騰訊沒上季度賺錢，近一個月市值蒸發1.7萬億港元

8月18日港股收盤后，騰訊控股（00700.HK）發布2021財年二季度業績。

數據顯示，騰訊第二季度營收同比增長20%，至1382.59億元（人民幣，下同），超市場預期；第二季度凈利潤同比增長29%，至425.9億元，超市場預期。但第二季度營收同比增速為近兩年來新低。

相較于今年一季度，騰訊盈利能力明顯減弱。第二季度營收環比微漲2%，凈利潤環比大跌11%。雖然調整后凈利潤環比增長3%至340.39億元，但這也是連續數個季度以來環比增速較低的一次。相比之下，去年同期環比增速為11%。

此外，報告期內，騰訊金融科技及企業服務的營收增速40%，遠超網絡廣告與增值服務，后者增速分別為23%、11%。

針對營收放緩、盈利能力減弱等相關問題，時代財經聯系騰訊方面，截至發稿尚未收到回復。科技互聯網觀察人士趙宏民向時代財經解釋稱：“這兩年新冠疫情背景下，騰訊及中小合作伙伴均受到一定影響；隨著反壟斷政策深入推進，騰訊旗下多個產品和業務受到反壟斷調查，給騰訊的營收帶來更大的壓力。”

8月18日（財報發布當天）港股收盤，騰訊控股尾盤拉升翻紅，每股報收436.2港元，年內跌幅收窄至22%。

值得一提的是，騰訊股價自今年2月份創下773.9港元/股的歷史新高之后，就一路下跌，階段跌幅最高達45%。不過，投資大佬段永平曾宣布“抄底”騰訊，并對騰訊商業模式及發展前景表達認可。

西部證券認為，互聯網企業面臨反壟斷和個人隱私數據保護方面的監管，互聯網平臺需要在商業考慮外，承擔必要的國家要求和社會效益，短期對盈利和估值有一定的影響。

而最近，“華爾街投行”高盛將騰訊目標價定為759港元（原為906港元），并將其加入了確信買入名單；“中資券商”中信證券將騰訊2022年目標價定為674港元（原為820港元），維持買入評級。

“對于騰訊股價，我持謹慎態度。”趙宏民表示，騰訊目前還有很多關鍵問題懸而未決，比如監管部門是否會針對騰訊進行反壟斷調查、字節跳動對騰訊業務的挑戰到底有多大等。

游戲業務瞄準海外市場，QQ月活同比下跌8.8%

第二季度，騰訊增值服務業務收入720.1億元，不及市場預期的729億元。其中，網絡游戲收入430億元，同比增長12%；社交網絡收入290億元。

騰訊表示，網絡游戲收入增長主要由于《王者榮耀》《PUBG Mobile》《Valorant》《部落沖突》及《天涯明月刀手游》等游戲的收入增長所推動，但部分被《和平精英》的收入減少所抵銷。

“騰訊的營收一直過于依賴游戲業務，但近年來騰訊也一直在壓縮游戲業務占比。”趙宏民表示，騰訊的游戲業務正在面臨巨大的社會爭議，賺錢的能力未來勢必會大打折扣。

目前，騰訊游戲業務正把目光瞄向海外市場。騰訊控股CSO詹姆斯?米歇爾（James Michelle）在電話會上表示，騰訊通過兼并海外游戲公司，推動游戲出海，未來會在PC游戲、單機游戲、手機游戲上一起發力。

國信證券研報表示，2021年以來，騰訊在海外游戲工作室持續增加布局，預計短期會對凈利潤產生一定影響。

二季度，騰訊金融科技及企業服務收入419億元，同比增長40%。騰訊表示，金融科技服務收入增長主要反映數字支付交易增長。企業服務收入同比大幅增加，乃由于公共服務及傳統產業數字化，以及合并易車的企業服務的收入貢獻。

“騰訊的金融科技與企業服務，未來最具有暢想空間。”趙宏民表示，疫情期間遠程辦公需求猛增，企業急需對應的SaaS服務來降本增效；騰訊坐擁社交霸主地位，由其推動企業SaaS生態，無紙化辦公、智能辦公或許能早到來幾年。

另外，二季度騰訊網絡廣告收入228.3億元，同比增長23%，超市場預期。其中，社交及其他廣告收入同比增長28%，至195億元，占總廣告營收的比重超85%。騰訊表示，盡管教育行業的廣告需求疲弱，但來自互聯網服務及消費必需品等品類的廣告主需求增加，以及合并易車的廣告收入的貢獻，仍推動了廣告收入的增長。

此外，騰訊增值服務賬戶數增至2.294億，同比增長12.8%。其中，騰訊視頻付費用戶規模達到1.25億，同比增長9%；騰訊在線音樂付費用戶達到6620萬，同比增長40.6%。

活躍用戶方面，微信及WeChat的月活躍帳戶12.5億，同比增長3.3%，符合市場預期；QQ智能終端月活躍帳戶5.909億，同比下跌8.8%，不及市場預期的6.13億。

騰訊表示，微信活躍用戶數及參與度的進一步提升，突顯微信的服務及商業生態的蓬勃發展。據披露，二季度通過小程序產生的交易額同比增長超過一倍，原因是微信促進企業客戶自有渠道及用戶關系的管理，幫助企業發展，同時讓他們實現比在銷售平臺上更高的利潤率。

反壟斷監管“緊盯”騰訊，成最大不確定性

值得一提的是，今年第三季度以來，反壟斷監管數次瞄準騰訊。這也使得其股價出現明顯波動，季內股價最大跌幅近30%，市值蒸發1.7萬億港元。

7月10日，由騰訊牽頭的虎牙斗魚合并案被禁；7月24日國家市場監管總局要求騰訊音樂放棄獨家版權。

7月底以來，游戲及社交領域未成年人保護輿論升級；8月3日，《經濟參考報》發表了關于游戲行業未成年人監管的相關文章，疊加近期教育行業遭遇強監管政策事件影響，使得市場恐慌、反應強烈，導致以騰訊為代表的游戲板塊公司股價出現大幅調整。

對于監管給騰訊未來業績可能造成的影響，成為騰訊二季度電話會上眾多分析師提出的高頻問題。時代財經注意到，11位提問的分析師，有9位都提到監管相關問題。

針對監管問題，騰訊控股總裁劉熾平在電話會上表示，騰訊擁抱監管，并會通過與監管方的溝通來部署公司戰略。“監管對大客戶在廣告采買上產生了直接影響，短期看有不確定性，但長期看有利于互聯網環境的改善。”

安信證券表示，內容監管對視頻排播周期造成的擾動或將一定程度影響媒體廣告的增長勢頭。從行業來看，在線教育行業廣告主投放意愿依舊不明朗。

針對騰訊回應監管而推出的游戲“雙減雙打”措施，劉熾平表示，未成年人在游戲上花費更多時間，確實造成了社會問題，但這一問題的解決也需要時間，不能一邊倒地指責游戲行業。

8月3日，騰訊推出游戲未保“雙減雙打”新措施。雙減包括減時長：將執行比政策要求更嚴厲的未成年用戶在線時長限制，非節假日從1.5小時降低至1小時，節假日從3小時減到2小時；減充值，未滿12周歲未成年人（小學生）禁止在游戲內消費。

而針對監管部門在數據安全上趨嚴，騰訊控股CSO詹姆斯?米歇爾表示，互聯網行業存在利用消費者數據達到商業目的的情況；騰訊在數據安全上存在沒有做好的地方，影響到企業形象，未來會更加嚴格。

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