金鐘股份創業板IPO過會：增收不增利，獨立獲客能力遭質疑

中華網財經訊，4月22日，創業板上市委2021年第24次審議會議召開。審核結果顯示，廣州市金鐘汽車零件股份有限公司（以下簡稱“金鐘股份”）首發獲通過。金鐘股份本次擬公開發行新股不超過2,653萬股，募集資金2.97億元，保薦機構為南京證券。

資料顯示，金鐘股份是一家專業從事汽車內外飾件設計、開發、生產和銷售的高新技術企業，主要產品包括汽車輪轂裝飾件(輪轂裝飾蓋、輪轂鑲件)、汽車標識裝飾件(汽車字標、汽車標牌、方向盤標)和汽車車身裝飾件(裝飾條、車身裝飾件總成、格柵等)。

本次發行前，廣州思呈睿直接持有金鐘股份68.56%的股權，為公司的控股股東。實際控制人為辛洪萍，直接持有公司12.00%的股權，通過廣州思呈睿間接控制公司68.56%的股權，通過珠海思普睿間接控制公司2.36%的股權，合計控制公司82.92%的股權。

金鐘股份本次擬公開發行新股不超過2,653萬股，且公開發行股份數量不低于本次發行后總股本的25%。IPO保薦機構為南京證券，發行人會計師為華興，律師為金杜。

金鐘股份擬募集資金2.97億元，其中2.58億元用于清遠金鐘生產基地擴建項目，3970.00萬元用于技術中心建設項目。

增收不增利，出口退稅占凈利潤比例近半

2018年至2020年，金鐘股份營業收入呈持續增長趨勢，分別為3.41億元、3.76億元和3.96億元，2019年、2020年分別較上年增長10.26%、5.32%。凈利潤分別為0.63億元、0.56億元和0.49億元，呈持續下降趨勢。

增收不增利的同時，金鐘股份同期出口免抵退稅額分別為3025.74萬元、2843.55萬元和2394.73萬元，與同期凈利潤的比例分別為47.99%、50.66%、49.17%。

報告期，金鐘股份出口銷售收入分別為1.83億元、2.1億元和2.08億元，占當期主營業務收入的比例分別為53.99%、56.2%和52.87%，出口業務對公司的經營業績具有較大影響。

金鐘股份出口業務面臨的風險主要來自三個方面，一是關稅費用變化。報告期內，該公司部分產品銷售至福特汽車、通用汽車、克萊斯勒、特斯拉等北美主要整車廠商，由此實現的營業收入分別1.72億元、1.91億元和1.71億元，占營收比重分別為50.64%、50.94%、43.07%。2018年以來，美國政府采取了多項貿易保護主義政策，該公司出口至美國的絕大部分產品被列入加征關稅清單范圍。受加征關稅影響，報告期各期，其關稅費用分別為497.62萬元、1597.95萬元和1287.67萬元，2019年同比增長高達221.12%。根據招股書中關于凈利潤對加征關稅的敏感性分析，如公司多承擔1%關稅，將會導致2018年、2019年及2020年的凈利潤分別下降0.36%、1.77%和1.34%。

二是匯率波動風險。金鐘股份產品出口銷售以及在海外的倉儲、物流運輸等服務費用主要采用美元進行結算。2018年和2019年，其匯兌收益分別為741.62萬元、220.73萬元，而2020年受美元匯率波動影響，該公司發生匯兌損失777.14萬元。未來，若美元等結算貨幣的匯率出現大幅波動，可能導致公司繼續產生大額匯兌損失，并影響其產品的價格競爭力。

三是國際貿易風險。根據招股書中披露的發展規劃，該公司未來將進一步加強亞洲、歐洲等海外市場的拓展。若海外客戶所在國家或地區的法律法規、產業政策或經濟環境發生重大不利變化，可能會影響其海外業務的正常開展、持續發展和市場開拓。

年降政策影響銷售價格，毛利率存下降風險

金鐘股份產品為汽車裝飾件，主要根據產品成本加成法向客戶報價并協商確定產品價格。汽車行業普遍存在供應商產品價格年降慣例，新產品量產后通常會存在一定年限的價格年降，具體年降政策以及是否執行年降、年降的產品和幅度等具體執行情況由公司與客戶協商確定，在3-5年左右的降價期限后具體產品的年降政策一般不再執行。

報告期各期，公司主要客戶年降金額分別為309.35萬元、399.89萬元及407.59萬元，年降金額占累計營業收入的比重為1.00%，占累計營業毛利的比重為2.64%，占累計利潤總額的比重為5.68%。

年降政策影響公司產品的銷售價格和毛利率水平，在執行年降時，公司產品的銷售價格和毛利率水平會因此而下降。如果未來年降涉及的客戶、產品、降價幅度或期限增加，公司成本控制水平未能同步提高，或者新客戶開拓、新項目開發及量產、新產品領域拓展不及預期，或者新產品的訂單量不及預期，公司經營業績可能因年降政策而存在下降風險。

報告期，金鐘股份產品的綜合毛利率分別為38.18%、38.84%和37.31%，毛利率水平相對較高，受人工成本不斷上升、產品結構變化、匯率大幅波動、新冠疫情和清遠生產基地投產帶來的固定資產折舊攤銷增加，以及新產品、新項目不斷量產等因素綜合影響，2018年至2020年公司的綜合毛利率整體呈先上升后下降的態勢，總體波動較小。

金鐘股份表示，未來，一方面受汽車零部件行業普遍存在的年度價格調整慣例以及市場競爭不斷加劇等因素影響，公司產品銷售價格存在下降的風險；另一方面，受人工成本不斷提高、原材料采購價格波動，以及公司的固定資產折舊費用不斷增長等因素影響，公司產品的生產成本存在上升的風險，銷售價格的下降和成本的上升將導致公司存在毛利率下降的風險。因此，若公司不能持續保持與整車廠商同步研發的技術實力，不能持續推出適應整車廠商新車型的配套產品，公司的產品綜合毛利率將存在下降風險。

客戶集中度較高，獨立獲客能力遭質疑

報告期內，金鐘股份對前五名客戶的銷售額占當期營業收入的比例分別為88.97%、88.43%和86.08%，遠高于行業平均水平，客戶集中度較高。

其中，金鐘股份來自第一大客戶DAG的銷售收入占報告期各期營業收入的比例分別為50.64%、50.72%和41.84%，是最重要的收入來源。公司通過DAG實現對通用汽車、福特汽車、克萊斯勒、特斯拉等北美整車廠商的出口銷售；公司對同一實際控制下的廣州戴得、天津戴卡的銷售收入占報告期各期營業收入的比例分別為26.97%、24.74%和26.02%，公司通過廣州戴得和天津戴卡實現對一汽豐田、廣汽豐田、廣汽本田、東風本田、廣汽乘用車、廣汽菲亞特、東風日產等整車廠商的銷售。

報告期內，金鐘股份對自主開拓客戶的銷售收入占比僅有19.35%、17.44%和25.05%。由此，監管機構對金鐘股份獨立獲客能力提出質疑。

金鐘股份在招股書及問詢回復中提到，對具有同步開發能力的零部件供應商，其產品研發通常會跟隨整車廠商的車型開發而同步開展，相關車型一旦量產，配套零部件供應商一般不會輕易更換。且公司與DAG共同作為通用汽車、福特汽車的一級供應商，不存在對DAG的依賴。

金鐘股份同時表示，如未來公司與DAG、廣州戴得、天津戴卡的長期合作關系發生變化或終止，且公司未能與相關終端整車廠商繼續合作，或主要客戶因其自身經營原因或因宏觀經濟環境發生重大不利變化而減少對公司產品的采購，或因公司的產品質量、技術創新和產品開發、生產交貨等無法滿足客戶需求而導致與客戶的合作關系發生不利變化，而公司又不能及時拓展其他新的客戶，將會對公司的經營業績產生不利影響。

花都生產基地未能取得土地使用權證，面臨拆除或罰款風險

金鐘股份花都生產基地位于廣州市花都區炭步鎮東風大道西側，占地1.6853公頃，因歷史原因金鐘股份未能取得土地使用權證，金鐘股份在上述地塊自建的共計約17,000平方米房屋建筑物亦未能取得房屋權屬證書。

金鐘股份表示，上述情況未影響公司正常使用相關土地和房產，未對公司的正常生產經營造成重大不利影響。為解決前述產權瑕疵，公司正積極利用廣州市“三舊改造”、“城市更新”等相關政策以完善相關手續，并已取得了廣州市花都區住房和城鄉建設局、廣州市住房和城鄉建設局等相關主管部門的批復，同意公司?以“自行改造”方式實施微改造，相關土地采用協議出讓方式供地，在完善歷史用地手續后方可實施改造。

金鐘股份表示，目前，公司正密切配合相關主管部門的工作，按相關流程辦理用地和報建手續。但發行人仍存在具體改造過程中被相關政府部門要求拆除或處以罰款的風險，對公司生產經營帶來一定不利影響，同時，若在完善產權的過程中，需要公司補交土地出讓金，將對公司現金流造成一定影響。

鑒于花都地塊上未取得權屬證書的房屋無合法手續，為避免發行人因此遭受損失，公司控股股東廣州思呈睿、實際控制人辛洪萍均出具了《關于承擔瑕疵房產風險的承諾》，承諾：“為避免金鐘股份花都地塊房屋建筑物被有關部門責令拆除而可能給金鐘股份帶來資產損失及罰款的風險，本公司/本人承諾將承擔因金鐘股份房屋建筑物拆除給金鐘股份造成的實際經濟損失，包括但不限于拆除的直接損失、因拆遷可能產生的搬遷費用、固定配套設施損失、停工損失、被有權部門罰款等。”

上市委會議提出問詢的主要問題

1、報告期內，發行人對DAG的銷售收入占比較高，DAG擁有發行人產品在北美洲和南美洲區域內的獨家銷售權。請發行人代表進一步說明發行人是否對DAG存在重大依賴，是否符合行業慣例，是否對其持續經營能力造成重大不利影響，相關風險是否已充分披露。請保薦人代表發表明確意見。

2、發行人根據天津戴卡下發的訂單將產品直接交付至天津戴卡倉庫，天津戴卡負責驗收，但由上海杰康貿易商行等五家貿易企業與發行人簽訂銷售合同并進行結算。請發行人代表說明：（1）上述貿易企業與天津戴卡的關系；（2）上述安排是否符合行業慣例、財務規范性和有關法律法規的要求。請保薦人代表發表明確意見。

需進一步落實事項

1、請發行人在招股說明書“重大事項提示”部分進一步披露發行人對DAG的依賴情況以及對發行人持續經營能力的影響。請保薦人發表明確意見。

2、請發行人說明與天津戴卡及五家貿易企業的合作安排是否存在合規風險，并在招股說明書中補充披露。請保薦人、發行人律師發表明確意見。

關鍵詞： 金鐘 股份 創業板 IPO