“幼教第一股”紅黃藍承壓：收入大降近40%，虧損超4000萬美元

丑聞不斷，虧損持續

“幼教第一股”紅黃藍（RYB.NYSE）五年來首次錄得營業收入負增長。

2020年，紅黃藍營收同比下滑39.81%至1.10億美元，凈利潤虧損額大幅增長，由上年同期的虧損219萬美元擴至4118.3萬美元。5月15日，紅黃藍發布的20-F文件披露上述信息。這也是紅黃藍連續第三年錄得凈利潤虧損。

近年，紅黃藍遭遇“多事之秋”。今年2月，紅黃藍“躺槍”德勤員工舉報審計不合規事件；4月，又被曝出教師存在不當行為。更為嚴重的是，在政策監管收緊的背景下，主要從事學前教育的紅黃藍，未來外延擴張受到嚴重制約。

時代周報記者多次以郵件方式聯系紅黃藍，截至發稿，仍未收到回復。

自2017年上市以來，紅黃藍的股價跌幅已經超過70%。在業績承壓、政策趨緊的大背景下，負面纏身的紅黃藍在資本市場還有故事可講嗎？

Q4凈利增長靠所得稅收益

報告期內，紅黃藍的營業收入降幅為39.81%，而營業成本降幅為24.84%，相對剛性。毛利率由上年同期的14.67%轉為-6.55%；凈利率由上年同期的-1.20%變為-37.54%；凈資產收益率由-2.35%變為-46.41%，盈利能力下滑。

分季度來看，2020財年第一季度到第四季度營收均為負增長，紅黃藍尚未恢復至疫情前的業績水平。

財報披露，紅黃藍在2020年1月下旬至5月下旬暫時關閉了國內設施，自5月下旬才開始分階段重新開放。截至第四季度末，公司在中國和新加坡的所有直營式幼兒園和玩學中心全部重新開業，超過80%的特許經營游戲和學習中心也恢復正常運營。

財報數據顯示，2020年第四季度，紅黃藍的營收降幅為7.22%，下降幅度進一步收窄，凈利潤同比增長1551.22%，達1086.50萬美元。不過，公司第四季度的凈利潤增長主要歸功于所得稅收益貢獻。財報數據顯示，公司第四季度的所得稅收益金額為829.8萬美元，占凈利潤的比重為76%。

現金流方面，紅黃藍全年經營活動產生的現金流量凈額由正轉負，為-652.60萬美元，現金及現金等價物凈流出1485.70萬美元。歷史財務數據顯示，這已經是紅黃藍連續三年現金及現金等價物凈減少，造血能力堪憂。

紅黃藍的收入來源主要是學費收入、加盟費收入、銷售教育商品收入。從比重來看，學費收入是公司第一大收入，報告期內占比為83.9%，加盟費收入和銷售教育商品收入分別占比8.3%和6.1％。

其中，學費收入只記錄直營園部分，加盟費和銷售教育商品收入則主要來自于加盟園。

2020年，紅黃藍直營幼兒園（kindergartens and student care centers）凈增加6家至150家，增速較上年放緩。上年同期，紅黃藍直營幼兒園凈增加數量為43家。本期加盟幼兒園出現減少，凈減少3家至255家。總體而言，加盟園數量仍占大頭。另外，紅黃藍還擁有5家直營、1158家加盟游戲和學習中心（Play-and-learn centers）。

學生人數方面，國內直營幼兒園的在園人數由2019年25808人增長至2020年的28648人，同比增長約11%。

值得注意的是，雖然直營幼兒園的在園人數增加，但年度遞延收入金額（預收款）卻同比下降4個百分點。

政策擠壓，擴張受阻

2018年11月15日，國務院印發《關于學前教育深化改革規范發展的若干意見》（下稱《意見》）。當日，紅黃藍股價暴跌52.97%，創單日歷史最大跌幅。

關鍵詞： 幼教 黃藍 承壓 收入