巴菲特股東大會：2021年投資方向有哪些變化？

一年一度的金融圈盛會——巴菲特股東大會（即伯克希爾·哈薩韋公司年會），將在北京時間5月2日凌晨1:30分召開。

屆時，數以百萬的投資者將聚集虛擬演播廳，加入巴菲特與其老搭檔查理·芒格對于伯克希爾·哈薩韋公司、股市、世界經濟及其他熱點事件的討論。

那么，當我們談論巴菲特股東大會的時候，究竟在談論什么？，今年大會有哪些值得期待的話題和看點？

看點一：“股神”遜位，阿貝爾接班？

巴菲特和查理·芒格一向以“常青樹”面貌示人。巴菲特2018年時甚至笑稱：“是的，我已經半退休幾十年了——所以我把100億美元交給手下人打理，自己只剩3000億。”

但無論如何，巴菲特與芒格已分別是90歲和97歲高齡的老人了。考慮到二人確實年事已高，加之伯克希爾公司的投資收益已連續兩年跑輸大盤，誰將在未來掌舵這艘巨輪，越來越頻繁地成為討論話題。

在2021年巴菲特致股東的信中，他寫道：“伯克希爾已經為我和芒格離開做好了全部準備”。有人猜測，此番言論可能是在為二者退居幕后做提前準備。

外界普遍認為公司副董事長格雷格·阿貝爾是最有可能的人選。此人執掌伯克希爾能源子公司12年，為伯克希爾貢獻了大約10%的盈利。

巴菲特本人也對阿貝爾贊不絕口。2020年，查理·芒格缺席伯克希爾股東大會時，正是阿貝爾獲得陪同“股神”登臺的殊榮。

而今年股東大會，阿貝爾將再次陪同巴菲特與芒格登臺。本次年會是否會成為阿貝爾的“加冕禮”？

看點二：美股高歌猛進大師會“唱反調”嗎？

巴菲特與芒格一向以發表犀利獨到的見解聞名于世，甚至可以說兩位大師一直在跟市場“唱反調”。

1999年，科技股形式大好時，巴菲特與芒格在年會上斷言：“投資者對未來收益的預期似乎太過樂觀了”，后來，納斯達克果然遭遇“腳踝斬”。

2008年，市場哀鴻遍野時，他倆又在年會上說出了那句著名的：“無論是買襪子(sock)還是買股票(stock),我都喜歡在高級貨打折的時候買”。

再看現在的美國市場，去年疫情以來，美國股市經歷三次熔斷之后強勢反彈，股票價格卻屢創新高。著名的“巴菲特指數”——美股總市值與GDP的比值，已高至200%的警戒線。另一方面，美國對于美聯儲加息已形成共識，唯一的分歧只是加息落地時間點。

面對報警的指標和頭頂高懸的加息利劍，處在歷史最高位置的美國股市是會延續“反彈牛”？還是已進入“最后的狂歡”？面對市場狂熱，巴菲特與芒格會不會在今年年會上再次“語出驚人”？

看點三：進場買阿里巴巴看好中國投資機會？

多年以前，在伯克希爾股東眼中，巴菲特與芒格投資中國企業的策略頗有爭議，以至于2007年，還出現股東發聯名信要求伯克希爾董事會從中國石油撤資的事件。

但是13年過去，巴菲特在中國的兩筆投資——中石油與比亞迪，前者翻了7倍，后者翻了25倍，累計為伯克希爾賺得超過90億美元，當初的質疑也隨之煙消云散。

近年來，巴菲特與芒格不止一次表示，中國市場依然存在不少投資機會。芒格更是在今年第一季度大手筆買入16萬股、價值三千七百萬美元的阿里巴巴股票。而當時正是阿里巴巴股價從高點下跌30%之后。

芒格為什么選擇這個時間建倉阿里巴巴？巴菲特與芒格看好中國市場的底層邏輯是什么？在本次年會上，兩人是否會對中國經濟和未來的投資機會進行更深度的分析點評？中國投資者或許尤為關注這一話題。

看點四：“打新”科技股突破能力圈第一步？

巴菲特大開大合的大手筆操作，市場幾乎見怪不怪。但去年三季度，巴菲特購入云計算公司——Snowflake價值2.5億美元股票，還是引起了巨大震動。畢竟這是伯克希爾54年來第一次“打新”，打的還是巴菲特自稱“看不懂”的科技股。

連一貫“謹言慎行”的《經濟學人》雜志，都如此評論：“巴菲特說過他只買兩類公司的股票——好懂的公司和賺錢的公司，但Snowflake似乎跟哪條都不沾邊。”

或許《經濟學人》有些夸大其詞，但“科技公司”和“新興企業”在過去一直是巴菲特選股的兩條紅線。十年之前，即使是微軟這樣的行業龍頭也未能獲得股神的垂青。

所以，股神此次出手“打新”，到底是因為“頓悟”了科技公司的商業模式？還是因為投資邏輯發生了根本轉變、邁出“突破能力圈”的第一步？今年年會上，關于這一事件的各種衍生問題，一定會引起激烈討論。

看點五：減倉蘋果和金融股投資方向生變？

伯克希爾將在5月中旬提交其第二季度的持倉報告，那么在5月初的年會上，巴菲特與芒格會向投資者透露其調倉動向嗎？

2月的持倉報告顯示：伯克希爾大舉減倉蘋果公司，同時清倉摩根大通和PNC（著名投資公司黑石的母公司）的股票。巴菲特在CNBC專訪中解釋：“我們對于這些資金另有他用”。

但同時，伯克希爾也開啟“剁手”模式：除“打新”科技股Snowflake外，從2月至今，伯克希爾回購了自家50億美元股票，同時127億重倉了Verizon（手機運營商，相當于美國聯通）和雪福龍（石油公司，相當于美國石化），并進一步加大對醫療公司的投資。

巴菲特和芒格為何會減倉科技行業龍頭而建倉科技行業新秀？又為何在經濟復蘇時減倉順周期的金融業股票？這些投資倉位的轉換是巴菲特口中的“他用”嗎？或者只是真正的“大調倉”前兆？

無數投資者渴望借年會之機了解巴菲特與芒格將如何調整投資策略，聆聽大師關于投資方向的箴言。

看點六：比特幣新高不斷，依然還是老鼠屎嗎？

查理·芒格在年會上常常會說“我沒啥好說的了……”，但這句話往往是金句的前兆。

比如2018年，其語錄“關于比特幣我沒啥好說的了……這玩意就是老鼠屎，我不能因為所有人都在炒屎就跟著炒”，一鳴驚人，傳誦至今。

在巴菲特與芒格看來，比特幣雖然價格高企，但本身沒有基礎資產作價格支撐，充其量是21世紀的“郁金香泡沫”。因此只能作為投機產品，但絕無可能被作為價值投資標的而長期持有。

但比特幣近兩年一路高歌猛進。先有車圈新貴馬斯克公開為其代言，后有高盛、摩根斯坦利等華爾街巨頭躍躍欲試，準備將比特幣資產納入其財富管理體系。在金融圈內外的推波助瀾下，比特幣今年一度站上六萬美元關口，總市值甚至超過伯克希爾市值。加之年初數字貨幣交易平臺“Coinbase”登陸納斯達克，美國證監局將批準比特幣基金上市納入日程，比特幣大有從“野路子”蛻變成市場追捧、機構站臺、監管認可的“正規金融產品”的苗頭。

關于比特幣，是否是芒格與巴菲特“看走了眼”？他們是否會改變對比特幣的看法？又會發表哪些新見解？讓我們拭目以待。（新華網投資者教育基地中信建投證券投資者教育基地）

關鍵詞： 巴菲特 股東 大會 2021