東阿阿膠一季度業績向好 跨界化妝品專家直言：不看好

在奮力扭轉業績的同時，東阿阿膠也在轉型的道路上一路狂奔。

2019年跌入谷底的東阿阿膠，2021年迎來了業績開門紅。

4月14日晚間，東阿阿膠（000423.SZ）披露一季度業績預告。公司預計2021年第一季度盈利5548萬元-7213萬元，同比增長166%至186%。上年同期為虧損8387萬元。

不過，業績利好之下，東阿阿膠股價不漲反跌。4月15日，東阿阿膠開盤即下跌，一度跌近6%。截止當日收盤，股價收報35.55元/股，跌2.04%，總市值232.5億元。

對于2021年第一季度實現盈利并同比大幅增長，東阿阿膠有關負責人在接受記者采訪時表示，去年受新冠肺炎疫情影響，公司第一季度業績不佳，今年取得增長符合預期。但除去疫情影響，業績增長的根源還是來自于公司扎實推進的清理渠道庫存和數字化營銷轉型戰略。

醫藥行業分析師、深圳中金華創基金董事長龔濤4月15日對時代財經表示，“清理庫存和數字營銷轉型是東阿阿膠目前采取的應對措施，但要從根本上改變東阿阿膠長期的業績走向難度很大，產品線的不合潮流是根本問題，作為傳統保健品東阿阿膠仍需要與時俱進。”

近年來，東阿阿膠曾多次在公告以及投資者交流會中提及要積極開拓年輕消費者、培育新品類、謀求數字化營銷轉型。今年3月，東阿阿膠透露將進軍化妝品行業。

2021年一季度凈利或超去年全年

在業內看來，東阿阿膠在2021年一季度同比扭虧為盈實屬不易。

一度被市場看作是“藥中茅臺”的東阿阿膠，此前因多次提價備受市場質疑，加之期間出現的“水煮驢皮”事件的影響，2019年出現上市以來的首度虧損。當期，實現營業收入25.59億元，同比下降59.68%，直接虧損4.45億元。

2020年，東阿阿膠又因新冠疫情影響，業績開局不利。公司年報顯示，2020年第一季度，東阿阿膠實現收入4.38億元，同比減少66.11%；歸母凈利潤虧損0.84億元。

但讓人驚喜的是，東阿阿膠隨后在第二季度基本實現盈虧平衡，業績逐季改善。

根據年報，東阿阿膠2020年第二季度、第三季度，分別實現收入6.57億元、9.46億元，其中，第三季度歸母凈利潤達0.63億元，實現扭虧，同比大幅增長295.58%。而第四季度，東阿阿膠業績持續上漲，最終全年業績扭虧為盈。年報顯示，東阿阿膠2020年第四季度實現收入13.68億元，環比第三季度增加44.61%；第四季度實現歸母凈利潤0.64億元，同比大幅改善。

東阿阿膠2020下半年業績的成功“扭虧”，也為后續業績奠定了基礎。

據東阿阿膠發布的2021年度第一季度業績預告，公司預計凈利潤為5548萬元至7213萬元。該數據已遠超東阿阿膠2020年全年數據。

龔濤對時代財經表示，“從目前一季度財務情況來看，東阿阿膠正在剝離不盈利的資產，而且調控了價格，進而使盈利走勢延續確定性大增。”

根據公司年報，2020年，東阿阿膠70.38%的收入來自醫藥工業，8.69%的收入來自毛驢養殖及貿易，3.26%的收入來自其他行業。

時代財經發現，2020年，東阿阿膠逐步剝離了毛驢養殖及銷售業務。

2020年9月，東阿阿膠子公司山東東阿黑毛驢牧業科技有限公司以約266.39萬的價格出售了其所持有的山東無棣天龍科技開發有限公司的91.01%股權，另外子公司德州東阿阿膠健康管理有限公司和內蒙古天龍驢產業研究院完成了工商注銷登記手續。

截至2020年末，盡管東阿阿膠營收以及總資產規模均出現下滑，但整體資產負債率降至近十年的最低水平，2020年僅為10.71%。

值得一提的是，東阿阿膠2021年業績迎來開年紅，與其大力去庫存不無關系。公司年報顯示，2020年公司庫存降幅顯著，存貨從年初的35.35億元下降至年末26.72億元，降幅接近25%。庫存量從2019年的2768噸降至1864噸，同比降幅達32.66%。存貨金額從35.29億元下降至24.77億元，降幅近30%。

當前，東阿阿膠去庫存已進入收尾階段。東阿阿膠相關人士此前接受記者采訪時表示，如果（2020年）下半年不再出現類似疫情這樣的特殊問題，市場環境穩定的話，去庫存預計2020年底完成。

東阿阿膠跨界化妝品，專家直言：不看好

在奮力扭轉業績的同時，東阿阿膠也在轉型的道路上一路狂奔。

2020年，東阿阿膠的阿膠及系列產品占到總營收的81.83%，較2019年的69.06%占比大幅提升。為了擴大產品類型，增加收入，東阿阿膠在2020年年報中表示要培育和嘗試新的品類，成長為“中式滋補健康企業”。

2020年6月，東阿阿膠發布了新滋補產品燕窩。截至目前，東阿阿膠已經有5款燕窩上市。除此之外，東阿阿膠同年還相繼推出了“健康小金條”東阿阿膠粉、新產品“阿膠珠”飲片、紅膠膏顏等新產品。彼時，東阿阿膠表示，將來還將圍繞參茸、燕窩、西洋參等細分市場，孵化培育拓展新品類。

西部證券分析師吳天昊曾在研究報告中指出，根據爬蟲數據顯示，2020年天貓平臺東阿阿膠GMV（商品交易總額）已達到4.69億元，同比增長109%。他預計線上渠道將拓展新的消費者市場，在未來的3~5年內保持20%以上的高增速。

除拓展各類新品之外，東阿阿膠還玩起了跨界。2021年3月21日，東阿阿膠在互動平臺上回答投資者提問時表示，公司將探索美妝新領域，開發阿膠護手霜以及保濕、抗衰等系列化妝品，以顧客需求為中心，推進“生活東阿阿膠化”。

化妝品行業專家白云虎4月15日對時代財經表示，東阿阿膠轉型化妝品行業，依托醫藥成分和技術壁壘，是醫藥企業轉型升級或擴大經營的優勢選擇，但從阿膠的成分效果和產品承接層面來看，此轉型之路將面臨不小的挑戰。“根據目前化妝品類目的發展趨勢，功效性和醫美類化妝品雖增長迅速，抗衰老產品市場潛力也很大，但東阿阿膠主打的阿膠成分與這兩個層面的需求關聯性并不大。”

對于東阿阿膠的化妝品轉型之路，龔濤直言“非常不看好”。

龔濤認為，由于品牌具有標簽化，東阿阿膠作為傳統保健品的龍頭已經被貼了中藥或中醫藥食品的固有標簽，很難讓消費者認可化妝品等其他定義。“東阿阿膠的主業是保健食品，化妝品不是公司的強項。此前公司錯誤的發展路線就是在自己涉及不熟悉的養殖領域導致重資產運營業績大降，如今跨界化妝品領域只會給公司帶來新的負擔，就如同剛從泥潭爬出來又踩進了另一個坑。”龔濤說。

針對東阿阿膠相關化妝品研發進展情況以及預計上市銷售時間等問題，時代財經4月15日多次致電東阿阿膠并聯系相關負責人，但截止發稿前并未得到回復。

關鍵詞： 東阿 阿膠 一季度 業績