2021年A股上市銀行擴容加速，近九成破凈估值修復尚待時日

年關將至，再有銀行上市新進展傳出。

近日，在A股候場五年的蘭州銀行成功過會，不過，在公開發行股票時，該行發布公告表示發行時間推遲至明年1月5日，提前鎖定2022年上市銀行“第一股”。

實際上，與去年相比，今年以來銀行上市步伐明顯加快。2月5日，重慶銀行成為2021年首家在A股上市的銀行，“A+H”股上市銀行又添一軍；6月，齊魯銀行和瑞豐銀行也先后入場；8月19日，上海農商銀行在上交所主板掛牌上市，至此，A股上市銀行數量擴容至41家。

另外據證監會的公開信息，截至目前，仍有12家銀行在IPO候場，且狀態均為預披露更新。不僅如此，多家銀行也曾公開提出過上市目標，而且部分銀行已經有所進展。例如，成都農商行近日在采招網上發布聘請A股IPO保薦機構采購項目供應商征集的公告，宣布向A股IPO邁出第一步。由此可見，我國上市銀行仍有望進一步擴軍。

不過，雖然多家上市銀行今年前三季度業績上漲，但在市場表現上卻并不盡人意。截至12月27日收盤，今年的四支銀行新股中僅瑞豐銀行還未破凈，其中重慶銀行、上海農商銀行更是已經跌破發行價；全部41家上市銀行破凈數量接近九成，預定明年上新的蘭州銀行直接以3.57元/股的破凈價格發行。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍向《創業圈》人物財經記者表示，銀行股普遍破凈主要原因是由于當前銀行的盈利增長速度有所放緩，加上房地產調控比較嚴格，房地產企業的經營情況較差，以及投資者對銀行股未來成長預期較低。楊德龍認為，從市盈率、市凈率這些傳統估值來看，銀行板塊已經具備了一定的反彈機會，但是未來上漲空間可能相對有限。

上市提速，資本補充迫切

在經歷了2020年僅廈門銀行一家銀行上市的沉寂后，今年銀行IPO速度明顯提升。截至目前，共有4家銀行成功掛牌上市，分別為重慶銀行、齊魯銀行、瑞豐銀行和上海農商銀行，四家銀行累計募集資金160.28億元，其中上海農商銀行募資金額最高，達到85.84億元。至此，A股上市銀行數量已擴容至41家。

而銀行IPO的腳步并未停緩，今年9月，蘭州銀行成功過會，12月14日，蘭州銀行發布公告稱發行時間推遲，原定于12月15日的網上、網下申購推遲至2022年1月5日，提前鎖定2022年首支上市銀行股。

證監會的公開信息顯示，截至目前，仍有12家銀行在IPO候場，分別為江蘇大豐農村商業銀行、安徽馬鞍山農村商業銀行、東莞銀行、廣東南海農村商業銀行、廣東順德農村商業銀行、廣州銀行、重慶三峽銀行、廈門農村商業銀行、亳州藥都農村商業銀行、江蘇海安農村商業銀行、江蘇昆山農村商業銀行、湖州銀行。總體來看，農商行對上市融資的需求最為迫切，12家處于預披露更新狀態的銀行中，農商行占了8家。

從證監會的受理時間來看，12家銀行中最長的排隊時間已經超過4年。一些銀行迫于資本補充的壓力，選擇另辟蹊徑赴港上市。今年9月，東莞農商銀行成功在港交所掛牌。

但是，與內地資本市場相比，地方中小銀行在港股市場并不吃香，常常交易低迷，與一些頭部銀行形成鮮明對比。11月，東莞農商銀行總成交額為2185.17萬港元，而同樣在港股上市的招商銀行同期總成交額達136.84億港元。而個別港股上市銀行一整個月的成交額不足5萬港元，徹底淪為仙股。

有業內人士指出，與A股相比，H股上市門檻較低、程序更便捷、時間較快，所以一些地方銀行選擇先赴港上市，之后再擇機回歸A股。近年也不乏回A成功的例子，如重慶銀行、鄭州銀行、青島銀行等。

在寬信用政策下，商業銀行信貸投放力度加大，消耗了大量風險資本，不少銀行都面臨著資本補充的難題。銀保監會曾表示，鼓勵符合條件的金融機構，特別是中小銀行在市場上發行資本債或者其他的資本性工具來補充資本，增強資本實力。雖然銀行補充資本的方式種類較多，但不可否認的是，上市融資仍是眾多銀行熱衷的方式。

資本市場遇冷，“破凈”何時重圓

在疫情的影響下，銀行業去年的業績基數普遍偏低，從各大上市銀行今年發布的三季度報來看，多家銀行的業績開始回暖。以今年A股上市的四家銀行為例，2021年1-9月，重慶銀行、齊魯銀行、瑞豐銀行、上海農商銀行分別實現營業收入111.88億元、71.71億元、24.45億元、181.52億元，同比增長13.2%、22.49%、7.86%、8.87%；分別實現歸屬股東的凈利潤40.69億元、21.07億元、8.87億元、76.68億元，同比增長4.6%、14.00%、13.19%、21.66%。

與出色的業績增長相比，低迷的市場表現更加引人注意。截至12月27日，重慶銀行收盤價8.87元/股，較最高點跌去43.86%，上海農商銀行收盤價6.74元/股，較最高點跌去46.34%，且二者均已經跌破發行價；齊魯銀行收盤價為5.59元/股，較最高點跌去55.03%，離破發也僅一步之遙；瑞豐銀行收盤價11.17元/股，較最高點跌去34.60%。

據《創業圈》人物財經記者統計，截至2021年12月27日，A股銀行板塊整體PB（市凈率）為0.63，位于自16年以來的低位。41家A股上市銀行中，僅有5家銀行的PB在1以上，其余36家銀行全部破凈，破凈股比例接近九成，同時，有近30家銀行的股票跌破發行價。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍向記者表示，銀行股普遍破凈主要原因是當前銀行的盈利增長速度有所放緩，加上房地產調控比較嚴格，房地產企業的經營情況較差，以及投資者對銀行股未來成長預期較低。

“從市盈率、市凈率這些傳統估值來看，銀行板塊已經具備了一定的反彈機會，但是上漲空間可能相對有限。主要還是因為銀行盈利增長已經過了高速增長期，進入到中速增長階段，就未來的增速而言，很難復制以前的兩位數增長，可能更多的屬于個位數增長。”楊德龍認為。

銀河證券分析張一緯認為，2021年以來，銀行板塊表現沖高回落，估值處于歷史與市場低點，短期表現承壓預計主要受到宏觀經濟下行壓力增加和房企信用風險暴露的影響。不過，在政策托底下，有助于信貸穩增長和房企信用風險化解。考慮到撥備計提減弱、量價壓力釋放以及財富管理業務的快速發展，預計銀行2021年業績高增確定性強，2022年基本面穩健，支撐板塊估值修復。

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