標普下調雅居樂評級至“BB-”展望負面 稱其毛利率持續下滑杠桿率將升至5.2倍

中華網財經11月11日訊：標普全球評級發布報告稱，因銷售表現及融資能力弱化，下調雅居樂評級至“BB-”，展望負面。

中華網財經查詢“標普評級”從“百度百科”獲悉，標準普爾公司的信用等級標準，從高到低可劃分為：AAA級、AA級、A級、BBB級、BB級、B級、CCC級、CC級、C級和D級。加號和減號，表示評級在各主要評級分類中的相對強度。

其中，標普評級“BB”評級說明顯示，相對于其它投機級級別評級，違約的風險更低。但持續存在的重大不穩定因素，或不利的商業、金融、經濟狀況，可能導致發債人沒有足夠能力償還債務。其中，“BB+”為市場參與者認為的最高投機級評級。

報告中，標普稱，雅居樂參與境外資本市場融資的能力下降將導致其流動性弱化。截至2021年6月末公司有395億元人民幣的短期債務，而非限制性現金余額僅為465億元。在于10月償還了30億元人民幣熊貓債后，到2022年底前公司還有約128億元需一次性償還的債務到期，其中包括約合83億元人民幣的美元債。標普預估，未來12個月雅居樂將產生210億-230億元的經營性現金流（扣除利息費用后）。

標普預計，當前市場的銷售環境將依舊艱難，并預計雅居樂將在2021年實現合約銷售額1350億-1400億元，2022年預計在1200億-1300億元，低于2020年的1380億元。2021和2022年的現金回籠率應會保持在約79%-81%區間，與今年上半年基本持平但低于2020年的88%。

標普認為，雅居樂或能通過出售部分資產提振流動性。公司擁有5300萬平方米的大規模土儲，并能參與各類城市開發和舊城改造項目。此外，公司還擁有多條業務線，包括物業管理、環保和建設等。其估算，通過出售資產雅居樂將在2021年獲得50億-60億元現金，2022年將獲得100億-110億元現金。雅居樂還在境外擁有資產，包括位于香港的物業開發項目以及上市子公司股份，標普估算價值約為170億-200億元人民幣。

此外，由于銷售增長放緩，以及為提振銷售額和現金回籠進行促銷折扣導致利潤率收窄，標普認為，盡管將削減債務，但雅居樂的杠桿率仍將上升。標普估算，雅居樂2021年的收入將增長8%-13%，2022年將減少0-5%。公司2021年的毛利潤率將降至26%-27%，2022年將進一步降至24.5%-25.5%，而2020年為31%。標普預計，雅居樂的杠桿率將從2020年的4.9倍升至2021和2022年的約5-5.2倍。

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