董事長為90后的江河紙業沖刺IPO：多次大額轉貸融資 曾因環保違規被罰

中華網財經10月8日訊 中華網財經了解到，日前，證監會官網預披露了河南江河紙業股份有限公司（簡稱“江河紙業”）招股書。江河紙業擬登錄深市主板，中信證券為保薦機構。本次發行全部為新股，擬發行數量不超過6,880萬股，且不低于本次發行完成后股份總數的25%。擬募集資金19.75億元。

河南江河紙業股份有限公司成立于2002年7月19日，是一家集特種紙及造紙裝備研發、生產和銷售于一體的大型現代化制造企業，主要產品包括信息及商務交流用紙、特種印刷專用紙、食品包裝及離型紙、造紙裝備及技術服務四大類。

股權結構上，公司控股股東、實際控制人為姜博恩、曾云。曾云與姜博恩為母子關系。姜博恩、曾云合計直接和間接持有公司49.72%股權，共同擁有公司的控制權。中華網財經查詢發現，姜博恩為1993年出生，是一名標準的90后。目前擔任江河紙業董事長兼總經理。

財務數據方面，據招股書，在2018年-2021年1-3月（下稱：報告期），江河紙業實現營收41.67億元、41.51億元、33.87億元、12.65億元，同期凈利潤分別為1.90億元、1.73億元、1.78億元、1.28億元。

公司主營業務為特種紙及造紙裝備的研發、生產和銷售。報告期內，公司特種紙業務占主營業務收入比例分別為94.02%、96.52%、96.74%和93.60%。主營產品毛利率分別為20.00%、18.56%、18.28%、21.82%。

與同行相比，江河紙業毛利率低于晨鳴紙業、太陽股份、冠豪高新。

研發費用率遠低于同行業均值

招股書顯示，江河紙業2018年-2021年1-3月研發費用率分別為0.62%、0.58%、0.86%、0.46%。而同期同行業均值分別為2.24%、2.74%、2.53%、2.07%。

江河紙業表示，未來，隨著公司募集資金投資項目的實施，公司在研發方面的投入將進一步加大。

2020年3個月內 五次密集增資

招股書披露，江河紙業2020年9-12月，3個月內密集增資了五次。新增8名股東。其中河南豫博，為由廣州豫博依法管理的私募投資基金，河南豫博于2020年11月完成私募投資基金備案，基金編號SNF366。管理人廣州豫博于2015年6月完成私募投資基金管理人登記，登記編號P1015621。

對賭承諾需在2022年12月31日前獲得IPO審批

招股書披露，2020年10月16日，廣州豫博（乙方）與江河紙業（甲方）、姜博恩和曾云（丙方）簽署《投資框架協議》并約定了對賭條款。中華網財經查詢招股書發現，回購條款如下：

（1）若出現下列情形之一時，乙方有權要求丙方以人民幣現金方式或乙方接受的其他方式回購乙方所持甲方的全部或部分股份；①甲方未能在2022年12月31日前獲得IPO的審批；②甲方的核心業務和管理團隊發生重大變化；③自2020年1月1日至2022年12月31日，甲方任一年度出現虧損；④甲方被托管或進入清算程序。

（2）如甲方上市申請在2022年12月31日前未獲證監會批準或注冊，丙方有權以年化8%的利率回購乙方所持甲方全部股份，乙方在收到丙方書面通知的3個月內，應無條件將其持有的甲方全部股份按照本協議約定的價格轉讓給丙方或其指定的第三方，并協助辦理相關工商登記手續。

曾因四項安全生產違規被處罰

招股書顯示，2018年6月，山東江河（全資子公司）因四項安全生產違規被齊河縣安全生產監督管理局警告、責令限期改正，罰款9.7萬元。

曾因環保違規三次被罰

招股書顯示，2018年1月-2019年1月，江河紙業三個全資子公司因環境保護相關事項受到三次處罰，合計被罰9萬元。

通過關聯方多次大額轉貸

招股書顯示，江河紙業存在向關聯方南京海卓、深圳西奈和開擴智能受托支付取得銀行借款的情形，2018年、2019年、2020年和2021年1-3月通過上述關聯方受托支付取得借款的金額分別為5.3655億元、7.49億元、5,250萬元和0萬元。

江河紙業及其子公司通過轉貸融資

報告期內，江河紙業及其子公司存在為滿足貸款銀行受托支付要求，超過采購金額或者在無真實業務支持情況下，通過轉貸方式融資的情形。2018年度、2019年度、2020年度，江河紙業通過轉貸方式獲得的流動資金貸款額分別為80,387.00萬元、84,851.00萬元、15,845.00萬元，扣除當年度向受托支付對象的采購額后，沒有真實業務支持的流動資金貸款金額分別為35,647.50萬元、47,705.96萬元、5,752.88萬元。

為非關聯方少林客車多筆貸款擔保

2019年少林客車無力償還

招股書披露，少林客車與公司為貸款互保單位，截至2018年12月31日，公司共為少林客車公司5筆銀行借款共計1.05億元提供保證擔保，借款期限為一年。2019年因少林客車公司無力償還，公司分筆為少林客車銀行借款承擔了還款責任，共償還銀行借款本金及利息1.09億元。2019年公司承擔代償還款責任后，分筆向法院提前訴訟并申請財產保全。2019年法院已查封少林客車公司名下土地、廠房、車輛、以及少林客車法人代表周聚民個人及直系親屬名下房產、車輛，凍結其銀行賬戶。2019年末，經公司查詢確認，已查封資產中屬于江河紙業首封且尚有變現價值的資產為已查封的思念果嶺山水三期的三套房產，公司根據市場價格預計三套房產的可變現價值1,057.12萬元，作為代償款的可收回金額。2020年12月，法院新增兩套查封房產，查封期限三年，2021年法院新增查封車輛六輛，查封期限兩年。截至本招股說明書簽署日，法院查封資產均在查封期，尚未拍賣變現處置。

內控不規范，多次轉貸融資的江河紙業能否順利上市，中華網財經后續將持續關注！

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