策略周報：把握波動“回補”的窗口

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節后A股若短期調整將是回調“上車”的機會，關注高成長的稀缺性方向。

市場下行空間有限，密切關注后續政策釋放力度。LPR對稱調降，本次降息基本符合此前市場預期，也顯示了監管層穩增長的信心。當前來看，貨幣寬松或許只是穩增長一攬子政策的第一步，寬貨幣到寬信用仍在路上。當前來看，A股市場已基本計價了本輪降息，經歷了此前幾日的短暫博弈后市場或再度進入短暫的政策觀望期，市場對后續政策的預期有所增加。行至當前點位，A股悲觀預期已基本充分計價。當前主要指數的估值點位已基本修復至年初水平，這意味著即使后續政策不及預期，市場進一步下行的空間也將有限。我們認為，下半年政策空間依然可期，隨著政策預期的再起，市場大概率將重新回歸到弱復蘇行情的結構主線之中。

靜待人民幣匯率重回升勢可能性下的行業配置機會。端午假期內離岸人民幣匯率跌破7.2關口，市場對于弱現實預期定價已較充分，后續經濟數據進一步走弱可能性較低。歷史經驗來看，匯率趨勢性升值拐點出現后，通常伴隨著北向資金持續的階段性凈流入，統計自16年以來的五輪人民幣升值周期的一級行業超額收益表現來看，主要呈現兩個特征；一是傳統外資重倉行業表現較好，二是當期市場主線行業在外資流入背景下，會受益于資金面的進一步支持。綜上，建議關注下一個人民幣升值周期可能存在的行業布局機會，一是傳統外資重倉行業，如食品飲料、家電等，二是有望進一步受益外資凈流入帶來資金面強化的市場主線行業TMT科技。

“端午”旅游及交運略弱于“五一”，旅游延續量優于價的趨勢，端午節假期全國國內旅游出游人次按可比口徑恢復至2019年同期的112.8%；實現國內旅游收入按可比口徑恢復至2019年同期的94.9%，均較“五一”略有走弱，并且仍然延續人次修復優于收入修復的態勢，交通運輸（鐵路、公路）整體也略弱于“五一”假期。而電影票房方面，2023年端午檔票房亮眼，成為中國影史端午檔票房第二。“618”商品銷售同樣整體較為弱勢，總體來看，必選消費表現略優于可選消費，家電中空調表現亮眼。

風險提示：逆周期政策不及預期，疫情發展超預期惡化

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