?茅臺領跌白酒板塊 “吃酒”資本為何慌亂而逃

截至3月1日，貴州茅臺股價已較高點跌去17.88%，市值蒸發近6000億元。牛年開局，白酒業股市沒那么牛。白酒股紛紛全線大跌，茅臺一度下跌超過7%，瀘州老窖幾近跌停，昔日A股“扛把子”的繁榮景象也不復存在，白酒股票市場呈現出高開低走的格局。

綠意盎然的白酒板塊，讓人不經生問：白酒到底怎么了？

茅臺領跌白酒板塊

隨著“酒神”貴州茅臺股價下跌，資本市場的白酒信仰也隨之產生了松動。酒訊梳理了解到，在此之前，貴州茅臺股價一周跌勢能到達如此程度的，分別是2008年和2015年的股災，彼時其周最大跌幅均達到了15%。

王者失勢，后排玩家無能幸免。自2月18日開市以來，中證白酒指數連日下跌，從21663.85一路跌至16742.82，區間累計跌幅已達22.72%。個股方面同樣一片綠光，其中，瀘州老窖區間跌幅超27%，并于24日跌停。

股市的震動波及至基金圈，“ikun之家”易方達藍籌精選混合年后凈值從3.5287跌至3.0535，累計跌幅為13.47%。同期，“酒中仙基”招商中證白酒指數區間跌幅也達到了16.35%。

面對白酒神話搖搖欲墜，讓人懷念起過去兩年白酒板塊在資本市場呼風喚雨的美好時光。數據顯示，2019、2020年白酒指數漲幅分別為102%、96%。2020年，“吃酒”資本尤其霸道，助推白酒板塊上漲114.06%。19只白酒股在2020年全部飄紅

眼下灰頭土臉的貴州茅臺在2020年更是不斷續寫神話。先是在年中市值超越工商銀行成為A股股王，隨后更是所向披靡，股價一路飆高至1998元/股。春節前后，該公司股價順勢摸高至2600元/股以上。

另外，酒鬼酒、皇臺酒業、山西汾酒三只個股2020年漲幅超300%；同期，金種子酒、金徽酒漲幅超過200%；ST舍得、老白干酒、瀘州老窖、五糧液、洋河股份、古井貢酒的漲幅超過100%。

輝煌還歷歷在目，變故卻不曾心慈手軟。白酒板塊陷入短暫崩壞，已成事實。

白酒不香了嗎？

那么，白酒板塊崩壞，真的是因為酒不香了嗎？非也。

從此前各家酒企公布的業績快報來看，高端名優酒仍然保持著強勁生長力。貴州茅臺、五糧液兩家排頭兵凈利潤預期分別達到了了455億元、199億元，同比增幅為10%、14%左右。保持著以往的穩健增長。

除此之外，酒鬼酒和山西汾酒的成長最為驚人。其中，酒鬼酒預計2020年凈利潤同比增長51.92%-65.28%。山西汾酒預計2020年收入同比增長16.08%-18.6%；凈利潤同比增長41.56%-55.47%。

而在2019年，山西汾酒營收、凈利潤增速分別為25.79%、28.63%；酒鬼酒營收、凈利潤增速分別為27.38%、34.5%。可見，即便疫情作祟，兩家酒企的盈利能力反而是逆勢成長，增速遠超2019年。

與此同時，迎駕貢酒和今世緣兩家酒企則受益于產品結構升級，前者凈利潤在2020年預計同比增長0%-5%，今世緣則同樣也有6.3%的漲幅。

公告顯示，迎駕貢酒預計2020年凈利潤同比增長0%-5%。今世緣預計2020年營收同比增長4.7%，凈利潤同比增長6.3%。

從基本盤面來看，整個白酒板塊儼然一副強者恒強、后排玩家漸強的大好局面。出現分歧的是，高端擴張不利的水井坊以及困于區域發展的青青稞酒則與沒能扛住壓力，其中，水井坊2020年錄得凈利潤7.313億元左右，相較2019下降11%。青青稞酒甚至由盈轉虧，錄得虧損1.1億元-1.3億元，同比降幅為404.55%-459.93%。

當然，在白酒競爭加劇以及各酒企積極進行產業結構升級的大趨勢下，優勝劣汰也將變得越發殘酷。業內人士對酒訊分析表示，隨著角逐情勢逐漸明朗，大浪淘沙后的白酒優質標的也將進一步獲得資金青睞，有利于個股后勢走強。

市場方面，春節期間白酒類消費也出現爆發性增長。來自蘇寧易購的消費大數據顯示，除夕到大年初六，白酒類目同比增長95%。其中，五糧液增速最高，同比超200%。其他品牌如習酒、瀘州老窖、劍南春、水井坊等，增速均超100%。

另外，根據中國酒業協會發布的《中國酒業“十四五”發展指導意見(征求意見稿)》顯示，預計到 2025年，中國酒類產業將實現釀酒總產量、銷售收入以及實現利潤將分別達到20.7%、41.2%、51.5%的增速。

年中業績預期形勢大好、春節消費爆發性增長以及未來行業量價齊升局勢成行，種種跡象看來，白酒行業基本面都是持續向好的趨勢。此番突如其來的股市崩盤，讓不少酒業從業者直呼出乎意料。

是誰要“殺死”白酒

那么，究竟是誰要“殺死”白酒，并將其逼到如今這般田地的呢？

從外因來看，抱團資金撤離是貴州茅臺為首的白酒股開始下跌的直接原因。節前開始，各大機構已經開始對茅臺進行減持套現，這之中包括持有貴州茅臺最多的機構美國資本集團、全球最大的中國股票基金中國機遇基金以及陸股通。

前海開源基金執行總經理楊德龍表示，白酒股下跌的外部因素在于央行春節前后回收資金短期市場利率上升，讓投資者擔心央行貨幣政策轉向。

央行節后開展200億元逆回購操作，凈回籠2600億。這一舉動引發市場對流動性收緊預期，白酒等對流動性邊際敏感的高估值板塊短期承壓，導致近期白酒板塊出現調整。

白酒股作為過去一年各大基金重倉標的，抱團資金一旦撤離，板塊崩壞在所難免。眼下的情況是，作為享受了去年一整年的抱團紅利的白酒板塊，吃多了的，都得吐出來。

楊德龍認為，A股市場受到內外部利空因素的影響，加上白龍馬股的獲利回吐，出現了大幅下挫。此輪下跌的原因之一就是獲利回吐的壓力。節前很多白龍馬股一個月漲幅超過30%，甚至超過50%，這種現象導致節后出現獲利回吐，白龍馬股出現集體回落。

香頌資本執行董事沈萌則分析稱，抱團的目的是為了避險，避免經濟數據、長假等可能出現沖擊行情事件的概率，在假期結束、臨近“兩會”的時候，避險情緒得以釋放，風格也將開始轉向風險偏好，資金將不再抱團。

一場抱團股災，白酒板塊從受益者搖身一變受害者。驚慌失措之余，市場也在期待，這場“災難”之后，白酒板塊能回歸到理性增長通道。

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