華熙生物2020年化妝品業務暴走，玻尿酸食品仍難“出圈”

美容、化妝品、食品飲料……在這個“萬物皆可玻尿酸”的時代，讓玻尿酸龍頭華熙生物(688363.SH)火出了圈。

3月30日晚，華熙生物披露年報，2020年營業收入26.33億元，同比增長39.63%；凈利潤6.46億元，同比增長10.29%。

自2020年以來，華熙生物股價一路攀升，從年初的85.3元/股，年內最高達到168.99元/股，2021年2月份更達到229.45元/股，市值一度突破千億。但業績利好之下，華熙生物股價不增反降，盤中一度跌超6%。截至3月31日收盤，華熙生物股價報154.2元/股，跌幅2.66%，總市值達740.16億元。

醫藥行業分析師、深圳中金華創基金管理有限公司董事長龔濤3月31日對時代財經表示，“華熙生物股價自上市以來堆積了太多獲利盤，公司2019年11月6日上市發行價格只有47.79元，而公司股價高峰超過了二百元，公司獲利盤太多，導致公司營收和利潤雙增也改變不了獲利回吐的現實狀況。”

玻尿酸又稱透明質酸，具有修復組織，促進傷口愈合、保濕潤滑等功能，廣泛應用于眼科、化妝品、骨科等領域。

華熙生物作為“玻尿酸領域三巨頭”，相比愛美客（300896.SH）、昊海生科（688366.SH），其綜合實力最強。主營業務除了醫療終端產品，還有原料產品，功能性護膚品，為全球最大玻尿酸原液供應商。華熙生物雖做原料起家，但過去的一年，其功能性護膚品業務增速強勁，2020年同比增長112.19%，占主營業務收入的51.15%，華熙生物正在美護消費品賽道上一路狂奔。

化妝品營收占比超5成

華熙生物擁有三大產品線，包括注射級玻尿酸原料、醫療終端以及功能性化妝品。

據華熙生物年報，在2020年26.33億元的營收構成中，原料產品收入7.03億元、醫療終端產品收入5.76億元、功能性護膚品收入13.46億元，三大產品線毛利率分別為78.09%、84.55%和81.89%。

其中，功能性護膚品業務增速強勁，為華熙生物帶來了超5成的營收。

龔濤對時代財經表示，“華熙生物雖為醫美龍頭企業，但近年來功能性化妝品業務占比持續增長，再加上該類產品毛利率僅次于其醫療終端產品，未來公司高成長或將依靠具備醫美效果的功能性護膚品。”

2014年以來，華熙生物在功能性化妝品板塊持續布局，相繼推出多個功能性護膚品牌。截至2020年底，華熙生物功能性護膚品中收入超千萬的產品共計31款，收入超百萬產品153款，其中，前四大核心品牌“潤百顏”、“夸迪”、“米蓓爾”、“BM肌活”貢獻了12.68億元。

當前，華熙生物消費類產品種類已包括次拋原液、各類膏霜水乳、面膜、手膜、眼膜、噴霧、母嬰個護、頭皮護理及部分彩妝產品。華熙生物稱，2021年還將繼續深化功能性護膚品業務的發展，進一步強化品牌定位和品牌認知，推出更多的功能性更強的產品，豐富產品體系。

不過，在華熙生物功能性化妝品熱銷的同時，其銷售費用也急劇增加。為打造爆款產品，華熙生物不僅在淘寶、天貓等傳統電商上加大推廣，還在抖音、小紅書等新媒體社交平臺加大營銷投入。

報告期內，華熙生物銷售費用達10.99億元，比2019年的5.21億元增長110.84%，這其中，廣告宣傳費用共計1.25億元，線上推廣服務費共計4.93億元，兩者共計占到銷售費用總額的56.29%。而“玻尿酸領域三巨頭”之一的愛美客，其2020年銷售費用僅為0.735億，占營業收入比例10.2%。

不過，華熙生物認為，其與頭部主播的線上推廣合作，并非單純的促銷手段，而是充分利用頭部主播的市場影響力，短時間內有效占據消費者的心智，實現品效合一的推廣效果，“費用投入的收效也不斷積淀成為品牌自身的“護城河”。

“可以吃的玻尿酸”難“出圈”？

華熙生物的野心，不僅是化妝品，還把精力投向了保健食品。華熙生物表示，要將食品終端業務打造成除原料、醫療終端、功能性護膚品外的第四大業務板塊。

2021年1月7日，國家衛健委正式批準了由華熙生物申報的透明質酸鈉為新食品原料的申請，準許在普通食品中使用。

自玻尿酸正式獲批進入食品領域后，市場上的“可以吃的玻尿酸”產品層出不窮。時代財經注意到，目前市場上已有包括玻尿酸飲用水、玻尿酸氣泡水、玻尿酸軟糖、玻尿酸口服液等多款產品。

1月22日，華熙生物推出國內首個玻尿酸食品品牌：“黑零”。黑零以透明質酸為核心成分，推出白蕓豆纖體咀嚼片、舒眠抗衰軟糖、腦活力UP明目軟糖、西洋參飲、膠原水光飲、膠原燕窩飲六款產品，主打健康瘦身、安眠舒壓、護肝養胃、美白抗氧化等功效。

今年3月，又推出透明質酸飲品品牌“水肌泉”，6瓶水肌泉飲用水的售價為45.9元，并在天貓、小紅書和小米有品的水肌泉旗艦店開售。

在此之前，一家名為“漢口二廠”的網紅品牌同樣推出了一款“玻尿酸氣水”400ML×6瓶的玻尿酸氣泡水售價在65元，單瓶價格超過11元，每瓶氣泡水中的玻尿酸添加量為68mg。值得一提的是，這家“漢口二廠”的玻尿酸氣泡水在商品介紹頁面也顯示，使用的為“華熙生物黑科技原料”。

盡管玻尿酸食品備受食品企業追捧，但食品級玻尿酸本身功效仍值得商榷。

不少業內人士認為，實際上玻尿酸食品基本沒什么太大功效。透明質酸應用于食品，在國外已非常普遍，而我國本身也是其原料的出口大國，此次獲批有利于中國整個食品產業結構提升。但在功能性作用方面，玻尿酸主要是改善食物的口感，是食物升級的一個工具，其美白、瘦身等功效并不太明顯。

在龔濤看來，玻尿酸食品是一個長期高頻的消費品，產品線生命周期遠超玻尿酸醫療終端產品，盡管未來能保持較好的利潤，但是宣傳的美容效果遠不及注射用等玻尿酸產品，也很難撼動玻尿酸產品的市場格局。

關鍵詞： 生物 2020 化妝品 業務