不能及時收回款項,將對日常經營現金流形成較大壓力,從而對公司正常經營造成較大不利影響。

一邊貸款一邊理財,研發人員占比達36.52%

據招股書披露,中科通達在2018年之后長期持有金額逾六千萬元的銀行理財產品,2017年銀行理財產品余額更高達九千萬元以上,對此招股書披露“為提高資金效率,利用閑置資金向銀行購買的理財產品(含結構性存款)”,也即上述銀行理財產品的購買對應著公司常年擁有“閑置資金”。

但與此同時,公司在2020年上半年新增短期借款金額就高達近4500萬元,2020年上半年末的借款余額共計達上億元,這導致2020年上半年的利息支出金額就高達362.07萬元。也即,公司一邊擁有招股書披露的大額“閑置資金”,另一邊又向銀行大量增加貸款。

2017年至2019年,中科通達的研發費用分別為1270.84萬元、1783.71萬元和2652.87萬元,占當期營業收入的比重分別為7.99%、6.69%和5.99%,超過科創板研發投入5%的指標要求。其三年累計研發投入5707.42萬元,占營收6.57%。

2007年,中科通達創辦初期,公司僅20余名員工。截至2020年3月31日,中科通達擁有員工419人,其中技術研發人員達153人,占比36.52%。

其中,副總經理、研發負責人蔡青為高級工程師,曾獲得1999年度國家教育部科技進步獎二等獎,2000年度科技成果推廣獎二等獎,2015年還入選東湖高新管委會光谷“3551”長期人才計劃。研發中心總監羅倫文為已授權發明專利“文件傳輸方法、裝置及存儲介質”的第一發明人,已授權實用新型專利“基于可編程邏輯器件的服務器”的發明人。

上市委現場問詢問題

1、請發行人代表結合“一種基于覆蓋網的道路交通協調系統及方法”專利質押擔保情況,說明該專利是否對發行人生產經營活動產生重大影響,前述專利質押的風險及具體防范措施,相關信息披露是否真實準確。請保薦代表人發表明確意見。

2、請發行人代表結合發行人內部控制制度的建設,說明申報期對信息化系統整體開發建設(含數據采集系統)按照完工百分比法/履約進度確認收入是否符合《企業會計準則》的規定。請保薦代表人發表明確意見。

需進一步落實事項

請發行人在招股說明書中補充披露“一種基于覆蓋網的道路交通協調系統及方法”專利質押擔保情況及對發行人生產經營活動產生的影響。請保薦人發表明確核查意見。

關鍵詞: 中科 通達 科創 IPO

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