山西汾酒、華潤雪花、金徽酒股東大會透露了哪些信號

白酒：近期白酒板塊上行，二三線白酒漲幅明顯更高，主要是二季度次高端延續Q1向好勢頭，渠道反饋庫存去化進度良性，控量之下價盤穩中有升，疊加20Q2低基數效應，21Q2二三線酒仍有望高增。

舍得酒業：復星入主全方位賦能，產品、渠道梳理向好。（1）產品方面，公司雙品牌運作，沱牌定位中低檔，品味舍得是次高端，吞之乎是高端，天之乎是超高端。中低檔筑基礎，次高端主打，高端和超高端樹形象。（2）渠道方面，公司大開通路、廣開渠道，線上主推定制化產品，線下高端渠道、定制渠道、新零售渠道等分設部門獨立運作，加大復星渠道合作。（3）管理方面，進入復星后，第一復星在思想、觀念、文化、機制等方面為公司賦能；第二復星為公司打開了市場；第三按照復星的激勵機制推動工作。（4）老酒方面，公司12萬噸老酒行業領先，具備窖齡長、酒齡長、瓶齡長特征，老酒一方面將用于調味（附加值高），另一方面作為成品酒銷售（量更大）。

金徽酒：金徽深耕西北，隴南春破局華東，內生外延雙輪驅動。（1）產品方面，公司金徽、隴南春雙品牌運作，產品結構持續升級。（2）區域方面，公司深耕西北、布局全國，西北市場“深度分銷+大客戶運營”，金徽目前在甘肅已占到20%以上，未來2-3年有望達到40%-50%,全國化市場以隴南春重點突破，依托復星優勢破局華東，打造樣板市場。（3）營銷方面，公司精準營銷、深度掌控，截止21Q1已簽約經銷商465家，關聯終端門店3.2萬余家。（4）管理方面，公司2019年五年規劃力爭2023年實現營收30億元、利潤6億元，依靠內生增長疊加外延并購爭取躋身中國白酒十強。

山西汾酒：斗志昂揚，勢能向上。回顧2020年，公司在疫情下取得驕人成績，主要是：機制方面，縱深推進國企改革，在營銷系統深入推行“組閣聘任制”，營銷動力、活力得到充分釋放，自上而下斗志昂揚；產品方面，公司全面構建“2+2”品牌結構，加速啟動竹葉青大健康產業項目，雙輪驅動初具雛形；市場方面，公司“1357+10”市場戰略進一步扁平化，強力推進“打過長江”戰略布局，長江以南核心市場增速均超50%，省外占比升至57%。展望2021年，公司2021年目標收入增長30%左右，主要通過：第一品牌提升，通過青花復興版一系列營銷活動，提升了高端產品形象及占位；第二管理優化，大區、省區、直屬區經理完成了新老交替，大量90后、00后營銷人員充實到基層一線，激發了內生動力；第三渠道發力，提前布局春節旺季，發力宴會、團購渠道，終端促銷活動不斷，效果良好。

順鑫農業：白酒加大珍品培育，地產加快去化進度。（1）白酒方面，分產品來看，低端白牛二以自然動銷為主，去年有所增長，終端珍品公司從19年底投入費用開始重點培育（一般培育到成熟需要2-3年），未來希望做到與白牛二并駕齊驅，高端產品則主要做品牌拉動。分區域來看，公司全國化已初具雛形，主要圍繞長三角、珠三角、京津冀（長三角體量已超過北京），未來主要是深分銷（下沉市場）、調結構（主推珍品）、樹樣板（華東、山東等地）；（2）地產方面，公司持續剝離但難度較大，去年開始加快去化速度，希望未來每年地產業務保平。（3）豬肉方面，公司戰略聚焦酒+肉，以酒為主，豬肉業務未來要增加自主養殖。

啤酒：4月產量保持微增，華潤雪花擬進軍白酒。

（1）根據國家統計局，2021年4月啤酒行業產量為314.3萬千升，同比增長1.7%；1-4月累計產量為1140.9萬千升，同比增長33.6%。對比2019年4月，行業產量同比增長9.3%，增長強勁；對比2019年1-4月，行業產量同比增長3.4%。根據渠道反饋，青啤等龍頭在2020年4月高基數影響下銷量同比下降，但對比2019年4月仍有良好增長。我們認為餐飲復蘇慢于啤酒行業增長，反映出疫情以來居家消費場景表現良好，消費者習慣已逐步培育完成。從價格來看，行業龍頭華潤在疫情后加速高端化，帶動整個行業結構升級加快，龍頭紛紛加碼高端。結合2021Q1表現，以及2020Q2渠道結構偏弱的情況下（2020Q2疫情后大眾餐飲率先復蘇，高端餐飲和夜場承壓），今年二季度渠道結構恢復，我們預計2021Q2啤酒龍頭ASP仍將保持5%+的增速。盡管短期包材等成本上漲幅度較大，但通過結構升級+常態化提價，我們預計啤酒龍頭仍能較好的消化成本壓力。且從中長期視角看，成本上升加快了高端化速度并加速了弱勢企業淘汰，短期的盈利承壓應理性看待。（2）根據啤酒板，山東景芝第一大股東已在5月17日向華潤雪花出質了5300萬股股權，華潤雪花有望進軍白酒行業。根據ST亞星公告，2020年景芝酒業的白酒業務實現收入11.25億元，凈利潤0.75億元。華潤雪花擁有豐富的渠道資源和人才團隊優勢，之前已戰略入股山西汾酒。

來源：食品飲料俱樂部

關鍵詞： 山西汾酒 華潤 雪花 股東