科大訊飛擬分拆醫療業務上市，不會改變千億元目標

8月3日，科大訊飛發布獨立董事關于公司擬籌劃控股子公司分拆上市的事前認可與獨立意見，董事會同意籌劃公司控股子公司訊飛醫療分拆上市事項，本次分拆上市完成后，公司仍將維持對訊飛醫療的控股權。

“訊飛醫療是我們智慧醫療業務的主體，千億目標是我們對公司未來發展的一個美好愿景。”8月4日，時代財經致電科大訊飛董秘辦，相關負責人回應稱。

截至8月4日收盤，科大訊飛報價59.59元/股，漲幅0.34%，總市值1371億元。

歷史最好業績？

科大訊飛成立于1999年，和中國科學技術大學關系頗深，公司創始人是來自中科大信息與信號處理行業的劉慶峰。2008年，科大訊飛在深交所上市，成為中國語音產業第一家上市公司。

近年來，科大訊飛持續推進“平臺+賽道”的人工智能戰略，尤其在教育、醫療、智能辦公、智慧城市等應用場景重點發力。

據2020年年報顯示，公司全年實現營業收入超過130億元，較去年同比增長29.23%。其中，重點賽道智慧教育、智慧醫療業務分別實現70.68%和69.25%的增長。

2020年，科大訊飛實現毛利58.76億元，同比增長26.69%；公司人均效能持續提升，人均毛利較前兩年實現了48%的提升；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤13.64億元，在助力疫情防控及社會捐贈等支出增加的情況下，凈利潤較去年同期增長66.48%；實現經營活動產生的現金流量凈額22.71億元，創下歷史最好水平。

表面看起來，AI龍頭似乎已經進入了紅利兌現期。但是，科大訊飛業績增長中的“水分”也引起了不少關注。

在2020年的稅后利潤中，三人行、寒武紀這兩個項目為其帶來的投資收益金額就達到了3.69億元。

刨除這兩個偶然掉下來的“餡餅”，科大訊飛常年以來還捧著一個“金飯碗”政府補貼。

在科大訊飛凈利潤增長中，政府補貼占據了相當高的比例。從2014年的1.01億元，到2020年的4.26億元，增幅已達4倍。2018年、2019年兩年，補助對業績的貢獻均超過50%，2020年也超過了30%。

針對外界“科大訊飛是否靠政府補貼為生”的質疑，科大訊飛相關負責人8月4日回應稱，“公司承擔了政府的一些項目，所以會得到一些政府補貼。公司投入的遠遠要比政府補貼的多?！?/p>

對于科大訊飛這樣的技術公司，還有一個相當關鍵的財務指標就是研發費用的資本化率。

會計上針對研發投入分為費用化與資本化處理，資本化的金額先計入“開發支出”，達到預定可使用狀態轉到“無形資產”，研發投入金額較大的公司，選擇費用化還是資本化的處理方式，往往對公司利潤產生重大影響。

高資本化率帶來的直接后果就是，無形資產不斷增長，對應的每年攤銷金額也越來越大，會對利潤增長造成一定的侵蝕。

一般情況下，科大訊飛的研發投入占銷售收入的比例接近20%。過去多年來，科大訊飛研發費用資本化率一度接近50%。這意味著，如果將當年研發費用全部費用化，公司很有可能是不賺錢的。事實上，研發費用資本化率高也是科大訊飛飽受詬病的地方。

“這個問題已經說了很多年了。我們在公開場合都有解釋。公司的研發資本化是嚴格按照財務準則來進行確認的，這是一種動態平衡，不存在調節利潤之說?！睍r代財經8月4日致電科大訊飛董秘辦，相關負責人稱。

“去年我們比前年多投了3個多億的研發費用，從21個億增加到24個億，但是我們的資本化反而少了差不多1000萬，前年是10.4億，去年大概10.3億。假如按照原來的比例，可能應該放12個億左右的研發資本化，但是去年我們按照了更嚴格的財務制度?！笨拼笥嶏w董事長劉慶峰在2020年度業績說明會上稱。

分拆醫療“不影響公司千億目標”

關于此次分拆，“智慧醫療業務發展前景比較好，這在年報里面都有披露?！笨拼笥嶏w相關負責人表示。

公告顯示，智慧醫療業務是科大訊飛重點布局的賽道之一。2016年5月，公司成立控股子公司訊飛醫療，注冊資本2696萬元。目前主要股東包括：科大訊飛股份有限公司、安徽科訊創業投資基金合伙企業（有限合伙）、合肥正昇信息科技合伙企業（有限合伙）、胡國平、深圳市天正投資有限公司、海南耘通股權投資合伙企業（有限合伙）。

據悉，訊飛醫療重點通過構建人工智能系統，深度切入醫生臨床診斷流程，在醫生診斷過程中給予輔助，提升醫生特別是基層醫生的診療能力和服務水平，助力國家分級診療、雙向轉診等重大醫改政策的落地。

“訊飛醫療是我們智慧醫療業務的主體，千億目標是我們對公司未來發展的一個美好愿景。訊飛醫療分拆上市，不會改變這個目標。”科大訊飛相關負責人回應稱。

在年度業績說明會上，劉慶峰也對“千億目標”如何實現進行了回應。他表示，千億收入目標的動力來源來自于科大訊飛主要賽道的內生式增長，三分之一來源于教育，三分之一來源于醫療、電子政務、便利便捷服務等數字生活領域，還會有三分之一來自于消費類產品。

此外，依托科大訊飛人工智能開放平臺，科大訊飛生態產業鏈帶來的延伸性增長也是一大動力來源。截至去年底，科大訊飛開放平臺已對外開放396項AI能力及方案，聚集超過175.6萬開發者團隊。

“以2020年為基礎的每年45%的增長，大概十四五末就會到1000億，但今年其實我們多個業務線，年度增長速度都遠遠比這個更高，所以大家還是很有底氣的。”劉慶峰稱。

也不少分析師預測，智能汽車將成為科大訊飛新的利潤增長點。據了解，科大訊飛在汽車領域的布局主要是從語音開發套件業務入手，并且正在從原來的語音，開始向圖像等其他的交互技術做延伸。

“我們始終認為在汽車領域，語音一定是剛需，而且汽車里面的語音是有非常獨特的技術含量?！痹趧c峰看來，目前在汽車里真正達到好用的語音識別，只有訊飛。

科大訊飛上半年業績預告顯示，預計2021年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.87億元-4.39億元，同比增長50%-70%；基本每股收益盈利0.18元-0.20元。

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