海天味業(yè)2020全年凈利64億，老板位列食品行業(yè)富豪榜次席

張戟透露，不同于其他品牌，海天味業(yè)搶占市場的方式頗為“豪橫”。

 “在一些餐廳和飯店，海天味業(yè)往往會通過無償贈送商家醬油、蠔油等產(chǎn)品的方式搶下市場，再憑借著渠道和品牌優(yōu)勢持續(xù)下沉，蠶食掉一些中小品牌的市場份額。”張戟說道。

“醬油大王”海天味業(yè)（603288.SH）的醬油又賣出了大價錢。

3月30日晚，海天味業(yè)發(fā)布2020年年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收227.92億元（人民幣，下同），同比增加15.13%，實現(xiàn)歸母凈利潤64.03億元，同比增加19.61%。Wind數(shù)據(jù)顯示，自上市以來海天味業(yè)營收和凈利潤每個季度的增速都在10％以上。

這一業(yè)績讓海天味業(yè)在整個行業(yè)內(nèi)一騎絕塵——不管是營收還是凈利潤，海天味業(yè)都遠超中炬高新（600872.SH，營收51.23億元，凈利潤8.9億元）、ST加加（002650.SZ，營收20.73億元，凈利潤1.67億元）兩家同行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)之和。

此外，受海天味業(yè)在資本市場的優(yōu)秀表現(xiàn)影響，其實控人龐康也曾在2020年胡潤百富榜中憑借2150億元的身家超過了娃哈哈宗慶后，緊隨農(nóng)夫山泉（09633.HK）創(chuàng)始人鐘睒睒，位列中國食品行業(yè)富豪榜次席。

營收凈利雙增，分紅33億

疫情影響下，2020年對于很多企業(yè)來說無疑是稍顯黯淡的，但海天味業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)頗為堅挺。

財報顯示，即使是在受疫情影響較大的2020年一季度，海天味業(yè)營收和凈利潤分別達到58.84億元和16.13億元，同比增長7.17%和9.17%。

從第二季度開始，海天味業(yè)業(yè)績增速明顯加快，錄得營收57.11億元，同比增長22.29%，凈利潤16.42億元，同比增長28.83%；第三季度，海天味業(yè)錄得營收54.92億元，同比增長17.75%，凈利潤13.19億元，同比增長21.57%；第四季度，海天味業(yè)錄得營收57.06億元，同比增長14.76%，凈利潤18.31億元，同比增長20.62%。

在交出一份穩(wěn)定業(yè)績答卷的同時，海天味業(yè)也為投資者送上了一份“大禮包”。

海天味業(yè)在財報中表示，擬以公司2020年末股本總數(shù)3.240億股為基數(shù)，向全體股東每10股派10.3元（含稅），每10股派送紅股一股，共計派發(fā)現(xiàn)金紅利33.38億元，派送紅股3.24億股。

是什么造就了海天味業(yè)這個“醬油大王”？

3月30日，上海至匯營銷咨詢有限公司首席顧問張戟在接受時代財經(jīng)采訪時表示，海天味業(yè)穩(wěn)步增長與其戰(zhàn)略布局有關(guān)。“海天味業(yè)一直聚焦在調(diào)味品行業(yè)，并保持穩(wěn)定的節(jié)奏推出不同的細分產(chǎn)品，也順應(yīng)了行業(yè)的發(fā)展趨勢，趕上了紅利期。”

除此之外，全行業(yè)領(lǐng)先的渠道布局也是海天味業(yè)業(yè)績保持增長的關(guān)鍵。

財報顯示，截至2020年底，海天味業(yè)的一級經(jīng)銷商數(shù)量已經(jīng)達到7051家，較2019年底的5806家，凈增長1245家，相當(dāng)于平均每天凈增長約3.4家經(jīng)銷商，實現(xiàn)了在中國地級及以上城市的100%覆蓋率。同期ST加加、中炬高新的經(jīng)銷商數(shù)量多在1000家左右，約為海天味業(yè)的1/7。

據(jù)張戟統(tǒng)計，海天味業(yè)單個經(jīng)銷商的平均年銷售額在300萬左右，而其他同類上市公司單個經(jīng)銷商的年銷售額大多在50至60萬，差距明顯。“海天味業(yè)經(jīng)銷渠道的市場下沉幅度要比行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)更大，銷售效率也更高。”

增長空間見頂？

雖然業(yè)績一路走高，但海天味業(yè)的發(fā)展并非沒有隱憂。

截至今日收盤，海天味業(yè)股價上漲3.63%，報157.58元/股，較今年1月8日創(chuàng)出的歷史最高價219.58元/股跌去28.24%，市值也蒸發(fā)約2000億元，相當(dāng)于市值平均每天縮水近28億元。

有觀點認為，海天味業(yè)近期股價和市值的大幅度回調(diào)，除了近期A股抱團股集體回調(diào)的因素外，也與自身的增長空間有關(guān)。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認為，海天味業(yè)是調(diào)味品行業(yè)體量最大、利潤最高的企業(yè)，的確受到資本的追捧和青睞，但隨著券商的推高，受限于各類產(chǎn)品的增長前景，海天味業(yè)的估值有些虛高。

以營收占比在60%左右的支柱產(chǎn)品醬油為例，隨著近年來中低端醬油市場的逐漸飽和，海天味業(yè)醬油產(chǎn)品的營收增速已經(jīng)在不斷收縮，2017年至2020年，醬油類產(chǎn)品的營收增速分別為16.59%、15.85%、13.60%、12.17%，整體呈下滑趨勢。

根據(jù)華金證券研究所的數(shù)據(jù)，近年來在醬油調(diào)味品領(lǐng)域，海天味業(yè)的市場占有率為16%，高居第一；廚邦份額4.2%左右，處在第三位；加加醬油份額則在1.8%左右。但海天醬油的平均單價在2019年出現(xiàn)下滑，競爭企業(yè)的醬油產(chǎn)品則各有特色，營銷策略多樣，未來市場的競爭可能更為激烈。

醬油業(yè)務(wù)承壓下，海天味業(yè)整體營收和凈利也出現(xiàn)增速放緩的跡象。

財報數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，海天味業(yè)營收分別為145.84億元、170.34億元、197.97和227.92億元，同比增長17.06%、16.80%、16.22%和15.13%；凈利潤分別為35.32億元、43.65億元、53.53億元和64.03億元，同比增長24.21%、23.60%、22.64%和19.61%。

除了營收、凈利潤增長放緩?fù)猓Ｌ煳稑I(yè)幾大產(chǎn)品的毛利率在2020年也有不同程度的下滑。財報顯示，2020年，海天味業(yè)的醬油、調(diào)味醬和蠔油的毛利率分別為47.38%、44.20%和35.36%，同比下滑3%、3.36%和2.6%。

多元化是海天味業(yè)破局的新策略。

去年8月，海天味業(yè)在天貓推出了四款火鍋底料，包含韓式辣牛肉、韓式部隊、新疆番茄、云貴酸湯四種風(fēng)味，正式入局火鍋底料市場。今年2月，海天味業(yè)還進軍食用油行業(yè)，在天貓官方旗艦店上線了新的食用油品牌“油司令”。從產(chǎn)品上看，海天味業(yè)食用油分為玉米胚芽油和一級大豆油兩款產(chǎn)品，定位高端家庭消費品，4.9L裝食用油的售價為98元，比同類型產(chǎn)品要高出一截，如金龍魚的5L裝大豆油在天貓的售價為239.6元/4桶，福臨門一級大豆油5L裝的價格為64.9元/桶。

不過，在張戟看來，不論是火鍋底料還是食用油，海天味業(yè)更多試水的意圖更為明顯。

他表示，在益海嘉里等巨頭通過對上下游產(chǎn)業(yè)鏈完全把握的情況下，食用油的市場的空間并不大。而火鍋料這類產(chǎn)品，早已有頤海國際等品牌搶占市場，消費者對于海天味業(yè)的認知還不夠。“從食用油和火鍋底料都是從電商渠道上線就能看出來，海天味業(yè)還是想先小范圍試水，引導(dǎo)消費者形成產(chǎn)品認知，再進行線下鋪貨。”

張戟認為，目前火鍋底料、食用油等非調(diào)味料的新產(chǎn)品對海天味業(yè)的業(yè)績貢獻并不算大，而海天味業(yè)的業(yè)務(wù)重點仍然在醬油、蠔油和調(diào)味醬這三大主力產(chǎn)品上，因為這幾大品類的市場遠遠沒有飽和。“調(diào)味品市場的空間依然不小，比如醬油這一品類，海天味業(yè)的符合增長率超過了12%，不到7年，銷售額就可能要翻一翻。”

張戟透露，不同于其他品牌，海天味業(yè)搶占市場的方式頗為“豪橫”。

“在一些餐廳和飯店，海天味業(yè)往往會通過無償贈送商家醬油、蠔油等產(chǎn)品的方式搶下市場，再憑借著渠道和品牌優(yōu)勢持續(xù)下沉，蠶食掉一些中小品牌的市場份額。”張戟說道。

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