5大上市險企一季度吸金807億元，凈利增速分化

近日，A股5大上市險企發布一季度報告，在開門紅推動、新舊重疾險切換以及疫情影響下，各上市險企雖然新單保費呈現整體上行趨勢，但新業務價值仍存在承壓現象。而在一季度，各上市險企對代理人隊伍進行進一步的調整與清虛，業內點評，險企對人力下滑的容忍度在提升，對渠道改革的定力更足。

從盈利情況來看，一季度，5大上市險企合計實現807億凈利潤，國壽領銜，實現285.89億凈利潤，平安實現272億緊隨。但增速現明顯分化，中國人壽、中國人保、新華保險同比增速分別實現67%、42%、36%，其余兩家增速則不足5%。投資收益是重要支撐力，2021年1季度，受益于較強的投資能力，與各自的投資策略，各險企優化資產配置，把握市場波動，優化持倉。

新單保費整體上行，新業務價值待持續提升

保費成績，此前各上市險企已相繼披露，一季報透露出更多保費背后的業務結構與質量。受益于開門紅的推動作用，各上市險企新單保費均有明顯提升，但部分險企新業務價值、新業務價值率則整體呈現承壓趨勢。

聚焦于新業務價值，2021年第一季度，中國平安壽險及健康險業務實現新業務價值189.80億元，同比增長15.4%，結束了去年以來的負增長態勢。東莞證券認為，增長或主要受開門紅銷售額的提升，以及重疾產品切換，人們爭相趕在切換前購買的影響。同時，中國平安加大年金產品的推廣力度，導致年金規模增長過快，新業務價值率同比下滑2.1個百分點至31.4%。

受新冠肺炎疫情影響，保險消費需求釋放放緩，國壽新單業務發展承壓。在2020年高基數基礎上，新業務價值同比下降13.2%。安信證券提出，國壽存在個險高價值率產品銷售乏力的情況，首年期交保費為682.76億元,其中十年期及以上首年期交保費為196.56億元，預計新業務價值率有所下滑，但受益于銀保及團險渠道價值貢獻提升，新業務價值整體降幅低于十年期及以上首年期交保費降幅。

與行業趨勢一致，太保壽險個險新單163.36億元，同比增35.9%，個險期繳新單144.48億元，同比增49.5%，新單的大幅增長主要為公司開門紅準備較為充分，短儲產品新單規模大幅增長。業內預計由于短儲產品占比的顯著提升以及行業春節以來重疾銷售承壓，新業務價值及新業務價值率相對同業有所壓力。2季度起太保壽險加大產品推動力度，上線兩全產品兩全其美，有望使得短期新單及價值結構有所改善。

新華保險業務結構逐步平衡，長險新單中，躉交業務同比下滑3.7%，期繳業務則有29%的增長，占比提升近7個百分點，華創證券認為，新華保險在業務結構轉向均衡、價值保費占比提升后，預計價值率同比將有一定幅度提升，新業務價值兩位數增長。

同期，人保壽險長險新單同比縮減17.6%，躉交業務同比下滑38.1%，業務波動較大，華創證券分析整體業務還不穩定，價值率和業務質量有待提升。

國君非銀劉欣琦團隊分析，2021年以來從嚴監管保險產品供給和銷售行為的趨勢明顯，預計將有效遏制行業亂象，短期新單無序擴張將得到緩解；疊加新老重疾切換加劇行業供需錯配引發的銷售難度加大、人員大進大出等問題，預計21年上半年新業務價值將呈現弱增長。

代理人隊伍調整提質，渠道改革定力增足

新業務價值的變動背后，關乎上市險企在今年一季度進行的渠道調整。2020年開始，受疫情影響，營銷員地推動作受限，各保險機構對個險渠道進行相應調整。今年1季度，開門紅發力，新一輪調整也顯現雛形。

“人力規模上，預計堅定考核清虛的保險公司將推動隊伍質態的有效提升，在渠道轉型過程中走得更快、更易突破銷售瓶頸”，國君非銀劉欣琦團隊分析提出。

一季度，中國人壽在銷售隊伍上調整延續，強調堅持提質穩量，嚴格基礎管理。截至一季度末，總銷售人力135.7萬人，較上年末下降6.9%，其中，個險銷售人力128.2萬人，較上年末下滑7%。

截止一季度末，平安壽險人力數量98.57萬人，較2020年年底下降3.7%。隨著二季度增員力度的加大，信達證券預計平安壽險代理人數量有望企穩。未來平安將繼續堅持有質量的人力發展策略，打造“三好五星”營業部，同時通過數字化賦能代理人增員、獲客、培訓，推進代理人基本法的落地，激發代理人活力。

中國太保在去年末發布新基本法，今年1月發布了“長航計劃”，構建了戰略目標和“334”實施路徑，興業證券分析，有望自上而下推動壽險業務發展。華金證券也提出，中國太保持續推進人力優增下，打造從客戶角度出發的顧問型代理人團隊，是助力負債端轉好轉強的關鍵一環。

“新華保險2020年人力增幅近20%、突破60萬人”，在今年全行業優增推動中，華金證券預計不太會有大規模增員行動，“估計產能、留存率、舉績率等全方面考核成為重點，規模考核弱化。從近期負債端疲弱反映來看，險企對人力下滑的容忍度在提升，對渠道改革的定力更足”。

而在近日召開的一季度業務工作會議上，新華保險總裁李全闡指出，二季度擴展隊伍的質量決定了實現全年業務任務的隊伍基礎。要把隊伍盤活，建立標準，逐步清虛消化；通過建架構、搭架子，把隊伍的筋骨做實；關注新增人力的質量。

凈利增速顯現分化，優化資產配置支撐投資收益

從盈利能力來看，今年1季度，中國人壽、中國人保與新華保險三家均出現了較為高速的增長速度。其中，中國人壽歸母凈利潤為285.89億元,同比增長67.3%；中國人保的凈利同比增速則達到了42.1%，實現100.34億元；同期，新華保險歸母凈利潤63.05億元，同比增長36.0%。

其余兩家上市險企凈利增速雖相對較緩，但仍具備較強的吸金能力，中國平安一季度實現歸母凈利潤272.73億元，同比增長4.5%，歸母營運利潤同比增長8.9%后增至391.2億元，基本每股營運收益為2.21元，同比增長8.9%；中國太保歸母凈利潤達到85.47億元，同比增幅達到1.9%。

資產端的支撐尤為重要。分別來看，截至2021年3月31日，中國平安保險資金投資組合規模達到3.78萬億元，較年初增長1.1%。2021年第一季度，保險資金投資組合年化凈投資收益率為3.5%，年化總投資收益率為3.1%。保險資金投資組合資產配置持續優化，資產負債匹配管理不斷完善。

值得一提的是，一季度，平安對華夏幸福相關投資資產進行減值計提及估值調整182億元，約為540億風險敞口的30%。減值導致稅后歸母凈利潤縮減100億元、稅后歸母營運利潤縮減29億元。萬聯證券認為，在華夏幸福撥備計提的影響下，集團一季度仍表現良好，減值對于集體盈利狀況的影響有限。隨著風險的逐步出清，集團的營運利潤、歸母凈利潤等核心指標將繼續向好。

截至3月末，新華保險投資資產為9574.25億元，較上年末下降0.9%。一季度，公司年化總投資收益率為7.9%，同比增長2.8個百分點。華金證券認為，從2020年披露數據看，公司壽險NBV對投資收益率波動的敏感度高于主要上市同業，主要系近幾年業務品質確有下滑。靈活的投資策略確保較好的投資收益表現有利于EV的穩定增長。

中國人壽在今年1季度推動優化投資賬戶配置，豐富投資品種策略，奠定全年收益基礎。截至1季度末，投資資產達42821.89億元，較2020年底增長4.5%。實現總投資收益651.12億元,同比增長43.3%,總投資收益率為6.44%;凈投資收益達413.95億元,同比增長8.7%,凈投資收益率為4.08%。萬聯證券認為，國壽投資端表現好于預期，得益于突出的資產負債管理能力，著力于豐富固收類投資品種，主動管理權益類風險敞口，提升權益投資能力以貢獻超額收益。投資收益的大幅增長帶動公司一季度營業利潤和凈利潤雙雙高增。

中國人保在2021年第一季度實現投資收益180億元，同比增長37%，推動整體營收實現正向增長。在一季報中，中國人保強調，資產管理分部積極服務國家“雙循環”新發展格局，以集團“卓越保險戰略”為引領，加強市場趨勢研判，做好資產配置動態調整，努力發揮投資收益主力軍作用，有效防范投資風險。債券投資優選配置時點，把握投資機會，不以信用下沉為代價博取高收益；權益投資積極把握行業和個股投資機會，不斷優化持倉結構。

同期，中國太保，總投資資產為16813億元，較去年末增長2%。資產配置上，期末固收類資產和權益類資產占比分別為78.4%和18.5%，和去年末相比基本保持穩定。主要加大了長期政府債的配置，同時把握市場機會進行戰術配置，一季度年化凈投資收益率和總投資收益率分別為3.9%和4.6%，同比分別變化了-0.3和+0.1個百分點。

關鍵詞： 上市 一季度 807 凈利