中金公司凈利大增6成，信用業務短板拖累整體業績

時代商學院研究員 孫一鳴
盡管半年報遭延遲發布，但中金公司2021年上半年的成績單還是表現不俗。
半年報顯示，2021年上半年，中金公司實現營業收入144.6億元，同比增長37.82%；實現歸屬于母公司股東凈利潤50.07億元，同比增長64.07%。
不過，盡管營業收入與凈利潤雙雙增長，但中金公司在信用業務方面出現罕見虧損，上半年該業務凈收入為-5.11億元。
一、四大業務表現亮眼，信用業務成短板
業務方面，中金公司在投行、經紀、資管、自營這四大業務表現搶眼。
具體來看，今年上半年，中金公司的投行業務凈收入為26.94億元，同比增長34.66%；經紀業務凈收入為27.98億元，同比增長39.83%；資管業務凈收入為6.28億元，同比增長62%；自營業務凈收入為81.63億元，同比增長48.41%。
以投行業務為例，今年上半年，中金公司完成了A股IPO項目7單，保薦金額為131.11億元，保薦金額排名市場第四；完成A股再融資項目14單，主承銷金額為350.78億元，排名市場第二。
港股方面，上半年，該公司作為保薦人主承銷港股IPO項目10單，主承銷規模為25.55億美元，排名市場第四；作為賬簿管理人主承銷港股IPO項目15單，主承銷規模為19.66億美元，排名市場第二。
美股方面，上半年，該公司作為賬簿管理人主承銷中資企業美股IPO項目8單，主承銷規模為12.56億美元，排名市場第三。
債券承銷方面，上半年，中金公司累計完成固定收益項目457個，同比增長45.5%；其中包括境內債券承銷項目343個，承銷規模約3335.57億元；境外債券承銷項目114個，承銷規模約96.51億美元。
可以看出，中金公司投行業務品牌優勢明顯，投研實力、項目篩選與風控、定價與銷售等綜合實力強，對區域龍頭企業和新經濟領域深度覆蓋。不過，在投行業務，其與行業“一哥”中信證券仍有一定的差距，需努力追趕。
需注意的是，在信用業務方面，中金公司的表現卻難言理想。半年報顯示，今年上半年，中金公司信用業務出現虧損，該業務凈收入為-5.11億元。
一般來說，信用業務主要包括兩部分，融資融券業務和股票質押回購業務。而從營業收入構成來看，信用業務并不是中金公司的經營重心。
時代商學院認為，在證券行業傭金率普遍下調的大背景下，發展融資融券等信用交易業務可以提升證券公司的盈利能力及市場競爭力。但從財報來看，中金公司的信用業務明顯是短板，拖累了公司整體業績。
二、資管能力出色，財富管理加速擴張
近年來，資本市場的國際化、機構化進程持續加速，大量傳統通道性業務面臨巨大壓力。中金公司憑借對全球資本市場發展動態的敏銳洞察、獨特的國際化基因和較早的國際化布局，在財富管理領域早早奪得先機。
產品配置業務方面，中金公司通過專業研究能力穩定輸出高質量投資分析，并為客戶篩選出優質產品入池，上半年產品保有量突破2000億，同比增長91%。
此外，中金公司還不斷打磨產品創新能力，加快資產配置型產品布局，繼“中國50”后，為更好滿足大眾富裕客戶的財富管理需求，在券商行業首創低門坎配置產品“微50”，截至2021年6月30日，財富管理買方收費資產規模達500億元。
交易業務方面，該公司持續加強系統建設、產品聯動及客戶運營，交易市場份額進一步提升至2.33%。
國際業務方面，中金公司繼續發揮“中金一家”投行聯動優勢，升級國際業務產品和運營體系，做大國際業務規模，海外收入同比實現高速增長。
截至6月30日，中金公司財富管理客戶數量為411萬戶，客戶賬戶資產總值達27882.21億元。其中，高凈值客戶數量為29098戶，高凈值客戶賬戶資產總值達7284.36億元。
時代商學院認為，憑借品牌優勢，中金公司在財富管理領域穩中有進，跨出了從產品代銷型財富管理向綜合資產配置服務的重要一步，領航券商買方投顧轉型。該公司深度挖掘、理解并充分滿足客戶的資產配置需求，并通過數字化、智能化的手段持續提升對大眾富裕客戶的服務質量與深度，實現財富管理總客戶數和資產規模穩健增長。
但隨著財富管理市場的持續發展，銀行、基金、券商、第三方獨立機構等競爭日益激烈，中金公司若要保持領先優勢，不可掉以輕心。
三、總結
從上半年業績看，中金公司資產與業務規模齊升，且具備高質量的客戶基礎，投行業務優勢明顯，資管與財富管理產品體系也變得更加豐富，具有穩健的盈利能力。不過，信用業務仍是該公司的業務短板，期待中金公司在持續推進“中金一家”協同戰略的賦能下，補足短板，突破瓶頸，進一步提升公司經營效率和盈利能力，繼續領跑行業。

關鍵詞： 中金 公司 凈利 大增