從一季報穿透次高端增長密碼

原標題：五年縱橫，次高端迎來第二春？

自2020年年報、2021年一季報發布以來，微酒進行了系列解讀。今天，我們將在2021年一季報的基礎上前溯5年，對次高端的狀況進行縱向和橫向的觀察。

次高端的“第二春”來了？

次高端，在2021年的一季報里是個亮眼的存在。

營收方面，汾酒增長77.03%、水井坊增長70.17%、ST舍得增長154.21%、酒鬼酒增長190.36%；

利潤方面，汾酒增長77.72%、水井坊增長119.66%、ST舍得增長1031.19%、酒鬼酒增長178.85%。

這四家酒企的數據，讓次高端的行情在一季報里跑出了C位。

為了更全面的觀察次高端的發展脈絡，微酒記者查閱了以上四家酒企五年來的一季報（自2016年起）。

從時間軸來看，2017-2019年，以上品牌都呈現出雙位數增長的狀態，其中，以2018年的增速為最高，至2019年開始放緩。

2020年時，有所下滑，但在2021年又出現了高速增長。并且，根據微酒記者的市場調查，2020年疫情緩解后，白酒市場對600元以上產品的需求顯著提升，次高端新的價格帶逐漸成型。

夢之藍、汾酒、舍得、水井坊、酒鬼、今世緣等全國化次高端品牌紛紛重點布局600元以上價格帶。夢之藍M6+、青花汾30、品味舍得藏品、水井坊井臺、酒鬼紅壇20年、今世緣V3等次高端戰略單品發力全國市場，并取得了較快增長。

對此，華創證券首席分析師歐陽予直呼“次高端迎來了第二春！”

縱橫五年，這次增長有何不同？

既然稱為“第二春”，那么就有一個階段性的發展過程。

經微酒記者梳理，次高端五年來的發展大致可歸納為：

遇冷期（2016年）-“第一春”（2017-2019年）-降速期（2019-2020年）-“第二春”（2020-2021年）。

2016年，在經歷了消費場景被限、高端價格泡沫化的沖擊后，次高端白酒一度遇冷，次高端價格區間的最低點甚至回落到了200元左右，市場一度沉默。

2016年之后，在消費升級、商務場景多元化等多種因素的作用下，次高端終于迎來了曙光。自2017年起，次高端一路高歌猛進，營、利以高位數增長，全國化布局趁勢而上，這種情況一直持續到2019年。

2019年，隨著區域酒企的加入，次高端玩家開始猛增，在消費市場趨于穩定和第一輪全國化告一段落的背景下，次高端增長的步伐開始放緩，隨即便是2020年初的疫情。

那么，2021年一季度所表現出的高增長，究竟是特殊原因下的“一時之快”，還是真如歐陽予所說的“第二春”呢？

東北證券首席分析師李強認為，本輪次高端的高增長和上一輪有著不同的原因。“次高端上一輪的爆發源于新的消費場景，這次則是由消費再升級所引發。”

歐陽予則進一步解釋了自己的觀點：“三公消費被限制后，次高端品牌從全國市場撤退到本地市場。2016年以后，新的消費場景出現，次高端品牌又從本地市場向全國進攻。因此，上一輪次高端的增長更多的是全國匯量式的增長。而這一次的增長，則是以次高端深度全國化為基礎，出現了新的價格帶，是結構性的增長。”

對此，招商證券首席分析師于佳琪補充道：“從價格來看，2013年以前，次高端的價格帶也曾從200多元飆升到600元以上。但2016年以后，次高端爆發的價格帶卻在300元，這就說明，次高端之前的價格是虛高的。次高端在2016年后的第一輪爆發是補償性的，因為在2013-2016年，其市場是被抑制的。”

由此，我們基本弄清了“第一春”和“第二春”的不同，那么，又是什么原因促成了600元新價格帶的形成呢？

中泰證券分析師房昭強表示：“高端名酒的提價給600元左右價格帶讓出了空間，該價格帶的崛起，是從茅臺成交價過2000元、五糧液、國窖1573成交價過1000元后開始的。”

國泰君安證券分析師李耀則從消費再升級方面進行了表述：“2018年以后，中產階級社會財富迅速積累，收入水平上漲，消費能力增強。同時，受通貨膨脹等因素的影響，致使白酒消費的價格帶不斷上移。100元向200元升級、200元向300元升級，300-400元向600元升級是行業趨勢。”

國信證券分析師熊鵬認為：“次高端在上一輪的高速發展中，已經從全國匯量增長過渡到區域存量競爭的階段，市場增速開始趨緩。市場趨于飽和，玩家卻變多了，因此，尋找新的增長點來提高增速就是當務之急。相較而言，打開新價格帶無疑是最務實和最便捷的。”

安徽臨水酒業總經理張云翮更是直白的道出了許多區域酒企的心聲：“在經歷過2013年的危機之后，所有酒企們都明白了一個道理——未來你能在全國市場取得多大的份額，更多的是看你的價格帶能走多高。價格帶向高而行，是名酒企業和區域酒企的戰略選擇。”

次高端的“第二春”穩不穩？

次高端在一季報的表現雖然搶眼，但我們最關心的問題還是：它會不會是曇花一現？

對此，廣發證券首席分析師王文丹表示看好。“持續的價格帶擴容和消費升級，會讓次高端的這波高增長持續三年左右。不會曇花一現，只會高歌猛進。”

某醬酒專家則從自己的角度闡述了自己的觀點：“除了現有的，全國化的次高端品牌為，隨著區域龍頭和醬酒軍團的加入，600元價格帶的次高端蛋糕會越做越大。”

當然，也有表達憂慮的觀點。安徽焦陂酒業董事長程劍認為：“次高端一直都是一個相對的定義，依附高端酒而存在。次高端最怕的就是高端酒價格帶下移，這是致命的。”

盛初咨詢副總經理楊大玉指出：“這一輪次高端的玩家，不會像上一輪那么多。在白酒行業，價格帶哪怕往上走一小步，就會淘汰一大批玩家。相比上一輪，這一輪競爭要弱一些。”

華策咨詢總經理李童的看法是：“任何行業，都講究個先來后到。誰先培育，誰先收益。近兩年將產品戰略放在600元以上的品牌，將會收割第一波紅利。”

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